投资就是如何克服贪嗔痴！6位投资者的自白：冲进A股，我怎么赚钱？如今…

每天，有1.67亿投资者在A股市场博弈厮杀，这一数字正以每月近百万的速度增加，其中99%以上是自然人，也就是我们常说的“小散”，机构投资者不足1%。

股指涨跌背后，隐藏着无数个投资者的悲欢离合。今天我们把镜头摇向这些参与者，他们有知名私募的投资经理，有知名券商投 顾，有获得了不菲收益的牛散，有完美踏准这轮牛市的“小散”，也有刚刚冲进市场被套的“新韭菜”。有人坚信价值投资，有人强调波段操作，有人已经获得了收益，有的还随着股指跌宕。希望这样一组不加修饰的白描，能够帮助读者体会到股市投资风险的真实含义，从此更加珍视理性投资的告诫。

从这些讲述中，我们看到他们曾经血泪的教训，看到他们的迷茫与挣扎，也看到与市场博弈的反思和执着，在这些经历中，或许也能看到你我的影子。

Part 1

从“很怕错过牛市”，到“只好继续当鸵鸟”

Erica：26岁

投资经验：6个月

资金：10万

“韭菜烧不尽，春风吹又生”，进场半年，经历了大盘急涨至3458.79点，不到一周时间又一路下滑至3200点后，Erica发出这样的感慨。

春节前，科技股开始走牛，在同事带动下，Erica“在微信理财通上随便买了一支平台推荐的基金，只买了两万块，第二天一看竟 然有500多元收益。

春节期间，新冠肺炎疫情爆发，负面消息漫天飞。开盘前一天，Erica很忐忑，焦虑地四处询问是否应该卖掉，多数人劝她继续持有，开盘后A股预期之中大跌，这一天下来，Erica不仅吐出了之前的盈利，还“被套”了。

提心吊胆了几天后，A股开始反弹，尤其是科技股表现超出预期。“连续好几天每天赚四五百，很快回本了，还赚了好几千。”工作两年半，Erica月薪一万出头，不到半个月时间，已经快够他在一线城市一个月的房租，回忆起有“睡后”收入的短暂时光，Erica有些怀念。

好景不长，二月下旬，外围市场普跌，科技股也开始掉头向下，当收益从将近20%回撤至8%左右时，Erica赎回了这只基金，“先赚点钱再说”。

赚过钱的感觉已经挥之不去，当时有很多爆款基金，经朋友推荐，Erica又在理财通上买入了去年的明星基金经理刘格菘管理的一支中小盘基金，“因为朋友说今年创业板要改革，可能有利好”。很快，在美股7次熔断，全球跌跌不休的大环境下，A股急转直下，新买的一万块基金，一度跌去将近2000千。

“被套”的Erica选择了“鸵鸟模式”，“不想割肉，有点心疼，不太甘心”，“朋友说不要卖，基金早晚会涨回来的，要看长远”，“这些钱不影响我生活，亏了就亏了吧，当交学费了”，出师未捷的Erica颇有些无奈。

接下来几个月Erica开始涉猎投资的相关信息，“看了几本价值投资的书，《滚雪球》《时间的玫瑰》之类的，还听了几节讲技术指标的课，觉得太麻烦后来就算了。”Erica也尝试着买了几只股票，其中一只网上很多人推荐的新材料类的，“20出头买的，涨到24左右就卖了，后面竟 然涨到30多，后悔死了。”还有几只其他的，“买着玩，每只就买一两手，基本都亏了。”提起基金则是“我都不看了”。

转机发生在6月初，“一个炒股的朋友突然很肯定地说牛市要来了，之前他推荐过猪肉股，感觉他比较有经验”，比起风险，Erica更怕错过牛市。半信半疑中，Erica买入一些券商ETF，“我觉得牛市来了利好券商吧，不知道选什么，就买了ETF，以前也有朋友说散户最好就是买这个。”

