债市经历7月调整乍现超跌机会 银行理财积极加仓

　　经历7月债市大幅调整，机构投资者纷纷寻求债市超跌机会。中央结算公司近日发布的8月债券市场风险监测报告显示，商业银行、非法人产品、境外机构主力增持债券；非法人产品中，商业银行理财产品、保险产品等投资债券杠杆率有所上升。

　　债券托管量数据也印证了这一现象。跟随市场行情波动，商业银行理财产品债券托管量灵活调整，在7月债市低谷期，银行理财环比减持债券超1000亿元，而截至8月末，理财资金已慢慢回流债市，较7月末增持债券超700亿元。

　　在流动性环境边际趋紧、股市上涨等因素影响下，债券市场连续回调。兴银理财认为，在经历7月债市大幅回调后，利率债配置价值体现并有望迎来转机，流动性环境继续收紧的必要性不大，银行配置意愿更积极，债市对经济复苏预期反映已经较为充分。

　　8月债市小幅回暖让理财资金大量涌入。普益标准近期发布的银行理财市场指数报告显示，今年8月，在净值型产品综合业绩基准指数环比下滑的情况下，长三角地区、西南地区固收类净值型产品表现稳定，业绩基准分别环比上升2个基点和5个基点。

　　普益标准在报告中表示，银行理财产品以固定收益类资产投资为主，8月债券市场收益率有所提高，使得固收产品业绩基准上升。8月股票市场波动下行，权益类资产投资热度下降，导致混合类产品业绩比较基准也有所回落。

　　从产品发行端来看，不少银行理财子公司固收类产品发行有所增多。以工银理财为例，中国理财网公布的信息显示，7月份该机构固收类产品、混合类产品发行量相差并不大，而8月份，固收类产品发行量明显增多，几乎为混合类产品发行量的3倍。

　　“目前相当一部分机构投资者仍然保持短久期的投资策略，市场情绪还是相对保守。”一家公募基金的固收投研人士表示，债市连续调整后，基民赎回压力使得基金降低组合久期，同时流动性环境仍然边际趋紧，银行超储率水平较低，经济恢复进程基本符合市场预期。

　　而银行理财子公司对市场风险也有清晰认识。苏银理财认为，经济逐步恢复，货币政策灵活适度，债券市场整体应处于偏防守的状态。不过债券市场经过大幅调整后，和当前的资金利率相适应，所以从短期角度观察，债券收益率没有继续大幅上行的基础。

　　苏银理财表示，央行操作风格灵活适度，总量性宽松概率较小，未来一段时间债市可能整体处于震荡态势，市场波动可能来源于经济数据的反复、权益市场的调整、外部环境不确定性等因素，但不构成趋势性的机会。票息收益在当前阶段是相对较优的选择。