平安资管终止认购招商蛇口定增股份

　　9月13日晚，中国平安(行情601318,诊股)(港股02318)发布公告称，由于资本市场环境变化，经平安资管与招商蛇口(行情001979,诊股)友好协商，双方签署非公开发行股份认购协议之终止协议，同意终止交易。

　　此前，招商蛇口宣布平安资管将接受平安人寿委托，拟以15.77元/股认购招商蛇口募集配套资金非公开发行的股份，认购金额为35.18亿元，该部分资金将用于支付招商蛇口收购南油集团24%股权的现金对价部分。招商蛇口随后表示，将调整购买南油集团24%股权方案，取消募集配套资金安排。

　　业内人士认为，此次交易终止并不影响中国平安继续布局地产股。目前，险资正成为房企重要的入股方，在资产荒背景下，低估值、高股息房企对保险等长期资金的吸引力进一步提升。

　　招商蛇口近期股价下滑

　　中国平安与招商蛇口此次合作起于2020年5月末。

　　5月31日晚，招商蛇口与中国平安均公告称，招商蛇口拟采用发行股份、可转换公司债券及支付现金的方式向深圳市投资控股有限公司（简称“深投控”）购买其持有的南油集团24%股权，同时向战略投资者定增募集配套资金。

　　平安资管和平安人寿便是招商蛇口欲引进的战略投资者。具体来看，平安人寿拟委托平安资管与招商蛇口签署非公开发行股份认购协议，以平安人寿资金认购招商蛇口本次募集配套资金非公开发行的股份，发行完成后平安人寿将成为招商蛇口股东。

　　关于认购价格，期间曾有两次修改。其中，6月7日曾宣布发行价格为16.58元/股。7月12日中国平安又称，因招商蛇口权益分派导致股份发行价格相应调整，招商蛇口本次向平安资管非公开发行股份价格调整为15.77元/股。平安资管同意以现金认购招商蛇口本次非公开发行的2.23亿股股份，认购金额为35.18亿元。

　　不过，自公司披露调整的非公开发行价格后，招商蛇口股价便一路下滑，近两个月以来（7月13日-9月11日），招商蛇口累计跌幅达15.52%，期间市值蒸发近300亿元。

　　对于此次合作终止原因，中国平安在公告中表示，是“目前资本市场环境的变化”。

　　有市场人士对记者表示，相比招商蛇口16.05元/股的价格（9月11日收盘价），15.77元/股的战投认购价格着实没有吸引力。如果招商蛇口股价再下跌一点，“平安系”完全可以直接在二级市场购买，无需借道定增。

　　完成70亿定增或有难度

　　中国平安终止认购招商蛇口非公开发行股份，或将对招商蛇口整体定增造成影响。

　　7月12日，招商蛇口发布定增草案，宣布购买南油集团24%股权的交易作价70.35亿元，其中购买资产的过半资金来源于平安资管。

　　值得注意的是，招商蛇口曾称，本次募集配套资金与本次购买资产的实施互为条件，若本次配套融资方案调整或最终未能成功足额实施的，招商蛇口与深投控另行协商解决并签署补充协议后继续实施本次购买南油集团24%股权的行为，否则中止本次交易的实施。

　　但是，招商蛇口没有中止本次交易，而是选择对交易方案进行适当调整，取消募集配套资金安排。

　　招商蛇口9月13日晚称，因募集配套资金取消，原向深投控支付的现金对价转为公司以发行股份的方式支付，以发行股份、可转换公司债方式支付的对价分别为36.94亿元和33.42亿元。本次配套融资取消后，公司拟发行股份、可转换公司债数量均未发生变化。

　　即便如此，招商蛇口想要圆满完成定增还是有一定难度。中原地产市场分析师卢文曦表示，房地产企业定增本身就是一件非常严格和困难的事情。目前监管对于房地产企业融资的监管较严格，近年来房地产股票的IPO和定增案例基本没有。

　　险资入“房”成趋势

　　虽然中国平安放弃35.18亿元入股招商蛇口，但这并不影响险资加大地产投资。2019年以来，陆续有险资布局知名地产公司，最新案例是阳光城(行情000671,诊股)引入战投泰康人寿及泰康养老，“泰康系”合计持股13.53%。

　　华创证券认为，在目前“资产荒”的背景下，低估值、高股息房企对保险等长期资金的吸引力进一步提升。

　　克尔瑞研究中心称，险资偏好业绩稳定增长或有较大增长空间的房企，特别是那些发展稳健、有较好收益水平的中大型房企。同时，受到部门差异化监管后，险资对房企投资更加偏向于财务投资者的角色。

　　银保监会此前发布的《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》提出，根据保险公司偿付能力充足率、资产负债管理能力及风险状况等指标，明确八档权益类资产监管比例，最高可到占上季末总资产的45%。克尔瑞研究中心认为，未来房企在引入战投或者拓宽融资渠道方面或迎来更多选择。