转债赎回潮起 新券有望“补位”

　　8月以来，转债强赎公告密集出炉，掀起一轮赎回潮。分析人士指出，虽然转债可能出现大面积赎回，但在新增转债发行预案数量保持增长及审核速度加快的情况下，三季度转债市场总规模不会发生“断崖式”下降。

　　赎回压力明显

　　8月11日晚间，木森转债发布公告，公司董事会决定行使赎回权。8月以来，不到十个交易日，已有6只转债发布强赎公告。从强赎触发时间来看，集中在6月中旬至8月上旬期间。此间，上证指数先从2900点附近升至3400点上方，此后开启震荡但至今未跌破3100点。

　　Wind数据显示，截至8月12日，今年以来已赎回退市的转债达32只，规模合计约360亿元。国金证券(行情600109,诊股)周岳团队指出，从与股市的联动性来看，大规模的赎回触发时间均发生于权益市场大涨时期。历史上，转债市场共出现过3次赎回高峰，分别为2007年、2009年和2015年。2019年下半年以来，随着权益市场上涨，赎回条款触发愈发频繁。今年上半年赎回退市的转债达27只，创历史同期新高。

　　华泰证券(行情601688,诊股)张继强团队表示，目前转债市场赎回压力相当明显。Wind数据显示，截至8月12日，还有32只转债的强赎条款已被触发，但发行人尚未发布提前赎回公告。

　　影响较为有限

　　赎回潮加剧了转债供求紧张格局。当前，转债打新平均中签率进一步走低，8月以来新债网上申购平均中签率不足十万分之四。

　　不过，张继强团队表示，总体而言，相对于供给提升，目前的赎回规模影响较为有限，三季度转债总规模不会发生“断崖式”下降。主要原因包括：股市暂时不会出现普涨行情带动强赎条款被触发；越来越多的发行人选择不执行赎回；三季度转债净供给大概率仍为正数。

　　7月以来，共有15只转债发布“不提前赎回”公告。招商证券(行情600999,诊股)尹睿哲团队指出，上市公司选择公告“不赎回”或是出于资金成本、防止冲击股价等考量。

　　在转债发行预案增长、审核加快的背景下，三四季度转债发行规模可能相对较高。据张继强团队统计，6月以来的预案公告继续保持较快增长势头，六七月分别新增443亿元、157亿元，而去年同期分别为242亿元、153亿元。此外，在鼓励发展直接融资的情况下，IPO和再融资的审核效率明显提升。