6月底，行情启动，以券商股为代表的的大金融板块涨势汹汹，连续几天多股涨停，持有券商ETF的Erica收获了人生中第一个涨停板，几天下来，收益超过30%。

“那几天经常看新闻，很多媒 体说大牛市来了，微信群都在讨论股票，我越看越心神不宁，特别后悔没多买点，天天琢磨买什么，很怕错过了这波大牛市。”7月6日是个周一，A股高开高走，7月7日，Erica再也忍不住，只留了两万块，将其他积蓄全部投入了股市，“一股脑买了很多，有芯片ETF，听别人说中芯国际要上市了会带动芯片板块上涨。还买了医疗股，也买了中国人寿，因为听别人说会有轮动，券商之后是银行，再之后是保险，另外还买了新能源的基金，也买了一只核心资产类的基金，重仓股里有茅台。”Erica仿佛在列超市大采购清单。

“这一周真的很刺激，每天晚上我都等到12点之后睡觉，就为了看看当天基金的收益，有几天每天能有2000千多块钱，最多的时候有4000多，一天就赚了一个月房租，看完笑着就睡了。”

“还想赚更多！”尝到甜头的Erica开始有些乐此不疲，甚至琢磨起了加杠杆。“有人建议我去找场外配资的，感觉比较麻烦，我看了看微粒贷的额度，有12万，但利息很高，年化要10%，也看了某家银行的消费贷，只有3万多额度，年化利息也要10%了。”

接下来一周，A股继续高开，7月13日，上证指数飙升至年内高点3458.79点，市场一片欢呼。很快，股市急转直下，三天后日内大跌4.5%，下探3200点。Erica高点买入的股票，先是金融股溃败，后来芯片ETF不但没等到想象中的大行情，反而节节败退，目前已套了近10个点。

“割肉是不可能割肉的，只好继续当鸵鸟。”Erica苦笑着说。

我不分析目前是牛是熊，只踏踏实实持有我的重仓

天哥

投资经验：14年

资金：百万+

天哥第一次炒股是在2006年，买的第一只股票是中兴通讯。彼时受负面信息影响，中兴股价跌至不足8元。因为身处通信行业，对行业有一定了解，天哥认为中兴的价值绝对不止如此，所以买入很多，持有到12元时卖出。

回忆起初次炒股的经历，天哥认为自己“当时太短视，没有格局”，后来“当然也买过，不过都是波段了”。在天哥的小圈子里，朋友对他的评价是“路子比较野”，但十多年股市沉浮，天哥其实很有自己的一套认知和策略。

不要推测是牛市还是熊市，最重要的是自己选择的标的和仓位管理。复盘近五年的市场，你会发现特别好的标的是穿越牛熊的，千万不要被牛市或者熊市局限了自己的格局。现在我是这么认知的。

天哥的资金分为重仓和短线两部分，重仓股占一半，另一半是机动资金，其中两三成左右会做纯短线，另外两三成做一些波段，这部分仓位可能会随时割肉。

天哥认为仓位管理是最最重要的。满仓？可以，但前提是要对这家公司非常非常了解，有研究，有信心。但大多数人对一只股票的研究并不会太深，而且上市公司的质地差别也很大，甚至可能有信息是假的。

我重仓的首先都是我的专业范围内，我能看懂的一些标的。我对他们有比较全面的了解和预期。另外基本都是我认为基本面会有一个翻转的可能性。另外我重仓的股票，最好的时候是翻倍的，我也没有出，因为我对它的盈利预期不止于此。设定一个盈利预期，如果这是牛股，就不会错过大部分成长性盈利。

短线仓位主要是追热点，行情好的时候会和小伙伴一起打板，这方面我比较激进，有时短线仓位带来的收益很大，但行情不好或者判断 失误的时候，亏损也会较大。所以我用小仓位来搏，不能重仓，这是我的基本原则。

