欧洲经济复苏伴随多重风险

受新冠肺炎疫情冲击，欧洲经济上半年全面陷入衰退。近来，欧洲经济总体复苏势头已经显现，但经济表现仍然喜忧参半，与风险相伴。

复苏势头有所显现

欧盟统计局14日发布的数据显示，欧盟和欧元区第二季度国内生产总值（GDP）分别环比萎缩11.7%和12.1%，单季萎缩幅度均创下1995年欧盟开始相关统计以来最高。德国、法国、意大利、西班牙等10国第二季度经济出现两位数萎缩，其中西班牙经济环比萎缩幅度最大，达18.5%。降幅最小的立陶宛也环比下降5.1%。欧洲一体化“发动机”法国和德国环比降幅分别达到13.8%和10.1%。

欧洲央行执行委员会委员菲利普·莱恩指出，尽管欧洲经济第一季度已遭重创，但广泛的“封禁”措施主要从4月份开始实施，疫情对欧洲经济的最严重影响在第二季度显现。

从数据中可以看到，欧洲最大经济体德国的衰退幅度10.1%低于欧元区的12.1%和欧盟的11.7%。

二季度经济数据惨淡在预料之中。不过，数据同时显示，随着生产生活逐渐恢复，欧洲经济回暖势头有所增强。

欧盟统计机构5日表示，今年前六个月当中，欧元区零售销售平均水平仅下降4.2%，6月份整个欧元区的零售额比5月份增长5.7%，这是在4月份创下纪录降幅后，该指标连续两个月持续复苏。目前，欧元区零售额已经恢复到2月危机前的水平。

欧盟委员会发布的欧元区经济景气指数7月显著上升，这主要得益于工业、服务业和零售业信心大幅增强，消费者信心保持稳定。

位于德国曼海姆的欧洲经济研究中心11日公布的经济形势预测报告显示，德国及欧元区8月经济信心指数均好于预期。报告显示，反映投资者对未来六个月德国经济信心的指数再次抬升，明显高于经济学家们此前的预期。该指数7月曾小幅回落，机构投资者曾普遍预期8月会延续小幅回落态势。当月欧元区经济信心指数上涨幅度也明显大于预期。

欧洲经济研究中心负责人阿希姆·万巴赫表示，经济迅速复苏的希望继续增长，专家们预期会看到总体复苏，特别是德国经济。

市场调查机构埃信华迈公司发布的数据显示，欧元区7月制造业采购经理人指数（PMI）从6月的47.4升至51.8，为2019年年初以来首次站上荣枯线50，显示欧元区制造业开始出现扩张。

埃信华迈经济学家克里斯·威廉姆森表示，欧元区制造业第三季度开局良好，8月份制造业产出有望进一步增长。

分析人士认为，得益于疫情防控措施见效，加上欧洲央行大量“印钞”，欧盟及各成员国政府及时向实体部门“输血”，欧洲经济4月“触底”后开始回升，7月以来经济回暖势头增强。

欧元区流动性不容乐观

受新冠肺炎疫情影响，欧元区通胀率持续走低。德国联邦统计局13日发布的数据显示，受增值税税率下调和能源价格下降等因素影响，德国7月份通货膨胀率为负0.1%。当月德国能源价格同比下降6.7%，继续对当月通胀率产生“下行影响”。去除能源价格因素影响，当月德国通胀率为0.8%。此外，当月食品价格同比上涨1.2%，其中水果和肉制品价格分别同比上涨7.8%和5.4%。德国联邦银行（德国央行）此前预测，今年德国通胀率为0.8%，将远低于欧元区设定的通胀目标2%。

在此背景下，欧洲央行6月初曾决定进一步扩大量化宽松规模，力求保障欧元区流动性，支持经济复苏。

欧元区中期金融稳定风险也在明显上升。欧洲央行副行长德金多斯指出，许多高杠杆企业面临现金流紧张、融资成本增加、供应链中断等挑战。对财政空间有限的欧元区国家而言，债务增加今后可能引发债务可持续性问题。

德金多斯强调，金融体系韧性对欧洲经济复苏至关重要，其中最重要的是确保金融市场运行良好，保障企业和家庭借贷。

德国伊弗经济研究所近期的一份研究报告指出，不少欧元区企业流动性状况正迅速恶化，可能出现大量无力偿债的情况，干扰经济复苏，并给银行业带来比预期更大的问题。由于收入减少和劳动力市场状况恶化，许多家庭也可能出现偿付困难。

万巴赫指出，银行业和保险公司对未来六个月的收益预期仍然很差，这令人担忧。

此外，欧盟委员会负责经济事务的委员保罗·真蒂洛尼指出，与美国不同，疫情期间欧洲失业率上升速度明显慢于经济下行速度，短时工作制在其中发挥了重要作用。然而，短时工作制持续时间有限，无助于长期维持雇佣关系，也不会增加民众收入。

欧洲央行宽松难加码

尽管各经济体纷纷推出大规模经济刺激计划，但疫情下世界经济的最大特征仍是“不确定性”，对于欧洲也是如此。分析人士表示，各国面临复工复产的巨大压力，只有在做好疫情防控的前提下，才有可能变“不确定性”为“确定性”，推动经济持续稳定复苏。

据各大研究机构预测，在不出现“第二波疫情”、不实施大规模“二次封禁”的前提下，下半年欧洲经济有望重拾增长，不过要恢复至疫情前水平还有很长的路要走。

欧洲央行指出，欧元区经济产出最早2022年底才能恢复到疫情前水平，且复苏轨迹存在高度不确定性。

分析人士认为，当前欧洲经济复苏的最大不确定性仍是疫情变化，“二次封禁”风险尚未排除，特别是近期欧洲单日新增确诊病例持续攀升，感染群体趋于年轻化。

另有分析指出，疫情之下全球贸易疲软和供应链受损继续影响欧洲外需，欧盟和英国有关今后关系的谈判悬而未决，欧洲内需能在多大程度上恢复正常也充满不确定性，因此实现持续、稳定、平衡的经济复苏对欧洲而言并不容易。

目前，分析人士普遍预计，欧洲央行暂时不会推出进一步宽松政策，欧洲央行决策者迄今规避加大负利率，该央行推出的资产购买的规模和速度较为适当。