信泰人寿被罚背后：偿付能力再度下滑 股权结构痼疾仍存

文/丁五

业务违规被监管重罚，信泰人寿又一次成为了舆论关注的焦点。8月4日，银保监会开出罚单，信泰人寿违规办理协议存款，被合计罚款60万元。

信泰人寿是一家怎样的险企？成立于2007年的信泰人寿，从诞生之初便先天不足，注册资本金为3.5亿元，这对于依靠大量资本长期投入的保险公司而言略显寒酸。因为缺钱，信泰人寿十分渴望资本，但增资之路又很坎坷。

2013年，信泰人寿的偿付能力充足率下降至-183%，严重跌破监管划定的红线，被原保监会要求暂停新设分支机构、暂停新的不动产投资和暂停新业务。随后2014年，公司又被曝出存在大量股权代持、私下转让、质押。

2015年后，经由监管调停，信泰人寿完成了多轮增资，注册资本扩充至50亿元；另一方面，公司于2018、2019年实现盈利。然而，在扭亏的光鲜外衣下，信泰人寿目前的股权质押率仍高达56.15%，其偿付能力也再度出现了下滑趋势。

大股东频繁质押股权

网络拍卖鲜有人问津

2007年，信泰人寿获原保监会批准正式成立，总部位于浙江杭州。作为首家总部设在浙江的寿险公司，信泰人寿的发起股东以浙商为主，包括大型国有化工企业巨化集团公司、浙江永利实业集团有限公司等9家公司。

成立之初，信泰人寿的注册资本仅为3.5亿元。对于一家全国性寿险公司来说，这一数目显然不够。为此，2008年，信泰人寿公司董事会通过了继续增资决议，首批寻求至少增资5亿元，以满足在全国设立分支机构的最低资本金要求。

然而，这一增资决议因为2008年全球金融危机的到来而搁浅。由于信泰人寿的股东构成多为民营企业，陷入困境的股东们不但没有能力对其增资，反而纷纷转手所持有的股权。

自此，信泰人寿陷入了频繁更换股东，但实际增资却寥寥无几的怪圈。其中具有代表性的一次，信泰人寿一口气引入了三家新股东，股东数扩充至13家，但增资额仅有0.46亿元。

直到2016年后，在监管的调停下，信泰人寿获得了数次增资，注册资本变更为50亿元，经营状况有所好转。截止目前，信泰人寿的股东共有11家，其中持股比例在5%以上的分别为：浙江永利实业集团持股47.12%，北京九盛资产管理公司持股19.8%，浙江华升物流公司持股14.9%，利时集团控股有限公司持股7.38%。

尽管股权机构趋于稳定，但需要注意的是，目前信泰人寿的股权质押率仍旧处于较高水平。具体来看，信泰人寿2020年第二季度偿付报告显示，公司前三大股东均处于部分被质押状态，此外还有一家股东的股权被全部质押，四家公司股权被冻结。

根据天眼查数据进一步可知，信泰人寿的总体股权质押率已经超过了一半，达56.15%，质押笔数多达20笔，多数发生在2017到2018年间。

其中，公司第一大股东浙江永利实业集团共质押8笔，质押数额122400万股，占其总持股比例的51.95%；第二大股东北京九盛资产管理公司共质押5笔，质押数额93000万股，占其总持股比例的93.94%；第三大股东浙江华升物流公司持股14.9%共质押4笔，质押数额64400万股，占其总持股比例的86.44%。

需要关注的是，尽管信泰人寿在偿付能力报告中表示，公司目前无实际控制人，但上述质押的质权人，均为包商银行和国民信托公司。经计算，信泰人寿共有39.56%的股份被质押给了包商银行，16.4%的股份被质押给了国民信托公司。

此外，被冻结的四家股东共持有信泰人寿32563.95万股，占公司总股本的6.51%。而这一部分股权曾多次进行拍卖，不过鲜有资金方问津。

阿里司法拍卖网络平台上，关于信泰人寿的股权拍卖多达51笔，但最终成交者寥寥无几，超过半数的拍卖最终流拍。

以最近一笔拍卖为例，阿里司法拍卖网络平台显示，三门金石园林有限公司于2020年5月26日10时至2020年5月27日10时，拍卖持有信泰人寿的4700万股股权。上述信泰人寿4700万股股权的评估价为1.06亿元，保证金为300万元，增价幅度为5千元。最终，该笔因无人参与流拍。

