钜阵股票市场周报：宽松预期增强，反弹趋势不变

一、全球市场

1全球主要股票市场表现

近一周外围主要股市除香港市场外普遍出现上涨，但涨幅并不大，其中德国市场上涨1.55%，表现最好，其他市场涨幅均不足1%，而香港市场下跌1.06%，表现最差。A股市场进入震荡整理，其中上证指数下跌0.07%，深证综指下跌0.69%。

数据来源：钜阵资本整理(欧美市场为周四数据，亚洲市场为周五数据)

2商品外汇市场表现

受鲍威尔鹰派讲话影响，近一周美元指数延续强势，上涨0.41%，在、离岸人民币汇率分别对美元贬值0.51%和1.46%，两者基差841点。国际大宗商品出现回调，CRB综合现货指数近一周下跌1.27%，其中黄金下跌1.81%，原油下跌1.60%。

数据来源：钜阵资本整理

国内商品期货市场方面，本主要的41个交易品种中，本周上涨的有28个，持平的有1个，下跌的有12个。本周早稻表现最好，上涨7.5%，其他品种涨幅均不超过4%;纤板、沪镍等品种领跌，分别 下跌3.4%和2.3%。

数据来源：钜阵资本整理

二、市场估值与流动性

截至7月19日，上海市场平均市盈率为13.8倍，深圳主板16.5倍，中小板28.9倍，创业板40.1倍，市场估值水平较上周四小幅回落。

数据来源：深圳交易所和上海交易所，钜阵资本整理

7月19日，10年期国债利率为3.4409%，较上周下降7.49个基点。

数据来源：中国债券信息网，钜阵资本整理

三、大事回顾

银保监会：积极推动降低小微企业融资成本。银保监会网站18日消息，17日，银保监会党委书记、主席郭树清带队赴中国银行总行，就银行业贯彻落实党中央、国务院决策部署，加大民营企业和小微企业融资服务力度情况进行调研督导，并主持召开座谈会。

央行窗口指导银行增配较低评级信用债。7月18日晚，央行近日窗口指导银行，将向一级交易商额外提供中期借贷便利(MLF)资金，用于支持贷款投放和信用债投资。对于信用债投资，央行窗口指导显示，对AA+及以上评级按1:1比例给予MLF，AA+以下评级按1:2给予MLF资金，要求必须为产业类，金融债不符合。究其原因，有机构人士表示，近期债券风险事件较多，债券投资人涌向AAA等高评级债券，导致低评级债券发行人压力较大。

上半年GDP同比增长6.8%。国家统计局16日公布的数据显示，上半年GDP同比增长6.8%，连续12个季度保持在6.7%-6.9%的区间。其中，一季度同比增长6.8%，二季度同比增长6.7%。专家认为，目前来看，经济运行整体平稳，国内财政和货币政策操作仍有较大的空间。

深市公司“中考”揭晓，净利增长两成多。截至昨日，深市共有1896家上市公司披露了2018年半年度业绩预告，占深市上市公司总数的89.6%。这1896家公司预计今年上半年实现归属于母公司的净利润合计2438亿元至2990亿元，平均每家公司实现净利1.29亿元至1.58亿元，同比增长10.49%至35.51%，以业绩预告上下限均值计算，预计整体净利润同比增长23%。

中投公司据悉准备申请投资境内资本市场。7月13日，媒体援引知情人士消息称，中投准备向监管部门申请投资于国内资本市场。公开资料显示，中国投资有限责任公司成立于2007年9月29日，组建宗旨是实现国家外汇资金多元化投资，在可接受风险范围内实现股东权益最大化，以服务于国家宏观经济发展和深化金融体制改革的需要。中投公司下设三个子公司，分别是中投国际有限责任公司、中投海外直接投资有限责任公司和中央汇金投资有限责任公司。

四、行业与主题热点

本周申万71个二级行业中，上涨的有38个，下跌的有33个。其中保险、电力和元件行业表现最好，分别上涨4.2%、3.6%和3.1%;航空运输、生物缺口和汽车整车等板块表现最差，分别下跌7.1%、4.9%和4.6%。

数据来源：钜阵资本整理

题材概念板块方面，大智慧主要的179个题材概念分类中，上涨的有78个，下跌的有101个。上涨题材概念板块中，昨日涨停、雄安科科等概念板块表现最好，分别上涨8.0%和6.2%。重磅新药、次新开板概念表现最差，分别下跌3.5%和3.4%。

数据来源：钜阵资本整理

总结：本周市场总体呈现震荡走势，上涨与下跌的板块数量基本相当。近期医药类的板块跌幅相对较大，但其前期涨幅也较大。同时，昨日涨停概念表现较好，说明市场中龙头个股仍然保持一定的热度。

五、策略点评

本周前四天，虽然没有明显的利空打击，但市场呈现震荡回落，呈显投资者信心仍然不足。不过，周五有消息称资管新规执行通知即将出台，具体的执行细则上看，金融去杠杆有放松的迹象，这使得市场出现大幅反弹，其中以银行板块反弹力度最强，并带动市场整体走强，收复了本周大部分的失地。最终，上证指数本周下跌0.07%，深证综指下跌0.69%，创业板综指下跌0.86%，上证50指数上涨0.68%。

本周市场其实利好频出，不过前四天大盘表现萎靡不振，说明经历了前期的持续下跌后，投资者的信心受挫严重。消息面上，银保监会积极推动降低小微企业融资成本，央行窗口指导银行增配较低评级信用债，这都说明管理层关注中小企业的融资，有意增强中小企业流动性。经济数据方面，上半年GDP同比增长6.8%，连续12个季度保持在6.7%-6.9%的区间，宏观经济总体依然平稳。另外，有统计数据显示，深市共有1896家上市公司披露了2018年半年度业绩预告，以业绩预告上下限均值计算，预计整体净利润同比增长23%，说明上市公司盈利增长也较为可观。但在多重利好之下，市场的表现并不如人意。直到周五，有报导称，资管新规执行通知即将出台，涉及公募可投非标，符合条件的类货基产品可采用摊余成本法，整改不设硬性指标等内容。执行通知一方面是考虑到执行过程中的可操作性，另一方面是考虑到新规出台后市场呈现出的实际情况。这些新的情况包括：新增社会融资规模连续骤降，债券违约愈演愈烈，信用风险逐步蔓延，企业再融资极为困难。结合此前央行窗口指导银行增配较低评级信用债，从资管新规执行通知的内容上，透露出金融去杠杆力度有所放松的迹象。市场受资管新规执行通知的影响，周五下午开始出现了强势反弹，特别银行板块反弹力度最强。

总的来看，国内宏观经济总体保持稳定发展，上市公司盈利增长良好，这将为市场带来重要的支撑。同时，管理层开始重视中小企业融资的问题，银保监会积极推动降低小微企业融资成本，央行窗口指导银行增配较低评级信用债，市场的流动性有望改善。资管新规执行通知的内容上也透露出金融去杠杆力度有所放松的迹象，这成为了市场反弹的一个催化剂。我们认为，在当前中美贸易战暂时平静，而国内政策有所回暖的环境下，市场的阶段性反弹仍然可以期待。