在天哥看来，频繁换股和“套牢就不动躺下装死”的行为一结合，就是很多散户亏钱的主要原因。

我大多数时候亏钱是因为换票太频繁。有时候一只股票赚了10%，就赶紧跑了换别的标的。其实大多数时候散户只是通过网络了解公司的信息，换得越频繁，赌错的概率也越大。

另一个错误的思路就是套住就不动了。很多人觉得股票跌了，只要不割，就是浮亏，割了就真的亏了。其实即使亏了，选择合适的时间卖掉，可能会产生一些亏损，但也可能避免继续下跌被套牢的风险。

天哥说自己也有“扛单”的时候。“只有我的重仓股才会扛，机动仓位不可能扛。有两个原因，一是重仓股是我是把它研究透的，我信任自己，所以我会一直拿下去，直到达到预期。但机动仓位如果亏损了套了，那我肯定大概率会出的，因为我一是要保证自己的仓位管理，还有就是这些标的我并没有深入研究，只是追个热点”。

比如我第一次买华鑫股份是8块多，主要是因为看好外资控股的券商，然后15块出了。后来回调到12块，我重仓杀进去，后来跌到只有6块多，快腰斩了。但对他的预期还在，就一直扛着，想着等热点过来。后来涨到14块多的时候我就出了，因为15块是压力线。但后来风口来了，一直涨到20多块。

最重要的是风控和仓位管理，相辅相成。不去判断大的行情，遵循资金的共识。我不知道，也不去分析目前是牛是熊，就踏踏实实的持有我的重仓。

Part 2

因为只能靠自己，就必须就尽职尽责

三哥：27岁

投资经验：13年

资金：百万以上

三哥今年27岁，但已有13年交易经验。初二开始炒股，高中开始没向家里要过零花钱，大学的学费和生活费全部自理。只上过一个月班，现在专职投资，股票做得好，在币圈也小有名气。所以很多比他年长的人，也会叫他三哥。

三哥展示了一个当初5w起步的账户，现在有57万，同 花顺只记录了从16年到现在的收益率，这个数字是645.02%。

三哥讲了一些自己的经历：

我爸是93年入市的，而且比较痴迷金融市场。我家从小的教育习惯就是给你一笔钱，剩下靠你自己市场挣，算是从小多培养一条出路。

但炒股之前也没有了解过什么，初中的时候完全不懂，买的第一只股票是TCL，几个月就翻倍了，后面就彻底着迷了。2007年疯牛的市场里，随便下个代码都能赚钱，不需要任何市场知识。所以2008年也亏得很惨，当时账户多的时候有10万，后来只剩3.3万离场，本金也亏了。

当时上初三，对钱还没什么概念，几万块钱可能现在看来会心痛，那时候真的只觉得是数字，感觉既然亏没了就要研究怎么赚回来。从高一开始，每晚睡前开始进行大量的金融书籍阅读，我所有炒股的后备知识是从《滚雪球》这本书开始。

我相信知识改变命运，特别是金融市场，想站稳脚跟得有充足的知识储备。这些储备可以分成两部分，一方面是自己学习的相关知识，另一方面是交易经验的积累和生活阅历的储备，两者相辅相成。

也是这几年，我才开始有稳定的体系和风格，前十年都是积累。之前虽然也赚钱，但没法做到稳健。2016年大学毕业，2017年曾经有一个月赚了20万，后面辞职了。波动很大的是2018年，3月份，我持有的一只矿业股单边下跌，越跌我越加，一个月赔了10万多。

当时以为那是最惨的，没想到从2018年3月份开始到2019年2月整整11个月单边下跌，买什么错什么。最后那一年大概亏了24%，是我过去8年中唯一一次单年亏损的，情绪波动也很大。

也是2018年，踩到了中兴通讯的雷，32块买入，最后13块卖出。但我的操作风格就是做业绩反转的，踩雷是家常便饭。比如去年13块买的一只股票，买完之后一堆人质疑财务造假，跌到9元，但我没卖。因为市场可能偶尔犯错，但时间是你的朋友，最终时间会纠正错误。特别是行业转折的关键阶段，市场会有很多质疑和不信任的声音产生，我要做的就是按自己的节奏来。

