《八佰》难解现金流“饥渴”，王忠军、王中磊兄弟为华谊兄弟再融资提供无限连责担保

红周刊 记者 | 谢碧鹭

今年上半年，受疫情影响，影院关停，相应的营业成本也大幅减少，数据显示，其今年上半年的营业总成本仅有5.75亿元，较上年同期减少了60.8%，其中变化最为明显的便是销售费用和管理费用，分别同比减少了65.57%和47.92%。

虽然成本有大幅减少，但没有了收入，就没有了现金流，今年上半年其经营活动产生的现金流量净额为-3.57亿元，呈现出明显的“失血”状态，而其账面上的货币资金则仅剩下1.34亿元，相比去年同期的20.89亿元，同比减少93.59%，其资金状况似乎已经岌岌可危。更加不妙的是，截至6月末，华谊兄弟的短期借款仍有23.09亿元，一年内将到期的非流动负债为2.75亿元，负债压力并不低。

《八佰》“回血”能力有限

9月12日，由华谊兄弟出品的《八佰》票房超过了26亿元。前段时间，华谊兄弟发布了关于电影《八佰》票房的公告，截至8月25日24时，《八佰》总票房超过11.55亿元，公司来源于该影片的营业收入区间约为2.05亿元至2.45亿元。若按照这个比例计算的话，那么这25亿元的票房能够给华谊兄弟带来的营收大致为4.44亿元至5.3亿元。

市场预测，《八佰》内地总票房大约为30亿元，自影院复工以来，华谊兄弟可谓首战告捷。但2019年和2020年上半年，华谊兄弟影视娱乐类的毛利率仅有24.59%和22.21%，因此，对其业绩贡献有限。现金流方面，《八佰》虽然能够给华谊兄弟带来一定量的资金流，但相对于其上半年的大量“失血”而言，这点数量“回血”似乎也无济于事，而且面对庞大的有息债务，其偿债压力依旧不低。

王忠军、王中磊兄弟为华谊兄弟再融资做担保

在这样的情况下，华谊兄弟只好再次融资。9月10日，其发布公告称，为实际经营的需要，公司拟与招商银行、招银金融控股(深圳)有限公司及/或其子公司或前述主体管理的投资实体开展投贷联动影视剧项目融资合作，公司向招商银行申请3亿元授信额度，专项用于影视剧项目融资，授信期限为36个月，上述授信下的提款主体为公司及其下属子公司，单笔贷款期限不超过2年。

为了成功融资，华谊兄弟将其影视剧项目享有的所有收益权全部质押；并将公司全资孙公司嘉利文化持有的位于北京市朝阳区新源南路甲2号的自有房产、土地使用权提供第二顺位抵押担保。且对于本次融资，公司关联自然人王忠军、刘晓梅、王忠磊、王晓蓉拟提供无限连带担保责任。值得注意的是，本次担保后，华谊兄弟司及控股子公司的累计担保总额约为50.44亿元。

毫无疑问，一部《八佰》无法彻底挽救华谊兄弟，从长期的角度而言，华谊兄弟是否能够顺利“翻盘”，还要看其未来推出更多优秀的作品。而据半年报披露，2020年内华谊兄弟还预计上映《侍神令》和《温暖的抱抱》，此外陆川导演的《749 局》、李玉导演的《阳光不是劫匪》、周星驰的《美人鱼2》、贾樟柯导演的《一直游到海水变蓝》以及曹保平导演的《涉过愤怒的海》都已杀青，进入后期制作阶段。上述作品能否接力《八佰》挽救华谊兄弟于水火，还需要等待市场的验证。

（文中提及个股仅为举例分析，非投资建议。）