黄金周餐饮板块或迎拐点，海底捞、广州酒家领跑细分行业

餐饮行业历史悠久，规模更是高达4万亿，但真正做大做强的餐饮企业屈指可数。A股4000多家上市企业中，仅有西安饮食、同庆楼、全聚德、广州酒家等几家从事餐饮业务。但近几年来，行业开始缓慢地发生变化，过程中也酝酿着新的投资机会。

首先，餐饮行业开始走向连锁化。数据显示，国内从事餐饮行业的商家数量在千万级，其中存在着大量卫生条件相对较差的夫妻店和路边摊。很长时间以来，便宜是路边摊赖以生存的核心。随着居民消费水平的提升，人们对卫生和健康的诉求越来越强，背后则是消费者对餐饮品牌背书需求的提升，这为连锁化餐饮的发展提供了契机。

根据《中国餐饮报告2019》的数据，中国连锁门店营收增长率达23%，是整个餐饮业实际增速的3倍；对比之下，中小型餐饮品牌正在以每年80%的速度消失，行业走向品牌化、连锁化的趋势已不可逆转。

其次，连锁化将带动供应链发展。标准化是餐饮企业品牌化、连锁化的关键，消费者在步入同一品牌的不同餐厅时，潜意识里要求不同餐厅能提供一致的就餐体验，而这个标准化就成为餐饮供应链发展的基础，无论是装潢、服务还是口味，都要体现标准化。

尤其是口味方面，为了统一管理，提高餐厅运营的坪效，目前大型连锁餐饮企业，普遍采用原材料和制作工艺高度一致的半成品，即通过中央厨房的方式来实现，典型的像服务海底捞的蜀海供应链、颐海国际等。其中，冻品是中央厨房模式下的一种标准化预制半成品，它的出现简化了烹饪流程提升了出品效率，未来仍有较大的发展空间。

在连锁化及供应链变更的大背景下，餐饮行业也诞生了相应的投资机会：毫无疑问，这两方面目前做的最成功的就是海底捞。

首先，海底捞选择了最容易成功的火锅赛道：标准化易复制，凭借成瘾性强、社交性强，是目前餐饮行业最大的细分赛道，海底捞以4%的市占率在火锅市场中排名第一；其次，海底捞目前门店数量已扩张至935家，在庞大门店的支撑下，海底捞的供应链管理业务得到了全面的铺开。

目前海底捞不仅有蜀海供应链进行菜品供应（主要菜品如毛肚、下滑、鸭肠、小郡肝等更是直接出售给其它餐饮企业，同时在线上电商进行销售），还有颐海国际进行火锅底料以及蘸料、佐餐酱等调味品的配套，除此以外，海底捞甚至还专门成立了为连锁店面装修服务的蜀韵东方。这些分工细致的布局不仅保障了海底捞当前的快速扩张，更是以供应链的方式巩固了海底捞的竞争力，是目前餐饮行业当之无愧的龙头。

而在供应链冻品布局方面，广州酒家是当前市场关注较多的细分龙头。大家对广州酒家的第一印象往往是餐饮，实际上，月饼及速冻等食品业务才是公司的第一大营收来源。以2019年年报为例，广州酒家全年实现收入30.29亿元，其中23.26亿元来自于食品板块。其中，速冻食品是市场看好其后续增长的主要逻辑。今年上半年，公司速冻产品实现收入同比增长64.41%。同时梅州基地一期正在有序推进，预期下半年有望投产，为后续冻品业务的增长提供足够的动力。

尤其在月饼业务方面，考虑到2019年市场整体承压，而今年国庆与中秋双节重叠，促销窗口更长，叠加当前出境旅游业务受限，走亲访友或成为今年更多人中秋佳节的首选，或将拉动今年月饼销售的高增长。

（本文已刊发于9月19日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，非投资建议。）