我一般一年就做几只票，重仓的不会超过3只。重仓前提是你对自己的持仓有自信，有自信的情况下，浮亏就可以放宽，比如10-20%的浮亏我可以接受。你可以对企业进行称重，问自己是基本面变了还是市场环境变了，如果是准备长持就不要过分在意市场情绪的变化，股票短期来看是投票机，长期来看是称重器。

我重仓的公司基本不是福建就是广东的，因为我要经常去实地调查，这是了解一家公司最好的方式，太远的公司我可以短线玩一玩，但是长线就不可能参与了。

另外还有一个重点就是参与自己熟悉的行业，我是学物理的，基本上我只投科技类，自己看得懂商业逻辑的公司。

从一开始我就是一个人在作战，我得自己收集信息，自己分析数据，自己上机实战。因为只能靠自己，就必须就尽职尽责。

我80%的财富是近两年赚到的，虽然收益率没前几年高，但是操作策略稳健了，不打板不追热点了。以前更看重收益的绝对值，但现在更看重自己的投资逻辑。如果按我2015年的想法，前些日子七月行情第一波起来，我肯定满仓梭哈券商了，但是这次就没有，老老实实拿着自己手里的一只科技股。

其实我并不是很喜欢牛市，过去几年经验来看，是否是牛市对我个人影响不是很大，只要不是单边下跌就行。对我来说，震荡市最理想，我有充足的时间忙别的事，行情好会占用我很多空闲时间。当然，稳健的牛市能增加我的收益率，但我很反感前段时间这种暴涨暴跌，每年10%的成长我就满足了。市场发生了啥，我不太关心，我是一个只关心自己持股有没有问题的投资者。

钱只是实现自己人生理想的桥梁，并不是最终追求。赚钱了别膨胀，亏钱了别气馁。我现在基本不会因为行情起落影响心情，比如今天跌了很多，一天亏了十几万，但是收盘来一杯，也没啥过不去的坎。

我妈说我如果不炒股应该能考上厦大，然而我还是喜欢做一个自由的酒鬼。

投资做到最后，就是人的贪嗔痴怎么克服

戴戴：85后

投资经验：6年

资金：百万

7月初，随着A股走牛，“周期天王”周金涛2006年撰写的一份研报在网络上又被热传。这份报告预测，从世界经济的长波周期角度分析，作为第五波长波周期中心国的中国或将在2020年代出现首次证券市场大繁荣，同时，可以肯定的是，支撑此次大繁荣的主导力量将是发生在中国的新一轮技术革 命或能源革 命，而不单单是人民币升值。

7月6日，戴戴转发了这份报告，配文写道“周期天王，永远的神。涛动周期论看了一遍又一遍，只能感叹，没法下决定。”

戴戴是“85后”，从知名财经院校毕业后，回到老家的西南二线城市，在一家国企就职，薪资尚可。在他看来，工作提供了平台和眼界，但要想获得更多财富，还是要自己学会投资，“希望到40岁左右，囤够20个位置出众的商铺，就可以让老婆退休了。”

股票是他投资组合中的一种，2014年入场，经历过几轮大震荡，现在戴戴已经有了自己的一套策略。今年6月1日，在和朋友交流时他表示“今天大盘这个走势，基本确定了上半场来了，5G、新能源、消费电子、券商，每一次回调都是进场的机会，重要事情说3次，上半场来了上半场来了上半场来了”。

6月19日，他又发了这样一段话，“再次重申一下，牛市的脚步越来越近了，之前让大家关注的几只股都涨疯了，这时候性价比比较高的只剩XX和XX了。”在回答朋友问到还能进吗的时候，他回答“之前喊牛市的时候是比较笃定的，现在性价比已经略差了。”

