牛市机遇：短期调整不改“牛途”，核心资产十年黄金牛市仍在

本周，自9月3日以来持续调整的市场开始回暖，今日午后沪指再度站上3300点。但此前领跌的“核心资产”中的海天味业、涪陵榨菜等食品饮料个股以及片仔癀等医药生物个股走势出现分化，例如截至8日收盘，海天味业大涨4.22%，但涪陵榨菜、片仔等仍以跌收场。市场对于核心资产股的观点分歧仍在。那动辄百倍PE，是否已估值过高失去投资价值？此轮上涨是否已见顶？

在9月6日的《红周刊直播》中，北京格雷资产董事长、创始人张可兴与恒泰证券董事长牛壮做客直播间，就近期市场回调以及牛市中如何把握核心资产投资机遇做了深入交流。他们一致认为，近期的短期调整不改长期走势，核心资产的牛市格局仍在途中，现在正处于牛市初期这一基本判断是可以确定的。

张可兴判断，核心资产的下跌更可能是阶段性的。近期，部分个股上涨幅度比较大，确实存在一定风险，出现了对于估值偏高的担忧，但如果从长期来看，这些个股还是很有投资价值的。尤其是以消费为主的核心资产，它们面对的是14亿人口的市场，在未来这里还会出现很多龙头企业，甚至诞生出世界上最大市值的公司也是有可能的。由此看来，核心资产还有5到10倍的成长空间。

牛壮对此表示认可，他认为未来5到10年将一直是一个结构性牛市。以美股过去十年的牛市为参考，并非所有股票都在上涨，这代表牛市也可能会与一部分人完全无关。因此，投资者需理性选择优质投资标的。从中报披露的业绩来看，一些公司营收和净利润仍处于高速增长阶段，企业盈利能力依旧非常强劲，它们正是内循环的“皇冠上的明珠”，现阶段的调整也许正代表着非常难得的买入机会。

提及核心资产估值是否偏高的问题，牛壮提出一个观点，他认为“估值”不是名词而是形容词，它的作用是用来在不同公司间进行比较，是相对的概念。此外，张可兴表示：“投资的本质不是看估值高低，核心的逻辑是看这家企业最终能赚多少钱。”这是未来长期成长性的表现，如果用股权投资的逻辑去理解，就是要对3至5年投资的最终回报有预期判断。

张可兴以食品及日化品公司联合利华为例，认为一些行业的龙头公司之所以潜力无限，是因为它们有充分的可能会从某一明星单品开始，形成更完备的产品体系，占据更大的市场。因此对于企业价值的判断，不应是静态的衡量，必须要长期动态关注。

此外，他们还就上周美股科技股调整对A股走势的影响，以及白酒饮料、银行券商、低估值的银行地产等板块的投资机会做了探讨。