而值得一提的是，该笔股权实际上早在2018年11月便经历了一次流拍。彼时，该笔信泰人寿4700万股股权的评估价同样为1.06亿元，但保证金高达2000万元，增价幅度为50万元。

对于股权频繁被质押、冻结的现象，信泰人寿此前曾回应称，股权质押是股东正常经营行为，股东股权被冻结则是部分股东股权依法被保全的法律措施，对公司日常经营并未产生直接影响。

但需要关注的是，早在2014年，信泰人寿便曾被曝存在大量股权代持、私下转让、质押等问题。时至今日，信泰人寿的股权关系，恐怕依旧要比台面上的情况复杂许多。

五年内三换总经理

偿付充足率再现下滑趋势

增资计划不顺，不仅令信泰人寿饱受股东频繁更迭之苦，还给公司的偿付能力带来了极大的压力。

2013年，信泰人寿的偿付能力充足率一度下降至-183%，严重跌破监管划定的红线，最终被原保监会要求暂停新设分支机构、暂停新的不动产投资和暂停新业务。

与此同时，信泰人寿股东与管理层之间的罅隙，也暴露在了公众眼前，并引起了当时监管层的注意。

2014年10月，信泰人寿时任总裁郑秋根涉嫌违规投资被逮捕入狱，此后，公司的原董事长马佳也被撤换，多名高管人员出走。

2015年4月，信泰人寿完成第二届董事会换届，董事长变更为冯新生，张勇则接替被捕的郑秋根出任总裁。9月，信泰人寿在杭州召开二次创业启动大会。会上，董事长冯新生发表讲话称，“二次创业”为信泰人寿的发展翻开了新的一页。

也就是在这一年，经由监管部门调停，信泰人寿获股东增资，偿付能力充足率达到157%，并重获新业务、开设分支机构的权限，解除了不动产投资禁令。

恢复业务后，信泰人寿开始在新管理层的指挥下，大力发展银保渠道趸交业务。数据显示，2015年，信泰人寿实现总保费收入78.75亿元，其中续收保费11.57亿元，新单保费67.18亿元，新单保费占到总保费的85%。新单保费中，银保渠道保费高达64.9亿元，占比82%。

信泰人寿在银保渠道方面的强势，与董事长冯新生此前的履历密不可分。资料显示，冯新生在出任信泰人寿董事长前，曾多年在邮政系统担任重要领导职务，曾任中国邮政储蓄银行董事、中邮人寿董事长。

然而，过于专注趸交业务带来的短期保费规模优势，令信泰人寿在接下来的几年内退保压力凸显。虽然在2015年公司短暂实现了盈利，但在接下来的2年里，信泰人寿又重返亏损状态，亏损额分别达4.89亿元和7.59亿元。

2018年9月，在提出“二次创业”口号后刚满三年后，冯新生离开了信泰人寿董事长的职务，其职位由邹平笙接替。在冯新生离开前不久，张勇也卸任了信泰人寿总经理的职务，由具有丰富银行从业经验的李国夫接替。不过，李国夫在任职后一年左右，也离开了公司，其后继者为现任信泰人寿总经理谭宁。

五年时间内，信泰人寿先后经历了两任董事长，并三度更换了总经理。体现在业绩层面，信泰人寿虽然在2018年和2019年连续实现了盈利，但根据公司近期的偿付能力报告来看，其偿付能力已呈现下滑趋势：2019年。信泰人寿的综合偿付能力充足率为154.11%，而今年二季度，其综合偿付能力充足率为132.01%。

回首信泰人寿成立13年来的发展历程，除个别年份外，大多数时间公司都处于亏损状态，显然并不符合寿险公司“七平八盈”的盈利周期。这其中，注册资本不足、增资困难等固然是主因，但其高管层频繁震荡，股权管理混乱等问题，也不容忽视。

摆在信泰人寿面前的问题，恐怕远远不止监管开出的这一张罚单。