在市场情绪高涨的7月，他给朋友的建议是，“半导体和5G，除了XX和XX，其它的真的太高太高了，尽量不要碰”。

由于完美踏准了6月底到7月初这一轮股市的行情，戴戴成了自己朋友圈的KOL，几乎每天都有朋友问他股票交易的事情。但股市里的每一点经验，都是用真金白银的学费砸出来的。

戴戴初次炒股是2014年下半年，“当时就是纯粹眼热，觉得自己也要参与一下，就悲催地入坑了，做了上一轮牛市的韭菜大军的一员。”

第一次炒股，戴戴投入了30万左右，“那时候只能看到股票、基金咔咔涨，最高的时候总资产到了本金的2.5倍，看不到亏损，看不到风险。满仓踩了3次股灾。中间亏得太狠的时候已经不把钱当钱了，只觉得就是数字。”

2017年5月，不仅曾经的浮盈全部回撤，本金也亏到只剩10万，戴戴“黯然离场”，“中间不服气，想做回来，差点做的家都散了。”

2017年离场后，戴戴开始去了解各个行业的情况。2018年下半年，认为看准了猪周期后再次入市，“结果非洲猪瘟搞得周期提前，整个节奏也给打乱了。”彼时大股东股权质押爆仓、商誉减值暴雷等事件层出不穷，市场一片萧条，回忆起来，“2018年不亏损的基金都是凤毛麟角，大概10月中旬，当时身边只要是炒股的都是一副了无生趣的表情和心情。”

当时的心情基本就是压抑，怀疑自己，觉得自己的每一笔操作都是有问题的，睡觉会做噩梦，难熬程度堪比2015年开始暴跌连续跌停出不来的状态。

但回过头看，只要挑的不是暴雷的标的，拿得住，到现在基本最少都是收益接近翻倍的。

有了之前惨痛的经验，这一次进场，戴戴谨慎了很多。在之前行业研究的基础上开始研究具体标的，反复做了三四波猪肉，5G和半导体也做了。并且设置了止盈的策略，到了30%就出来观察一下。回调就继续卖，不回调就先放放，3-8成仓位滚动买。

戴戴有一个被朋友戏称为“财富密码”的word文档，里面记录了他对行业的思考和选股标的。在他看来，选择的第一个大前提是相信国运，然后要寻找行业，行业景气度优于一切。然后再看细分领域的龙头企业。半导体5G不是不看，是太贵了，性价比太低了，没法看了。

但即使现在，戴戴坦言，“也有扛单的时候”，7月初满仓，也加了杠杆，现在就在扛，但还是相信自己选的标的。

“熬过最彷徨，最犹疑的那个阶段，开始体现决策正确的时候，或者说，就是自己买的股票基本符合预期和判断地走出来的时候，心态就会越来越好。投资做到最后，就是人的贪嗔痴怎么克服，反身性三个字越品越有味道。”

Part 3

市场面前大家都很渺小，坚持研究好公司

熊琦：温莎资本投研副总监

行情向好时，爆款基金往往也频频现身。作为专业投资者的代表，机构投资者如何挑选标的？一家有多支产品在w ind业绩排名中靠前的私募基金，温莎资本投研副总监熊琦讲述了他的看法。

我可能不会遵循从宏观开始，自上而下这样的传统框架。而是淡化宏观方面的影响，因为往往能看到的信息不全面，不确定性太多。我会更多地从行业或者从公司未来发展空间的角度入手。我也不会很纠结估值，估值是个很玄学的东西。

行业的话我会关注几个方面：行业规模、行业增速、行业格局和行业壁垒。规模越大，能容纳的公司越多，能成长为大公司的概率越大；增速快的行业机会更大；格局可以简单理解为行业发展到什么阶段，是寡头竞争阶段，还是垄断阶段，或者说无序竞争；壁垒是别人进入该行业的难易程度。最好的情况当然是行业规模大、格局好，增速快，壁垒又高的，同时满足这4个条件的有哪些，新能源汽车是一个，医药是一个。

