美国经济呈现不均衡复苏 增长前景仍存不确定性

美联储于北京时间周四凌晨公布的最新经济状况褐皮书（the Beige Book）显示，截至8月底，美国经济活动温和回暖，但部分地区经济增长仍迟滞。整体而言，经济仍远差于疫情前的水平。值得注意的是，这份报告凸显了美国经济反弹的不均衡。就行业而言，在美联储宽松政策下金融、房地产行业快速飙升，但其他行业如能源、农业仍不容乐观。与此同时，地区间也存在复苏的不均衡。芝加哥联储报告经济增长强劲，而纽约联储报告经济活动停滞，更多地区的经济复苏前景则是喜忧参半。

受美联储褐皮书影响，美股三大指数9月2日收盘集体上涨。道琼斯工业平均指数涨1.58%，标准普尔500指数涨1.53%，纳斯达克指数涨0.98%。美元指数显著上涨，2日当天上涨0.53%，在汇市尾市收于92.8489。

房地产市场快速反弹

农业能源产业持续低迷

褐皮书为美国联邦储备委员会(FED)每年发布8次的美国经济展望调查报告。该报告包含12家地区FED分行所提出的地区经济情况摘要与全国经济情况摘要，是美联储货币政策决策例会的重要参考资料，本次褐皮书调查在7月至8月下旬进行。

褐皮书显示，美国经济活动正在缓慢复苏。在美联储低利率的支持下，美国房地产市场首先迎来回暖，住宅建设增长成为美国经济新亮点。在整个7月美国住宅销售显著提高，房价也随着需求和库存短缺而继续上涨。此外，商业银行方面，由于住房抵押贷款相对活跃，总体贷款需求略有增加。但因为投资和企业利润的下滑，商业建筑活动普遍下降，商业房地产建设持续萎缩。

而与火热的房地产市场形成鲜明对比的，是能源市场和农业的萧条。由于疫情期间能源需求下降，3月以来，国际油价暴跌，与年初的每桶逾60美元相比，当下的油价已下跌约三分之一。能源行业是美国经济的重要组成部分，占国内生产总值（GDP）的8%以上，全美雇员达1000余万人。受疫情影响，截至8月末，美国今年申请破产的能源企业已达33家，与去年14家相比增加了不止一倍。

农业同样处于“寒冬”，美国耕地面积世界第一，主要农产品产量和出口量均占世界首位，农业对其国民经济同样有着很大影响。但在疫情的影响下，越来越多的美国农场主正在申请破产。根据美国农业部数据，今年上半年，美国农业贸易下滑近30亿美元，仅6月就亏损了约11亿美元。褐皮书显示，目前美国的农产品价格仍在持续下滑，这严重打击了美国农民对经济前景的信心。

国内需求有所回升

总消费仍远低于疫情前水平

经济重启带来了美国国内需求的回暖。褐皮书称，“强劲的汽车销售以及旅游业和零售业的改善激发了消费者支出的持续增长。但是许多地区的经济增速仍在放缓，这使得总支出仍远低于疫情前水平。”美国商务部发布的数据显示，7月，美国个人消费支出环比增长1.9%，虽有上升，但涨幅较6月的6.2%大幅下降。

另据美国密歇根大学发布的数据，美国8月消费者信心指数终值升至74.1，高于市场预期的72.8，但仍远低于疫情前的水平。该指数今年2月曾经高达101，新冠肺炎疫情暴发以来持续低迷，已经连续5个月低于80，凸显出消费者信心不足。

密歇根大学消费者调查首席经济学家理查德·科廷表示，消费者信心指数在过去5个月一直处于低迷区间，没有任何起色。8月数据相比4月至7月的平均水平，仅有微不足道的0.4个百分点的增长，但如果没有用于救助失业工人和小型企业的额外纾困计划以及对州和地方政府的支持，这种增长将在年底前显著放缓。美联储在褐皮书中也表示，虽然经济总体前景较为乐观，但与疫情有关的持续不确定性和波动性及其对消费者和商业活动的负面影响，在全美范围内仍有所体现。

就业市场温和反弹

部分地区就业增长放缓

对于就业，褐皮书提到，全美各地区的就业水平总体有所增加，其中制造业就业增长最多。但部分地区就业市场增长放缓，特别是服务业需求持续疲弱。停薪留职变成永久裁员的情况增加，多家航空公司、酒店和学校都表示会裁减职位，以弥补客户减少和收入降低带来的损失。

美国自动数据处理公司（ADP）周四发布的数据显示，8月，美国私人部门就业人数环比增加42.8万人，远低于市场普遍预期的100万人。同时，将美国7月私人部门就业人数调整为环比增加21.2万人，而7月市场普遍预期的就业增长人数为150万人。截至8月，ADP就业数据已经连续两个月不及预期，加上其他劳动力指标增长疲软，表明美国劳动力市场复苏乏力。其中，小企业面临的形势更为严峻，在美国国会迟迟未就新一轮纾困计划达成协议的情况下，众多企业及其员工的命运仍然悬而未决。

美联储近来多次指出，对于美国经济来说，当前最大的不确定性是疫情蔓延情况以及美国政府能否推出新一轮纾困法案。克利夫兰联邦储备银行主席梅斯特（Loretta Mester）表示，在新冠肺炎病例增加的同时，经济和招聘活动有所放缓，证明经济复苏缓慢。因此，需要来自货币政策和财政政策的更多支持。但目前美国国会议员就纾困法案仍僵持不下，导致经济不确定性难以消除。