私募一周热评：2018年A股踏上牛市征途为大概率事件

　　来源：私募排排网

　　上周（5.7-5.13），A股收出2月以来最长一根周阳线，但整体表现还是落后外围市场，极度分化的结构也反应出情绪低迷和增量资金有限的两大特征。板块方面，医药股继续领涨，除医疗服务微跌外，其他板块基本保持强势；消费、公用事业等防御性板块表现也较不错；前期涨势不错的芯片、国产软件等则出现大幅补跌。

　　【事件一】：MSCI将于北京时间5月15日凌晨公布其半年度指数调整的结果，A股最终纳入MSCI新兴市场指数将于6月1日实行。近期，MSCI纳A俨然成为市场热议的话题。

　　【私募观点】：

　　世诚投资：主动投资机会大于被动投资

　　无论指数纳入与否，和外资持股比例的高低，A股市场将始终是一个选股市场，而且是全球少见的、还能通过主动管理获得可持续超额回报的市场。这里有系统性的因素，也有投资者结构（行为金融学）的原因。虽然过去两年大盘、蓝筹和指数权重股走强，超额表现集中在为数不多的几只龙头股，世诚投资也出于基本面和估值原因持有部分此类股票，但认为这并不是长期的常态。所谓的价值投资也不仅限于大盘股。未来的主动投资机会还是大于被动投资。这也是为什么尽管世诚投资对指数相当了解，但没有“凑热闹”推出被动性投资产品的原因。

　　泓铭资本：MSCI纳A，蓝筹股受益更明显

　　6月A股将正式纳入MSCI国际指数，中长期内会给A股和H股市场带来一些增量资金，这在未来对内地和香港资本市场是一个相对利好的因素。相对而言蓝筹股受益更明显。假定纳入比例因子为100%，静态估算A股在MSCI 中国和MSCI 新兴市场指数中的权重分别为34%和13%。因为完全纳入需数年分阶段进行，因而A股纳入MSCI将在未来数年内对内地和香港资本市场构成利好。按照MSCI公司目前的计划，到2018年6月1日和9月3日，A股的纳入比例因子分别为2.5%和5%。根据中金测算，预计2018年A股纳入MSCI带来的资金流入在150亿美金到200亿美金左右。

　　【事件二】：5月8日海关总署公布4月进出口贸易数据，以美元计，4月进口同比大幅增至21.5%，出口由负转正，同比增长了12.9%，均超出市场预期；中美重回顺差至287.8亿美元，对美贸易顺差环比增长43.8%，1-4月同比增长了5.9%。

　　【私募观点】：

　　星石投资：隐忧渐退，转机初现

　　本月进出口数据均超预期，出口结构改善趋势延续，叠加决策层重提扩大内需，经济的悲观预期正在修复；市场对贸易争端的负面冲击也在逐渐消化，贸易帐中美重回顺差，环比扩大四成。星石认为，在负面隐忧逐渐消退后，前期调整的A股市场有望逐步修复。中美博弈必将是常态化过程，因此在基本面未发生转向的背景下，不确定性导致市场情绪的反复，带来的更有可能是交易性变化。

　　朱雀投资：经济运行平稳，政策托底迹象愈加明显

　　从4月份PMI数据及一系列微观数据来看，经济运行总体平稳。但贸易战及欧洲经济复苏疲软使外需仍面临一定的不确定性，国内“双紧”政策也使内需有放缓的疑虑，因此政治局会议提出了扩大内需与调整结构相结合，最近的定向降准、缩短工程审批时间、加快财政支出及减税政策的出台，算是对政治局会议内容的呼应。总体看来，在经济内生动力不断增强，外加政策托底，后续经济运行大体呈现稳中趋缓的态势。