看公司也有类似几个方面：公司质地、公司在行业里的地位、管理层、公司壁垒，以及公司历史。

公司质地怎么样是非常重要的，可以简单理解为业务是否扎实，这个一定要弄清楚，而且要多个维度去交叉验证。比如有的新公司会铺天盖地打广告，但业务并没有开展多少；很多公司的产品可以自己去体验。有的公司虽然很好，但行业成长性一般，天花板很低，那也没必要去投。

公司历史也很重要，我重仓的公司我会从招股书开始看，然后每年的年报都要看，对于大家都公认的优秀公司，我要理解他是怎么一步一步成长起来的，是不是踏实。对于小公司，则更考验研究功力，我会去公司调研，去跟他们聊。

对于择时来说，很多人都想着能在最高点卖出，在最低点买入，没有人可以一直做到。如果你认为自己能够选出市场的高点和低点，那实际上你是认为自己能战胜市场，能够预见市场，你才会做这些预判，但其实在市场面前大家都很渺小。

很多人讲每年每天在股市上花费了多少时间，下了多少功夫，但其实有些人就是每天在那里盯盘，收盘之后看看代码，看看图形。其实没什么用，不如真正花一些时间精力去研究下公司和行业，其实很快就能入门。

这又涉及到另一个问题，为什么散户经常说自己拿不住股票，核心就是因为不知道自己手里的公司到底值多少钱。往往股票稍微一涨就卖掉了，等不到更好的收益，因为他的认知就到这里了，这也就是我们说的赚的是“认知水平”的钱。

另外就是预期的问题，这是机构投资者和散户最大的区别之一。散户大部分是没有明确预期的，今天赚了5%，明天还想赚10%，这就导致容易去追高。机构的预期往往很明确，达到后就会逐步撤出。典型的就是在“鱼尾行情”里，小散可能会继续冲进去买，机构往往这个时候就开始撤。觉得公司贵或者目标达到了，会严格执行撤出。

从市场来看，这一轮上涨大概率是可持续的，虽然目前可能更多的是估值推动的上涨，但这波行情不会轻易结束。我的判断是它会一直持续，但不会是疯牛，中国的股市以后会像美国那样越来越成熟，不需要怀疑。因为股市是一个国家在经济实力方面的象征，之前是因为上证指数编制的问题，指数不能很好地反应经济结构和发展情况，现在指数重新编制了，再配合中国经济持续发展，很多好的公司崛起，资本市场也会走出长牛。

现在市场讨论比较多的风格切换问题，我认为完全切换的概率不大，以后的牛市还会是之前2017年那种业绩支撑的牛市，两级分化会越来越大。股市全面上涨需要一定的政策面宽松，但如果股市过热，监管层也帮助市场降温。而且机构投资者的力量越来越强大，资金会形成合力，市场运行更加理性。

其实最简单一个道理，就是你是不是相信中国的国运，是不是相信未来几十年中国会越来越好。我是天生乐观者，我觉得这个市场会一直好下去。我还是坚持研究好公司，因为不管环境怎么变化，只要公司好，其他都没有问题。

没有永远的股神，最重要是敬畏市场

郑虹：联储证券首席投资顾问

每个交易日上午9点左右，联储证券台州营业部的客户都会收到一份早报，内容包括近日可能影响股市的国内外重大事件，宏观经济政策，市场热点板块等。这份早报由公司的投资顾问团队撰写，盘前发布，为客户投资决策提供参考。

作为联储证券的首席投资顾问，郑虹是报告的主要撰写者之一。毕业后就进入券商，十余年从业经历，练就了过硬的投资功底，她是第一财经电视节目的常驻嘉宾，也是财 新网每日股评的主要采访对象，业内颇具名气。

但她最喜欢和做的最多的，还是和形形色色的投资者打交道。她讲述了十多年来感受到的，关于市场和投资者的变化。

说一千道一万，小散最希望的还是你直接告诉他买哪只股票，直接去买就完事了。十几年前这样或许还管用，但现在不一样了，包括交易机制、市场习惯、资金力量都不一样了。同一只股票，仓位、买卖时间不一样，你买可能赚钱，我买可能亏钱。

