四险企被接管“满月”！ “明天系”的变局：昨天、今天和明天！

　　8月17日，有媒体报道，包商银行前途未卜，将成为第一宗真正意义上的中国商业银行破产案。也恰巧是这一天，明天系其他9家金融机构被接管已满一个月，其中就包括4家保险公司。回溯明天系的变局，一起看看明天系的昨天、今天和明天。

　　中国金融业发展的历史长河中，有激流勇进，也有涓涓细流。资本运作、股权腾挪的大市场上，风起云涌，或有人牵系万千，或有人全身而退，或有人高调前行，或有人低调游弋。不一样的领域，中国资本市场中的各个角色，也开始了不同的“人生”。

　　“明天系”，中国金融市场中号称“最全能”的民营资本系族，也是最为神秘的资本巨鳄，穿梭于中国资本市场之中，组成了中国资本市场中最为活跃的部分。从诞生到发展、扩容，再到式微，“明天系”可谓是既出名又低调。

　　所谓“出名”是因其在资本市场上通过各种嵌套，编制了一张资本巨网；而“低调”的由来，则主要体现在其掌门人的低调行事。既不轻意露面，更会公开表态，这样一位幕后“制作人”，绝对给人一种“神秘感”。

　　但再低调的资本，依旧躲不过监管的“穿透式”审查。从2019年的包商银行，到2020年的9家机构，接连被接管的“明天系”资本，正在宣告“明天系”的明天不再春光无限。引用监管的一段话，“谁要触碰法律‘红线’、逾越监管底线，监管部门就一定会不遗余力、一查到底”。

　　截至8月17日，华夏人寿、天安人寿、天安财险、易安财险4家险企被接管已满一个月，也就是说距离接管时限一年已过去了1/12的时间。

　　『A智慧保』以“明天系”险企的“昨天与今天”为出发点，看这场大资本体系下的风云变幻。

　　启 幕

　　金融拓围下的“神秘”与“野心”

　　说起“明天系”险企的起点，还是要从“明天系”的金融拓围说起。

　　其实，对于金融机构的布局，“明天系”的动作稍晚于“德隆系”，但从影响来看，似乎比“前浪”更猛。只不过低调的行事作风，令“明天系”早期的动作神秘而隐蔽。

　　关于“明天系”的崛起历程，《新财富》杂志曾总结为“操作股价-掏空转移-金融渗透”。而且， 有媒体判断，2007年太平洋(行情601099,诊股)证券的上市是“明天系”发展的分水岭。但此后掌门人的“亲自否认”，也将这一事件蒙上了神秘的面纱。

　　有报道称，当“明天系”形成以明天科技、西水股份(行情600291,诊股)、华资实业(行情600191,诊股)、爱使股份等上市公司和交通、能源、媒体、影视、机场、飞机租赁等为核心的实体产业横轴，以恒泰证券、新时代证券、包商银行、哈尔滨银行、潍坊银行、天安财险、天安人寿、生命人寿、华夏人寿、新时代信托等为核心的金融产业纵轴时，“明天系”的产融结合框架便已确立。

　　或许对于金融版图的构建，才是“明天系”想要的结果。而对于发展的目标，则有预测认为是：“不只是参股更多的上市公司，在金融领域构建完整金融链条，为了日后的大并购‘储备弹药’。”

　　从“明天系”进驻金融市场的脚步看

　　· 1998-2001年，加入第一波城商行改制潮。

　　· 2001-2004年，主攻证券、信托机构。

　　· 2005-2006年，入主城商行第二波。

　　· 2006-2009年，圈地保险公司。

　　· 2010年后，参与农商行改制，这“五步走”的阶段，已将“明天系”的触角伸至金融业的各个板块。

　　“每个金融分支都拥有旗舰型企业”的现实，是对“明天系”金融帝国版图的勾画，但也是日后起底“明天系”的重要依据。尤其是对于保险的布局，在如今监管“一参一控”的要求下，这种格局显得更不合规。

