"好业绩"换不来"好销售"，牛市行情加速基金规模分化，中小基金为何难获市场奖赏？

（原标题："好业绩"换不来"好销售"，牛市行情加速基金规模分化，中小基金为何难获市场奖赏？）

拿出了优秀业绩，却没有获得市场的奖赏，许多基金在牛市中依然面临叫好容易，叫座难的尴尬。

在长达18个月的牛市行情下，许多基金在较短时间内实现了业绩翻倍，但现实问题却是，基金业绩翻倍的“叫好”，却无法换成“叫座”。在头部公司新基金产品无需历史业绩证明，即能在首日吸引百亿、千亿的资金抢购时，已经拿出翻倍业绩的中小基金公司，却无法获得业绩推动规模增长的市场奖赏，在牛市中赔本准哈吆喝成为普遍现象。

券商中国记者注意，两只在过去一年收益率实现翻倍的基金产品，一只业绩稍低的基金份额增长了四倍，吸引大量资金认购，而另一只基金同期份额则减少了30%。而统计最近一年实现业绩翻倍的基金，同等优秀的业绩也难以阻止资金继续流向头部基金公司。

翻倍基金为何规模难获市场奖赏？

虽然这一轮大行情持续时间自2019年初以来已超过18个月，基金赚钱效应突出，收益率普遍可观，但对许多基金公司而言，想开心也并不容易。

基金公司的收入主要来自基金规模指标，以及规模背后所带来的管理费收入。虽然本轮行情中，许多基金在一年时间实现了收益率翻倍，但基金规模却不见明显的增长。

深圳一家基金公司旗下多只基金，在最近十二个月的行情中实现业绩翻倍，最高的一只基金在一年时间内的收益率超过120%，但这些基金在份额规模上依然没有显著的变化，基金份额在净值翻倍的背景下不增反减，份额减少超过35%。

“这意味着牛市、业绩对这些基金公司没有实质性的帮助”华南地区的一位业内人士认为，公募行业的资源竞争变得异常激烈，且具有一些偶发因素，业绩实现翻倍也并不意味着立即可以吸引资金申购。

截至7月16日，今年以来的基金业绩排名前三强的均为医疗主题基金，融通医疗基金、工银瑞信前沿医疗基金、创金合信医疗基金位居前列，而如果拉长到最近一年，上述三只医疗主题基金的收益率也全部实现业绩翻倍。

但在基金规模的增长上，即便同等优秀的基金也出现显著的不均衡。

工银瑞信前沿医疗基金的规模从2019年3月末的3.96亿份，增长到2019年3月末的10.75亿份，份额增长了3倍。相比之下，创金合信医疗基金A的份额增长虽然从0.03亿增长到0.26亿份，但这种份额增长在规模上贡献不大，按规模计算，该基金仍然是一只迷你基金。

融通医疗基金的规模增长更令人纳闷，同期的基金份额从2019年3月末的11.61亿份，减少到2020年的3月底的6.83亿，在基金净值大幅增长的背景下，资金却在不断赎回基金。

不过，随着融通医疗保健基金在2020年第二季度净值继续保持领先，赎回的基金似乎又后悔了，7月中旬披露的基金二季报显示，融通医疗保健基金截止2020年6月末的份额回升到8.17亿份，但这一份额规模仍大幅低于2019年3月底的规模。

在保持如此优秀的业绩情况下，市场为何没有给这些优秀的基金给予申购基金的奖赏？有市场人士认为，上述三只基金业绩表现优秀，且基金业绩相差不大，规模增长却分化严重的现象，显示出当前公募基金行业在资金、渠道、客户等资源上的竞争，已进入白热化状态。

中小基金公司的老基金依靠业绩翻倍，尚不能打开销售渠道，基金规模增长缓慢，牛市中抢购基金的盛况下，中小基金公司的新基金的情况可能更令此类公司神伤。

根据wind数据显示，今年以来共有约650只新基金成立，募集总额超过1万亿元，其中偏股型新基金募资总额已经超过6000亿元。其中爆款基金频出，在短短三个月的时间内，出现了超过30只爆款基金。

