资金价格高企债市表现偏弱 短期震荡格局难改

　　8月24日，现券期货震荡走弱，国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.14%，5年期主力合约跌0.09%。交易员表示，央行公开市场进一步加大投放规模，资金紧势稍趋缓不过价格仍在高位，债市依旧承压；整体看，债市未有明显影响因素，现券跟随期货窄幅波动。

　　银行间主要利率债收益率小幅上行，国债表现好于政金债，主要国债收益率上行2-3bp，政金债收益率上行3-5bp。5年期国开活跃券200208收益率上行5.79bp报3.4025%，10年期国开活跃券200210收益率上行3.53bp报3.53%，10年期国债活跃券200006收益率上行1.75bp报2.9975%。交易员表示，随着央行加量投放带动资金面趋于缓和，上周带动利率明显反弹的主导因素已经逐步消退，叠加利率已经再次逼近前期高点，利率继续上行的空间已经不大。但考虑到股市情绪对风险偏好的影响仍存不确定性，利率区间震荡的格局大概率仍将延续。

　　尽管上周五午后一度转松，银行间市场流动性周一盘初再度收紧，随着央行公开市场净投放继续发力，资金紧势趋缓。但资金谨慎预期难改，隔夜回购成交价格虽较盘初有所回落，不过加权利率在创出逾半年来高点后，仍在高位盘桓。

　　DR001加权平均利率上行8.14bp报2.3335%附近，创2月3日以来新高。交易员表示，一方面临近月末，加之地方债发行缴款仍处高峰，而且本周公开市场逆回购和MLF到期集中，短期资金供需还面临较大压力，紧平衡态势料将延续。

　　Wind数据显示，本周（8月22日至28日）央行公开市场有6100亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期500亿元、1000亿元、1500亿元、1600亿元、1500亿元，无正回购和央票到期。此外，8月26日有1500亿元MLF到期。此前央行已经对8月到期的两笔MLF一次性续做。

　　关于债券市场走势，国君固收认为，当前债市处于青黄不接的状态，即介于上一个趋势行情结束，下一个趋势行情还不明朗的阶段。5-6月份债市的主跌浪结束后，行情进入“鸡肋时间”。目前市场看法主要是“短多长空”：基于基本面向好不可证伪，选择中期看空；基于货币政策预期很难再紧、中美关系的不确定性，选择短期看多。整体上，市场认为趋势行情暂缺，博弈空间尚存。

　　江海证券称，短期而言央行将大概率继续加量投放流动性应对跨月资金缺口，8月资金面最紧的阶段可能正在过去，资金面或将对债市情绪带来一定支撑，近期利率加速调整后，利率或将迎来短期的交易机会。但从中期来看，考虑到短期的流动性对冲很难演变为货币政策趋势宽松，高频数据边际改善趋势明显等因素，债市的趋势性机会仍需等待。

　　债市要闻

　　1、央行周诚君：要建立全球性人民币外汇交易市场

　　央行金融研究所所长周诚君：要建立一个全球的人民币外汇交易市场和相应的基础设施，让投资者在持有人民币资产后，能按照当地法律法规在当地外汇市场进行套期保值和外汇交易；要推进在岸、离岸人民币金融业务发展，在资本账户开放、人民币可兑换方面稳扎稳打。

　　2、两因素促券商发债规模破万亿

　　江海证券称，在不考虑央行明显收紧流动性的前提下，回购利率大概率保持在2.2%附近波动。即使如此，存单利率继续上行空间非常有限；3-5年，10年和7天利差并不低。如果资金不放松，而基本面出现走弱，至少3-5年，10年利率向下的空间还是有的。

　　资金市场

　　公开市场操作：

　　央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月24日以利率招标方式开展了1600亿元逆回购操作，包括1000亿元7天期和600亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.20%、2.35%；Wind数据显示，当日有500亿元逆回购到期，当日净投放1100亿元。

　　Wind数据显示，本周（8月22日至28日）央行公开市场有6100亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期500亿元、1000亿元、1500亿元、1600亿元、1500亿元，无正回购和央票到期。此外，8月26日有1500亿元MLF到期。此前央行已经对8月到期的两笔MLF一次性续做。

　　资金面（CP）：

　　尽管上周五午后一度转松，银行间市场流动性今日盘初再度收紧，随着央行公开市场净投放继续发力，资金紧势趋缓。但资金谨慎预期难改，隔夜回购成交价格虽较盘初有所回落，不过加权利率在创出逾半年来高点后，仍在高位盘桓。截至16：30，DR001加权平均利率上行逾9bp报在2.34%附近，创2月3日以来新高。交易员表示，一方面临近月末，加之地方债发行缴款仍处高峰，而且本周公开市场逆回购和MLF到期集中，短期资金供需还面临较大压力，紧平衡态势料将延续。

　　利率债市场

　　利率债成交走势（TBCN）：

　　最活跃利率债成交统计（BBQ）：

　　10年国债连续活跃行情（GZHY）：

　　10年国开连续活跃行情（GKHY）：

　　T2009日内走势（TF）：

　　信用债市场

　　信用债成交基准统计（CBCN）：

　　信用债成交活跃统计（BBQ）：

　　信用债成交偏离监控（BBQ）：

　　同业存单

　　同业存单发行（NCD）：

　　同业存单成交（NCD）：

　　同业存单成交偏离监控：

　　债券发行

　　8月24日，债券市场共发行240只债券，总发行量2616.56亿元，107只债券到期，32只债券提前兑付，11只债券回售，无债券赎回，总偿还量2057.68亿元，当日净融资额为558.88亿元。

　　从发债类型看，8月24日，债券市场共发行地方政府债13只，同业存单149只，金融债4只，企业债1只，公司债8只，中期票据28只，短期融资券27只，资产支持证券7只，可转债2只。

　　建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

　　招标情况

　　1．农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为3.1696%、3.4191%，全场倍数分别为4.62、3.92，边际倍数分别为7.1、3.7。

　　2．国开行随卖10年期170215券、10年期200205券中标收益率分别为3.4338%、3.5807%，投标倍数分别为6.56、8.65。

　　全国银行间债券市场交易结算日报

　　8月24日，全国银行间债券市场结算总量为39424.47亿元，较上日上升0.52%，交易结算总笔数为16785笔。其中，质押式回购32865.92亿元，买断式回购319.82亿元，现券交易5929.16亿元，债券借贷309.57亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率下行7.7bp至2.438%。

　　债券重大事件