　　布 局

　　“明天系”与保险的爱恋纠葛

　　金融牌照一直以来都是肖建华极为看重的，那句曾经流传的“只进不出”，更显示出“明天系”对于金融板块的把控，丝毫不松懈。

　　从内蒙古到全国，“明天系”对于资本的喜爱，早已在扩张的过程中表现得很明显。尤其是对于资本积累具有关键作用的保险，“明天系”更加看重。

　　说到“明天系”与保险的渊源，还要追溯到2006年左右中国保险市场的第三次扩容潮。2006年6月，国务院发布了《关于保险业改革发展的若干意见》，此后全国再次掀起一股保险牌照扩容潮。此时， “明天系”也开始涉足，这仅是“明天系”险企发展的一个起点。

　　资料显示，“明天系”开始接触保险，是从华夏人寿的设立开始。2004年，从华夏人寿的获批筹建到开业，可谓波折重重。作为主控华夏人寿的发起人，“明天系”主动作为，但并未取得梦想中的结果。反而，华夏人寿因股东资格问题，未通过监管审批放行。

　　不过，对于保险的热衷，并未因此被阻断。变更股东及注册资本，更换新的“影子公司”，分拆由多家公司持股，“明天系”的第一家控股险企终于得以通过审批。在“明天系”旗下，华夏人寿也出现了一些问题。

　　资料显示，2007-2009年，华夏人寿存在公司财务资料重大虚假记载、向原保监会报送虚假的自查报告、未按照规定使用经批准或者备案的保险条款费率、债券回购超过监管规定比例上限等11项违法违规行为，被原保监会处罚188万元。原董事长、原董秘、原董事被撤职，开展团体、保险长期险等新业务被停止一年。

　　这仅是“明天系”进驻保险的第一步，但并不顺利。

　　至2012年，“明天系”控股的第二、三家险企出现。2011年底，领锐资产将所持有的天安财险1.21亿股股份转让给西水股份。转让后，西水股份持有天安财险8.69亿股股份，占比20%，跃升为第一大股东。按照天安人寿与天安财险的关系，“明天系”也相当于掌握了天安人寿的控股权。

　　此后，对于保险的布局，“明天系”仍在不断加码。众所周知，国内四家专业互联网险企之一的易安财险，虽然对外宣称“非明天系”，但通过层层嵌套，“明天系”的身影始终萦绕周围。据悉，易安保险的股权很分散，未出现一家控股的局面，但这样的股权体系，似乎与包商银行的“套路”如出一辙，易安保险与“明天系”有千丝万缕的关系。

　　对于保险的布局，“明天系”的野心并非于此。

　　有资料显示，除以上4家险企外，“明天系”还触及过生命人寿、长城人寿、中再人寿、中再财险、新华人寿、国信人寿等多家保险公司。但随着后来股权的变动，“明天系”的涉足，也都成为过眼烟云。

　　值得注意的是，国信人寿，中国保险史上最“短寿”的一家险企，也曾与“明天系”有瓜葛。但由于挪用保费、抽逃资本金投资等严重违规原因，2007年，国信人寿被撤销主体资格。

