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4月VC/PE机构IPO账面回报转暖
中国证券报
□本报实习记者 刘宗根
一季度以来，VC/PE机构的投资回报呈现转暖趋势，IPO加速逐渐释放效能。据记者粗略统计，4月份，30家具有VC/PE机构背景的中企成功实现上市，仅达晨财智创投旗下就有6家企业IPO。此外，退出时间明显缩短，超过9只基金退出耗时不足1.5年。
达晨财智创投有6家企业IPO
投中CVSource统计显示（不完全统计），今年4月份，共有96家VC/PE机构成功实现退出，退出的企业数目达到35家，其中IPO的30家，并购的为5家，分别是海南中化、金东唐、前海上林、瑞一科技、永康众泰汽车。具体到行业（国标行业分类），化学药品制剂制造、汽车零部件及配件制造、医疗诊断和监护及治疗设备制造三行业排名靠前，各有两家。
从IPO数量来看，4月份达晨财智创投有6家企业成功IPO，退出数目位居第一，分别为光莆股份、洁美科技、钧达股份、凯普生物、星云股份、瀛通通讯。九鼎投资、博信投资、济业投资三家机构各以两家企业IPO紧随其后。
从退出时间来看，浦东产投退出耗时最长。早在2003年11月6日，其旗下的浦东新兴产业投资基金就参投了化学药品企业透景生命，直到今年4月21日透景生命上市才得以退出，14年获得了1.08亿元的账面投资回报。耗时最短的是平安徳成旗下的太富祥屹基金，从去年3月31日参投新高教集团到今年4月19日IPO实现退出，耗时仅1年。
记者注意到，并购为VC/PE机构带来的账面内部收益率远超IPO。4月11日，永康众泰汽车被成功并购，为8只基金带来了超过两倍的账面内部收益率。其中，九和投资旗下的益方盛鑫基金最高，达到228.67%，账面退出回报为5.45亿元。其余7家为中汇瑞祥旗下的依帆资产、宙麟投资旗下的金锋投资、九和投资旗下的益方徳胜等，均为203.60%。值得一提的是，8只基金退出时间均未超过1.5年。
易居研究院智库总监严跃进认为，退出时间缩短在某种程度上说明VC/PE机构在前一轮投资过程中获得较好的收益，IPO加速为机构退出创造了较好的条件和机会。此外，部分资金过去存在被套的现象，因此机构会考虑在合适的时机退出。
账面回报最高达35倍
投中CVSource统计显示，4月份，鼎嘉创投旗下的张江创业投资基金获得高达35.10倍的账面回报，在所有基金中名列第一。红杉中国旗下的红杉中国二期人民币基金表现不俗，以18.09倍的账面投资回报摘得亚军。此外，启明创投旗下的启明二期人民币、启明创智、启明维创3只基金均获得了6.22倍的账面回报倍数，并列季军。
从投资回报来看，获得10倍以上账面回报的基金共有2只，3倍以上的共有19只，账面回报倍数小于1的共有72只，其中负数有5只，分别是达晨财智创投旗下的达晨创丰、达晨创泰、达晨创恒、达晨创瑞，以及美锦投资旗下的信泽创投基金。
具体到账面退出回报来看，排在前三位的分别为周氏投资、长城投资旗下的长富投资基金、睿金众合旗下的天风智信基金，金额分别为53.92亿元、21.09亿元、10.55亿元。账面退出回报最低的是启明创投旗下的启明创智，仅获得了361万元的投资回报。据了解，该基金于2012年3月27日参投了透景生命。
总体来看，4月份的投资回报延续了一季度的风格但略有转暖。投中研报显示（不完全数据），4月具有VC/PE背景的中企实现上市带来125次账面退出，合计账面退出回报137.45亿元，较上月增长63.83%，同比增幅高达39.21倍；平均退出回报率为1.58倍，环比下降71.17%，同比上升约37%。整体而言，以IPO发行价计算，4月VC/PE机构通过IPO实现的账面退出回报规模出现显著增加，但平均退出回报率有所下降。
“退出回报规模增加，一定程度上说明在当前‘制造强国’、‘互联网+’等概念下，部分投资既选对了行业也选对了时机，因此账面退出回报倍数有所上升，也体现了当前VC/PE机构对于一些产业投资把握的精准性。”严跃进表示。
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