现在市场交易机制完全不同了，这就要求投资者本身要进步。退一万步讲，即使我告诉他要买什么股票，投资者也必须自己去交易。这个过程中，如果不会基本的技术分析，就无法把握买卖点位。那这个技术分析就是我们要教给投资者的。另一方面，还要告诉他们什么不能买，比如公司业绩出问题了，还非要去博傻肯定是不行的。

现在散户其实也明白现在市场跟之前完全不同了，交易制度、交易规则、交易习惯，参与者、资金构成都不同了，要在市场中好好地生存下来要靠学习。那么很多投资者愿意学技术分析，我可以给他们讲。学不进去怎么办，那可能去买基金比较合适。学习技术分析不仅是为了赚钱，更是能够通过技术分析逃顶回避风险，而不是一个劲往里冲。

但师傅领进门，修行在个人。教技术分析只是提供一些策略，最终决定权还是在个人手里，如果明知道这个地方出现信号是需要逃顶的，还不去做相应操作的话，就说明自身的交易习惯存在问题。如果自己不愿意改，谁都帮不了。遇到这种客户我都会明确告诉他说，我认为您不太适合做股票交易。

从这么多年我们和投资者打交道的经验看，真正喜欢投资的人，而不是被动进入这个市场的，他们风险承受能力都很强，因为他愿赌服输。有一些人是听别人说股市会赚钱，被动进来的，这种人风险承受能力会差一些。还有进来后就被套了不想割肉的，慢慢也能承受风险了。

从监管层到投资者，市场的各参与方都在进步。在过去30年经验的基础上，现在监管层是非常敏锐的。比如这次股指疯狂上涨，当时我也怀疑是不是有杠杆资金入市，证监会则很快曝光了258家配资平台名单，这表明他们之前已经在查这方面的违规行为了，也说明监管非常及时和到位。投资者方面，外资进场渠道越来越畅通，这也会给中国投资者带来更多经验。国内公募基金的竞争力增强，私募更加灵活。

国内证券市场现在正在去散户化，一些不适合市场交易的散户逐渐被淘汰或边缘化了，还有很多人会直接买公募基金。剩下的能够在市场自由交易的散户，投资素质、交易经验和资金实力都比以前高很多。

散户为什么容易亏钱？什么点位都敢往里追，然后该出局的时候不出局。一是不知者无畏，二是赌博心态，这个最典型的例子就是一些退市股已经宣布要退市了，前几个交易日还有人往里冲，很难理解他们的心态。还有就是不懂得止损，也不懂得止盈，恋战心重。

作为技术分析的大咖，郑虹对长期价值投资和高抛低吸的波段操作有着自己的理解。

如果十年前说能一直拿住的话，我觉得是有可能，但现在我们交易机制完全不一样了。首先我们有了量化交易，股指波动量化交易才能赚钱。第二，市场有双向交易了，这就意味着市场不可能长周期单边走高或走低，因为一旦失衡，总有一边会爆仓。这就使得我们很难中长期持股。

这种情况下如何做价值投资？我认为就是底仓+波段，这跟大型基金的配置思路一致。在同一个标的上反复波段。实际上一只股票如果从年初拿到年底，如果不做波段的话，收益是比较低的，还浪费很多时间成本。如果尽可能多地享受波段，实际上收益会非常不错。公募基金基本也是这种操作，不会说拿着一只股票就不动了，不存在这种情况。

在这个行业中这么多年，我见了很多曾经不可一世的人，那么多被包装成股神的人，下场惨淡，没有谁是永远的股神。所以在服务投资者的时候，我会平实地去讲，不夸大不吹嘘也不抹黑，只谈自己的理解。对于市场和风险，我觉得最重要的事情就是易主席讲的四个字，“敬畏市场”。

(应采访者要求，Erica、戴戴、天哥为化名，本文仅代表受访者个人意见，非投资建议。投资须谨慎)