信托业内解读：当信托理财门槛降到1万元那天到来时...

　　金融界信托讯 虽然信托在2018年资产规模负增长，但其体量仍然位居金融行业第二位，目前信托业对接资管新规的相关监管制度正在加紧制定中。据悉，由银保监会信托部制定的《信托公司资金信托管理办法》在前期充分调研的基础上，监管机构曾召集部分信托公司进行小范围讨论，拟对信托业务分类等进行调整。

　　预计后续信托业务将按照信托活动形式、法规适用范围、具体业务属性三个层次：包括资金信托、服务信托和公益信托。

　　1：资金信托（资金融通信托、资金配置信托）

　　2：服务信托（证券投资运营服务信托、资产证券化信托、家族信托、其他服务信托）

　　3：公益信托（公益/慈善信托）

　　目前推行的八大业务分类包括债权信托、股权信托、标品信托、同业信托、财产信托、资产证券化信托、公益信托及事务信托。

　　知情人士说上述三大业务板块，七大业务类型的信托业务分类体系作为《信托公司资本管理办法》的附件有望在今年上半年推出。

　　该《办法》包括五大要点内容：

　　1、信托产品包括公募与私募，可以面向不特定社会公众发行公募信托产品，认购起点1万元；

　　2、创设信托产品新的分类，资金信托分为资金融通型信托和资产配置型信托；

　　3、投资者首次认购私募信托产品必须面签，并且设置24个小时的冷静期；

　　4、固收类证券投资信托产品，允许卖出回购方式运用信托财产；

　　5、业绩报酬提取频率不得超过每六个月一次，且不得超过基准收益的60%。

　　此前信托的资金信托均属于私募性质，而资管新规将所有的资管业务纳入统一管理，如果资金投向符合规定，均可采用公募方式发行。这也意味着，信托将与银行、券商、基金、期货、保险公司等在同一监管标准下进行竞争。

　　对此，业内信托人士纷纷发表自己的看法：

　　中铁信托总经理陈赤表示：

　　1.私募并非信托的宿命，在英美信托发达国家，信托在一两个世纪之前早就通过单位信托、投资信托、共同基金等形式进行公募且获得巨大成功，成为普惠金融的范例。

　　2.与其他资管行业同等规则，允许信托公司发行公募产品，必将显著提高信托服务实体经济的有效供给能力，有利于为资本市场提供更多的理性的机构投资者，壮大直接融资规模；也将重塑信托业竞争格局，再造信托公司业务模式。

　　金融监管研究院孙海波认为：

　　1.监管此次直接将公募银行理财的标准复制到信托层面，试图拉平银行理财和信托之间的差距，对信托而言属于非常重大的业务促进作用。

　　2.关于公募信托投资范围限制，流动性限制，信息披露更强的要求，净值化管理，是否有类似货币基金的公募信托存在？公募信托的净资本消耗是多少？等等这些都需要后续一整套配套细则出台。

　　3.之前，信托产品如果要参与银行间或者交易所回购业务，必须中间再加一层通道。资管新规之后，要禁止多层嵌套，而且资管新规明确规定公募可以140%的融资杠杆率，私募200%融资杠杆率，现实中资管产品加融资杠杆唯一渠道就是银行间或交易所做正回购，如果信托仍然禁止回购会导致不公允，竞争中处于劣势。

　　资深信托研究员袁吉伟认为：

　　1.资管产品需要进行净值化管理，这对于投资标准化金融资产的资管产品相对容易，而对于非标类资管产品相对较难。信托产品净值化管理面临较大挑战，将彻底改变信托业务模式和盈利模式。

　　2.信托产品净值化管理是打破刚兑的重要基础。信托产品净值化管理有利于及时反映产品价值波动，将一改以往的获取固定收益的类存款形式，促进投资者提高风险意识，更加理性地进行投资决策，有利于真正实现“卖者有则，买者自负”的理念。

　　3.同时，袁吉伟特别指出：资管新规过渡期也仅剩下两年时间，需要加快推进信托产品净值化管理体系，顺利完成新老产品的过渡，否则信托产品发行将在资管新规全面实施后出现断崖式的下跌。

　　云南信托研究发展部总经理王和俊认为：

　　1.新政策总体而言是利好信托的，能把信托跟其它资管机构拉到公平竞争的起跑线上，公募信托产品将大有可为，而不仅限制在之前的铁路专项公募信托上；

　　2.关于投资范围的具体要求，需要根据文件条文来权衡，如果参照银行理财子公司，应该可配置非标，而非只允许投标准化资产，这样也更能体现公平性；

　　3.公募信托实行业务牌照制，如QDII一样，是需要向监管申请，还是大范围放宽，有待明确。如果是向监管申请，需要明确申请的条件。理论上建议放宽，因为这是一项利于公平竞争的基本制度，但最后还是要看监管出的执行细则。

　　业内人士表示，推出公募信托产品是信托行业的重大利好，认购起点一万元至少与银行理财子公司的门槛达成一致，有利于公平竞争，但后续进展还要看《办法》具体如何规定。

　　从目前来看，发行低门槛公募信托产品是对信托公司的重大挑战，营销方式、客户服务、产品设计方面都需要做相应调整，产品和服务的竞争力都需要重新设计和打造。对于业务部门来说，产品设计需要更加精准，过去简单的产品可能在竞争中丧失优势。互联网有望成为信托产品销售的重要渠道，信托公司APP建设的需求陡增，与第三方的合作也会加强。对于合规部门来说，发行公募信托产品，甚至利用互联网发行，合规压力必然增大。

　　按照惯例，监管层可能会先从规模排名靠前、行业最好评级为A-的信托公司试点，这些头部信托公司具有高度市场化机制，风控体系健全，渠道优势明显，财富管理能力强大。另外，银行系信托的渠道重要性将更加凸显。