　　纵览“明天系”对保险的热情，不难看出保险在其金融版图中的重要地位。

　　行 进

　　资本“收揽”下的业绩跌宕

　　“明天系”的入驻，令这些保险公司也有了不一样的发展局面。除华夏人寿外，其他3家险企的业务经营情况，并不乐观。

　　先来看财险方面，2019年的“跌宕”，令“明天系”财险公司遭遇成立以来的最大亏损。

　　“明天系”进入后财险的业绩表现

　　在“明天系”入驻的前期，财险的业绩表现尚可。但随着保险市场竞争的加剧，在2019年，两家财险均出现了亏损。

　　尤其是天安财险，2018年，在已承保亏损11.13亿元下，2018年天安财险最后的净利润依旧为正。但随着理财型产品退出历史舞台，天安财险的“弱点”开始暴露。

　　2017年，天安财险开始停售理财型保险产品，进入理财型保险净兑付时期，现金流压力凸显。2017年、2018年，天安财险的保户储金及投资款就减少了近2000亿元。

　　西水股份此前在回复监管问询函中表示

　　截至2018年12月31日，天安财险主要投资资产为长期股权投资232.4亿和可供出售金融资产683.6亿元，合计916亿元，约占公司总资产的80%。

　　其中，长期股权投资包括上市股权投资兴业银行(行情601166,诊股)205.9亿元、未上市股权投资上海信泰天安置业有限公司26.5亿元，可供出售金融资产包括信托产品449.1亿元、股权投资基金183.4亿元、上市股票投资16.3亿元、债券投资17.7亿元、证券投资基金6.8亿元以及未上市股权投资5.6亿元。

　　这是天安财险的家底，也是填补这个窟窿的资金来源。

　　另外，除巨大的资金缺口外，天安财险的业务发展也存在瓶颈。

　　2018年五大险种经营数据显示：

　　数据显示，2018年，天安财险前五大险种全亏损。其中，车险保费119.08亿元，但亏损最多，6.8亿元；意外险保费8.76亿元，亏损1.9亿元；责任保险保费7.95亿元，亏损0.24亿元；健康险保费4.73亿元，亏损0.39亿元；企财险保费4亿元，亏损 0.46亿元。

　　2019年五大险种经营数据显示：

　　虽然至2019年，其车险、责任险出现了承保盈利，但4个月两次踩雷履约保证保险的天安财险，依旧躲不过巨亏的泥沼。

　　而易安财险，虽然在成立之初“风光”，但至2018年，易安保险开始转为亏损，净利润为-1.99亿元；2019年为-1.67亿元。两年合计亏损3.66亿元。直至2020年一季度，亏损再度扩大至-2.62亿元。

　　据2019年易安保险年报数据显示，在其前五大险种中，意外险领先，而保证险则排在第五位。但从承保利润看，意外险承保盈利0.37亿元，而保证险则承保亏损-1.85亿元。

　　此前有媒体报道称，易安保险的信保业务保障的主要分为三类贷款：无抵押的信用贷与有抵押的车抵贷，房抵贷。而车抵贷、房抵贷业务风险大量暴露，业务投诉频发。

　　2019年，易安保险更是因“涉嫌违法违规的互联网保险消费投诉共266件，占银保监会同期受理互联网保险投诉量的64.1%。上述投诉集中反映了易安财险的理赔时效问题，共涉及理赔案件270笔”等原因，被监管点名通报。

　　寿险方面，与财险不同，华夏人寿没有陷入亏损，但天安人寿同样出现了成立以来的最大亏损。

　　“明天系”进入后寿险的业绩表现

　　自天安人寿成立以来，长时间没有实现盈利。直至2015年，由于中短存续期产品的带动，使天安人寿获得了两年的盈利。2015-2016年，其净利润分别为0.3亿元、0.89亿元。但至2017年，天安人寿再次陷入亏损泥沼，2019年，其亏损额甚至达到70亿元，是成立以来亏损数额最大的年份。

　　天安人寿2019年年报显示，当年保险业务收入约为521亿元，比2018年减少了65亿元。投资收益方面，也出现大幅度下跌。股权投资处置净损益及分红、债权投资计划利息收入、出售基金投资净损益三项出现了投资亏损，分别达-29.39亿元、-0.99亿元及-1.07亿元。

　　2020年一季度，天安人寿依旧亏损-11.76亿元；但保险业务收入为181.63亿元。

　　不同于天安人寿，华夏人寿从成立到今天，一直伴随着“明天系”而来。从其自己而言，并不想挂上“明天系”的名片，且在其股东的组成看，似乎没有“明天系”的影子。

　　但按照“明天系”入股的套路，“隐蔽+分散”的制度之下，借助多层金字塔架构，公司之间股权多次转手，令人们很难发现其踪影。但“明天系”早期核心员工的出没，令这一切有了蛛丝马迹。例如，华夏人寿董事长就来自“明天系”企业，以华夏人寿提供的资料显示，李飞曾经任过上海远东证券有限公司监事长、新时代证券监事长。