　　【事件二】：股市流传“五穷六绝七翻身”的说法，五月A股市场会有哪些潜在风险，后市哪些行业具备投资机会？

　　【私募观点】：

　　北京和聚投资：坚持底线思维，维持谨慎

　　内外不确定性仍存，和聚投资对于5月市场总体态度仍偏谨慎。从全年来看，金融去杠杆和防风险的主基调没有发生变化，货币政策的调整一定程度上是为可能的风险事件留下预备空间，也一定程度说明总体的不确定性，包括未来中美贸易关系的实质性变化、国内宏观经济数据的再验证等等。尽管预期在边际上因政策的呵护有一定积极的变化，但未来这类不确定性因素对市场的负面影响可能仍将是巨大的。因此接下来的月份和聚投资还是维持结构性震荡的观点，立足寻找有安全边际，时间对其有利的投资标的，利用市场的震荡做更好的调整和布局。

　　汇利资产：着重基本面研究、精选优质个股

　　短期来看市场风险偏好确实有所下降，波动可能还会持续，但从中长期来看，随着国内去杠杆的完成和供给侧改革的完善，行业集中度会进一步上升，上市公司盈利质量持续提高；一季度的数据表明经济增长的韧性仍在，目前A股蓝筹股的估值已经回到2016年初市场较为悲观时的水平，而部分中小市值个股的估值则比当时更低，市场整体不存在明显高估。

　　总体而言，汇利资产仍然着重基本面研究、精选优质个股，依旧看好房地产、银行、TMT、新能源、大消费、通信等行业。

　　清和泉资本：当前市场已陷入过度悲观反应

　　清和泉资本始终坚持在长期处于扩张区间的行业中研究并投资，不会随着市场的短期波动而改变，更不会迎合短期的风向去追逐热点。

　　未来半年，清和泉资本依旧看好安防行业和消费电子的相关子领域。这几个领域的景气周期仍将持续，这从相关上市公司的17年年报和18年Q1业绩预告仍能看出。清和泉资本还会配置相关领域的龙头公司。

　　此外，清和泉资本还长期看好一些必选消费品公司，这类公司不受外围不确定性的负面影响，自身消费升级和行业集中度提升逻辑顺畅，在今年市场波动比较大的环境下，这类公司长期持有可以获得稳健回报，尤其最近市场系统性下跌导致这些公司也有所调整，清和泉资本反而认为应当逢低买入。

　　鼎锋资产：经济向前发展，创新才有未来

　　从美国来看，其首富的变迁史，其实就是经济的进化史。在19世纪末期，美国首富是卡内基，著名的钢铁大王；到了20世纪2、30年代，石油大亨洛克菲勒成为美国首富；之后在20世纪40年代换成了汽车大佬亨利．福特，到了5、60年代换成了强生的罗伯特．伍德，著名的制药公司老板。70年代又换成了保罗．盖蒂，石油危机使得石油大亨再次成为美国首富。80年代沃尔玛的创始人山姆沃顿大叔成功登顶，随后巴菲特在90年代取而代之。而21世纪的头17年属于微软公司的比尔盖茨，在最近刚刚被亚马逊的杰夫．贝佐斯超越。可以发现，在美国经济发展的早期，钢铁、石油、汽车等轮番成为美国首富，但是后期美国的首富主要来自医药和科技行业。

　　神州牧基金：2018 年大概率会有牛市

　　2018 年踏上牛市征途为大概率事件。主要依据包括：纵向来看，A 股整体资产价格处于相对历史低位，从估值来看，估值水平相对不高；维护金融市场稳定是当下我国金融工作的重要任务，“稳”字当头；全球各经济体呈现复苏共振之势，为市场向牛提供核心支撑。这是神州牧基金今年对市场的核心主基调。

　　题材催化的板块将保持活跃，中小市值标的走势将大概率好于大市值标的。在过去一年多的时间里，中小市值类标的被市场刻意冷遇，市盈率早已进入历史估值下限区域，具有很高的配置价值，这是该类标的近期优异表现的核心支撑。

责任编辑：陶然