华金证券：【行业洞察】封测龙头业绩亮眼，面板价格持续上涨

投资要点

◆ 行业板块持续调整后半周消费电子板块拉升：2020年第31周申万电子行业一级指数下跌 1.4%，跑输沪深 300 指数 1.7 个百分点，在 28 个申万行业一级指数中位列第24。本周行业板块持续调整，跑输市场整体走势，后半周消费电子板块有所拉升。海外方面，香港科技业指数上涨，而美国和台湾科技板块均下跌。

◆华为发力笔电市场，大陆苹果产业链版图扩张：本周华为发布笔电系列新品 Matebook X，售价 7999 元起，并更新了 Matebook 13/14。华为受到美国制裁 禁令后高端手机芯片面临断供，同时美国方面限制持续加码，华为从第三方购买芯片受阻，我们判断非手机业务将成为重点发展领域。根据产业链调研，华为 Matebook X 新品产业链备货约数万台每月，国内相关产业链厂商受益。联发科发布5GSoC新品天玑 800U，7nm 工艺制程，八核架构设计，下半年随着智能手机旺季来临，5G周期有望重新启动，重点关注预期相对乐观的苹果产业链。

本周蓝思科技公告将收购可成在泰州的工厂可胜和可利，发挥垂直整合优势，之前立讯精密公告收购纬创在昆山工厂以切入苹果组装业务，大陆厂商在苹果产业链的份额进一步提升，5G 趋势下产业链厂商成长空间二次升级。

◆ 国内封测龙头业绩超预期，国产替代成效逐步显现：本周国内封测龙头长电科 技和通富微电发布 1H20 业绩，利润均同比大幅提升，国内封测厂商外延并购扩大规模后，通过资源整合优势逐渐凸显，国际大客户推进以及国内市场国产替代同步拉升了封测厂商业绩。

我们强调，在半导体行业国产替代进程中，封测环节厂商通过前几年的扩张壮大已经具备较强全球竞争力，将实质性受益国产化转单需求，而其他环节国产化仍需时间稳步推进。我们持续看好封测厂商长期成长性。

◆ 电视面板维持大涨态势，面板厂商迎来业绩修复：TrendForce 旗下显示器研究处最新调查，8 月电视面板维持大涨态势，55’’与 32’’涨幅可达 10%，IT 面板价格受惠于终端需求稳定缓步向上。面板价格上涨强势，涨幅持续上扬，我们判断来自终端需求的支撑较好，而下半年韩厂实质性退出将进一步推动行业供需平衡，面板厂商有望从 Q3 开始迎来业绩修复，产能份额比重较大的国内龙头受益将较为显著。

◆ 投资建议：本周投资建议维持“同步大市-A”评级，宏观层面对行业的风险仍然存在，建议保持谨慎。

终端产品方面，PC需求景气度有望持续至Q3末，智能手机方面苹果备货周期已经打开。半导体方面，封测龙头中报业绩表现较好，未来将是国产替代实质性受益板块。

显示面板方面，面板价格上涨强势，行业进入上行周期。子板块推荐消费电子PC和可穿戴设备产业链，以及中长期向好的 LED 板块。

个股方面，半年报密集披露，推荐业绩确定性较高的标的以及未来有改善预期的标的，重点推荐为立讯精密(002475)、科森科技(603626)、 莱宝高科(002106)、江海股份(002484)和国星光电(002449)。

◆ 风险提示：疫情持续发酵影响宏观经济和行业整体供需;中美争端持续升级的不利影响;5G带来的终端需求增长速度不及预期或者需求释放时间晚于预期;国产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险;技术开发演进速度不及预期。

分析师声明：

曾捷声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证 信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。