　　这仅是华夏人寿的“出身”，从其业务发展看，不得不说较为“凶猛”。2015年华夏人寿规模保费1572亿元，2016年1831亿元，一度跃上行业第四。2017年，随着寿险行业的大转型，华夏人寿规模保费下降至1753亿元，但依旧排行业第五。

　　当2017年底传出“明天系”资产要被处置后，“明天系”企业开始走下坡路。2018年金融去杠杆大幕拉开，“明天系”首当其冲，万亿金融帝国就此肢解。华夏人寿在2018年净利润缩至28.8亿元，交2017年下降29.36%。2019年，净利润下滑至6.25亿元，同比下降78.3%。

　　与此同时，近年来，随着中天金融(行情000540,诊股)的“热心追逐”，令华夏人寿一度有可能转变其目前的窘迫。但这一份收购案的难以落地，令华夏人寿的处境，并不乐观。

　　不过，华夏人寿从去年以来，连接两年入选《财富》世界500强，足见去业务发展的强劲和资本实力雄厚。

　　现 实

　　国有险企临危受命

　　行至今日，4家“明天系”险企同时被接管，从隐藏于“世”到“世”人皆知。

　　7月17日，由四大央企组成的接管小组，一一对应接收“明天系”旗下的4家保险公司。银保监会表示，从2020年7月17日起，对这些公司实施接管，接管期限为一年。如接管工作未达到预期效果，接管期限依法延长。

　　这是保险圈内的第五次接管行为，也是唯一一次同时接管4家险企的“大行动”。

　　这次接管为何不是保险保障基金？为何要选择行业内的四大央企进行托管？或许答案，可从此前的接管案例中寻找。

　　作为保险业中维稳的机构，保险保障基金的作用既可应付巨大灾害事故的特大赔款，也可临危受命，接管问题险企。从最近一次接管看，600多亿元“接管费”已消耗了保险保障基金超一半的费用。虽然后续随着大家保险集团的成立及改革，有部分资金回流。但一次应对4家险企的压力，依旧巨大。

　　而选择四大央企作为托管机构，不仅是从险企的资本实力上看，同样也参考了国有险企的稳定性。

　　自接管后，部分央企发布接管通知。

　　以不影响自身业务发展为指标，同时被接管险企照常运行，这是接管工作的基本。但对于下一步如何发展这些险企的业务，尚未有消息传出。

　　不过从接管组成成员看，基本来自监管部门的负责人，或将推进下一步的工作筹划。

　　从宣传4家险企被接管的当日，接管组和托管组已进驻。目前各险企都设立有常驻办公场所。

　　『A智慧保』了解到，托管组由各公司各部门的中坚力量组成，接管组与被接管公司并不直接对接，而主要由托管组进行梳理、摸底。目前来看，各被接管公司的业务并不受到影响，只不过在常规工作审批流程中，除了走公司内部流程外，还需要走托管组流程，主要防范不合规操作和运营。

　　虽然业务没有受到限制和影响，不过有的公司的法人开始更换。据悉，8月10日，华夏人寿发生工商变更，李飞退出该公司法定代表人，由王毅接任，李飞仍担任该公司董事长。法人发生变更的还有新时代证券。

　　由于董事长变更需要经过股东大会通过。也就是，股东大会召开，这些被接管的公司的董事会很可能会发生较大的变化。

　　行至于此，“明天系”险企的今天，以被接管而告终。它的明天，仍存很大变数，如业务是否有风险漏洞，投出去的是否能收得回，承保的能否如期兑现，业务是否持续稳定，“明天系”股东如何一步一步退出，谁有实力和勇气接盘让这些险企实现平稳过渡。

　　下一步“招股引资”，或许是4家险企冲破“命运枷锁”的关键。