惊 爆中小基金公司眼球的是鹏华基金的一只新基金。由王宗合管理的鹏华匠心精选在7月8日发行，首募当天认购量就超1300亿，刷新此前由睿远均衡价值创下的1224亿销售纪录。

王宗合虽然小有名气，但最佳业绩也仅是9年收益率3.2倍，且投资风格较为单一，主要持仓偏好是白酒。但依靠鹏华基金强大的品牌能力、渠道能力，尽管新基金尚无任何历史业绩可以证明，在3300点上依然能够吸引千亿资金抢购，显示出拥有强大品牌的头部基金公司，在资金获取能力上已全面碾压中小基金公司。

拼业绩换规模有哪些幸运儿？

在一线头部基金公司于牛市中收钱收到手软之际，中小基金公司却在牛市中望洋兴叹。

根据券商中国此前的报道，截至今年6月底，在全部143家基金管理人中，有29家基金公司在发行领域颗粒无收，并有多达15家基金管理人的新发基金募集规模不足5亿。

巨量资金在牛市中，涌入缺乏历史业绩，但品牌号召力强大的头部公司旗下新基金，却没有“奖赏”那些已经用业绩拼上来的中小基金公司，这可能给市场带来某些问题。

“如果中小基金公司做好了业绩，却无法吸引资金认购，可能导致优秀资源的浪费”国内一家中小基金公司人士认为，从当前市场看，中小基金公司即便做出了业绩，可能也未必能与大型基金公司正面竞争，行业的资源匹配仍然相对较差。

资源浪费不仅是中小基金公司的优秀基金经理，无法管理更大规模的资金，并推动所在基金公司的良性发展。还在于，一些头部基金公司的新基金产品，在碾压中小基金公司的产品，募集大量资金后，亏得一塌糊涂。

最典型的是工银瑞信互联网加，该基金在2015年的牛市行情下，初期募集规模高达200亿，但在基金净值腰斩后，该基金的规模截止2020年一季度末已剩下不足40亿，份额也较初期减少了50%。

资金显然并非无穷无尽，当头部基金公司的新基金产品拿走200亿后，中小基金公司的新基金产品就很难获得足够的资金支持。

不过，在此番牛市中，依靠基金业绩成功吸引到资金的，在中小基金公司也有数家幸运儿。

wind数据显示，截至7月16日，诺安基金旗下的诺安成长基金最近一年的收益率达到169%。基金规模在九个月的时间内，从去年6月末的10亿增长到今年3月末的108亿，份额规模也增长超过5倍，吸引了七八十亿的新增资金。

根据2020年7月20日的数据，信达澳银新能源产业基金在最近一年的收益率达到112%，其基金份额在2019年3月末为7.64亿份，而在2020年3月末的规模已变成45.93亿份，根据最新披露的第二季度末报告，虽然基民在今年二季度期间赎回了部分基金，但信达澳银新能源增长基金的份额截止今年六月末仍有接近41亿份，基金资产规模更是高达128亿。

信达澳银新能源增长基金业绩与规模的良性互动，堪称一种行业现象，因为对许多中小基金公司而言，业绩也未必能带动渠道拓展、份额规模上的显著进步。

值得一提的是，虽然截止2020年7月20日，融通医疗保健基金，在过去一年的收益率超过123%，这一收益率高于信达澳银新能源增长基金同期的112%，但后者却能够吸引大量资金申购，份额增长4倍；尽管融通医疗保健基金，最近一年的收益率绝对数字上更具吸引力，但基金份额增长却异常缓慢。

因此，对大多数中小基金公司而言，牛市的尴尬在于，即便基金业绩表现不俗，但基金规模却不能呈现出与业绩的同步增长，这种叫好却不叫座的尴尬，成为牛市中许多中小基金公司的心病。

业内人士也认为，中小基金公司的优秀基金、基金经理更需得到市场的关注，投资者资金持续向头部大型基金集中，可能导致资源与能力的不匹配，中小基金公司做出业绩却未得到市场的“奖赏”，这也将成为一种典型的资源浪费。