“资管新规”配套细则来了！七大看点从业必知！

　　“资管新规”配套细则“理财新规”来了！七大看点从业必知！

　　来源：诺亚财富

　　资管各界翘首以盼的银行“理财新规”终于落地。7月20日，一行两会颁布资管新规的配套细则“理财新规”，就银行理财业务发展方向给出详细指导：银行理财产品起售门槛降至1万元、公募产品可投资二级证券基金等，将会给资管行业带来哪些利好？作为资管从业者，有哪些必须GET的知识点？

　　编辑 | 诺亚财富品牌市场中心 缪欣欣

　　近期金融行业的阵痛，不仅仅发生在P2P行业，也同样发生在行业巨头银行业的身上。

　　自今年四月资管新规下发以后，银行理财业务因一些政策细节尚不明确而受到影响，产品收益率、发行量双双走低。

　　7月20日，备受各界期待的《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿》）（《办法》）（简称“理财新规”）正式发布，它将与今年4月发布的“资管新规”共同组成银行开展理财业务需要遵守的监管需求。

　　靴子落地之后，市场的目光再次聚集到“银行理财”这只大象身上。

　　银行理财业的艰难转身

　　在过去很长一段时间，以中、农、工、建、交为首的各大银行几乎垄断整个金融行业，他们不仅可以轻易吸纳到很多民众存款，还可以找到非常好的投资项目，

　　凭借着高利息和刚性兑付，短短十余年，银行理财就突破了28万亿规模，占据大资管行业的四分之一规模。

　　截至2016年年末，银行理财产品存续规模总量为28.31万亿元，大资管行业规模约为102万亿，占据四分之一江山。

　　然而，今年四月以来，在高喊着打破刚兑的资管新规的大潮中，“不会亏损”的银行理财不得不面临着来自市场和监管的重大冲击。

　　根据银保监会披露的数据，2018年5月末银行非保本型理财产品余额为22.28万亿元，6月末余额为21万亿元，同业理财规模和占比持续下降。

　　银行理财产品发行量下降并不令人感到意外。“资管新规的出台限制了银行理财投资非标资产，银行在投资活动中无法产生较高的收益率。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇教授表示。

　　理财新规七大要点解读

　　而从本次理财新规的内容来看，在银行理财产品销售起点、理财产品投向等方面，理财新规均在原有资管新规的基础上做了对应的调整。

　　1、关于投资门槛：单只公募理财产品的销售起点从5万元降至1万元

　　以往，理财门槛过高，银行“嫌贫爱富”一直受到舆论诟病。

　　此次理财门槛的降低，意味着更多普通投资者有机会参与公募理财投资，同时投资者范围的扩大也有助于缓解银行资金来源压力。作为理财新规的一大亮点，各方对公募理财销售起点的降低给予了积极的评价。

　　2、关于投资标的：允许公募基金投资公募证券投资基金

　　理财新规丰富了投资者的选择，也为银行理财业务提供了更多标的。

　　过去，公募理财产品只能投资货币型和债券型基金。现在，公募基金可以投资包括二级市场在内的公募证券投资基金。

　　3、关于非标债权：可以投资，但要求严格

　　在另一个备受市场关注的非标资产政策方面，理财新规则传递出了严格规范的信号。

　　《办法》延续了原银监会8号文的投资限额要求，即银行理财产品投资非标准化债权类资产的余额，不得超过理财产品净资产的35%或银行总资产的4%；同时又按照资管新规的监管思路，要求期限匹配。

　　4、关于打破刚兑：实行净值化管理；不得宣传预期收益率；刚兑的处罚措施

　　一直以来，银行理财产品受到广大投资者欢迎，其实依赖的是银行刚性兑付的潜规则。然而，银行的理财产品本质上也是投资，只要是投资就会有风险，即使是银行也不会稳赚不赔。

　　事实上，银行理财亏损案例已经出现了。今年年初，有媒体爆料招行10亿理财产品违约，其中涉及招行投资者的本金为2000万元，不仅不能拿到11%-13%的收益，“或仅能收回本金”。

　　现在推出的所谓净值化管理，就是不能给理财产品定预期收益率，而是像基金那样按净值申购、赎回，也不再保证客户的收益。让投资者在清楚知晓风险的基础上自担风险。

　　此外，新规还规定，银行不得宣传预期收益率，不得宣传或承诺保本保收益，如认定银行存在刚性兑付行为的，则会处以严格的处罚措施。

　　5、关于多层嵌套：银行理财产品不得投资于其他银行理财产品

　　何为嵌套？举例来说，我们购买了银行的理财产品，银行拿了我们的钱之后去买了信托，信托拿了钱之后去买了保险，保险拿了钱之后去买了资管产品…资金并没有流入实体经济，而是在金融体系内部出现了层层空转的情况，这就叫做多层嵌套。

　　实际上，每嵌套多一层，杠杆风险就被放大了一次。无论如果其中一环出现了问题，则牵一发而动全身，最后受害的将是投资者的资金。

　　此次《办法》要求银行理财产品，不得直接或间接投资于本行或其他银行业金融机构发行的理财产品，目的就在于有效降低投资者的投资风险。

　　6、关于杠杆：严禁高杠杆投资，开放式产品最高140%，封闭最高200%

　　今年以来，高杠杆投资风险事件屡屡曝光。本次理财新规也延续了金融行业去杠杆的方针原则。

　　在分级杠杆方面，延续现有不允许银行发行分级理财产品的规定；在负债杠杆方面，负债比例（总资产/净资产）上限与“资管新规”保持一致。

　　商业银行每只开放式公募理财产品的杠杆水平不得超过140%，每只封闭式公募理财产品、每只私募理财产品的杠杆水平不得超过200%。

　　7、关于结构性存款：纳入表内核算

　　资管新规下，保本理财产品逐渐退场，作为保本理财的替代产品之一，结构性存款成了投资者的新宠。所谓“结构性存款”，就是银行会把投资者的存款分为两部分，大部分存定期，小部分搞衍生品投资，在确保定期获得稳妥收益的前提下，为投资者尽量博取更高的投资收益。

　　数据显示，自2017年年底迄今，中国银行业结构性存款规模出现了暴涨，截至2018年5月底，总余额9.26万亿元，同比增长53.9%。

　　本次新规规定，纳入银行表内核算，银行开展结构性存款业务，需具备相应的衍生产品交易业务资格。这意味着今年以来规模飙升的结构性存款将迎来规范发展时期，增速或将放缓。

　　放松不等于放水

　　去杠杆依然旗帜鲜明

　　梳理理财新规出台后的各方解读，围绕六章、85条具体内容，市场解读无数，有人认为利好A股，有人认为放水开始。

　　而从银保监会有关部门负责人的答记者问来看，在回答市场关注的12个问题时，与资管新规监管要求“保持一致”的表态出现了9次，体现出政策执行的稳定性和严肃性。

　　无论是资管新规执行通知还是理财新规征求意见稿，我们看到，有三项根本原则未发生变化。

　　1）禁止资金池操作并禁止期限错配；

　　2）严禁“刚性兑付”；

　　3）严格限制非标投资。

　　这也意味着监管部门对于去杠杆的推进依然是旗帜鲜明的，去杠杆的“紧箍咒”仍在，只是监管部门“念”的力度和节奏会相对合理和舒缓而已，而推动银行理财回归资管业务本源，引导理财资金以合法、规范形式投入多层次资本市场，优化金融体系结构的监管目标并未发生改变。

　　“投机”的机会越来越少

　　“投资”的机会越来越多

　　虽然金融监管的日趋严格让不少投资者遭受误伤，但我们相信，随着行业的净化，未来投机的机会将越来越少，投资的机会将会大量增加。

　　1、与影子银行说再见

　　过去，很多投资者在买了银行理财产品后，结果却发现，买的不是理财产品，而是各种各样高风险的股权融资计划。一旦面临市场风险时，就不得不面临损失本金和利息的危机。

　　而去嵌套、去杠杆，都是为了进一步监管影子银行业务，以遏制当前银行业市场的乱象，给投资者一个更安全稳定的投资环境。

　　2、更加稳妥的低门槛投资渠道

　　银行理财产品投资门槛由5万降到1万，不仅可以接纳更多的投资者群体，同时也可以缓解银行的资金面紧张的压力。

　　实际上，银行理财降到1万，在给老百姓提供了更低门槛的投资渠道的同时，肯定会对当前处于困境中的P2P行业产生冲击，是一件利好行业的事情。

　　3、刚兑已破，学会为自己的投资负责。

　　现在无风险收益率在4-5%左右，而风险较高的银行理财产品是7-8%。对于投资者来说，既要看清楚理财产品的投向，也要根据自身的风险偏好去购买理财产品。

　　当刚兑彻底打破后，未来投资者在购买银行理财产品时，一定要谨慎投资，每个人都要为自己的投资行为负责。

　　*参考文献：

　　1、《理财新规“靴子落地”》，《工人日报》。

　　2、《30万亿银行理财大变局》，新经济E线。

　　3、《最严银行理财新规来了 投资者准备好了吗？》，平说财经。

责任编辑：石秀珍 SF183