申毅：波动率上升 在风格不漂移中求变

　　申毅投资CEO 申毅

　　今年仍然会有新的挑战，很多影响2018年市场的因素是去年没有的，特别是2月份发生了跟海外股市的联动，对市场的影响很大。今年对于做宏观策略或是商品策略，在基本面的主观判断上都有难度，可以通过量化作为判断的支撑。

　　今年市场的特点表现为波动性加剧，仅 2月份前两周的波动已经超过去年一整年。今年以来波动率大幅上升，特别是日内的波动率的提升，增加了交易的机会。不过，现在对程序化交易的限制比较多，所以在产生大波动的时候机会并不容易把握。量化私募这两年相对是比较困难，因为很多新增的市场因素是历史上没有的。一方面是挑战了原来的策略方法，另一方面程序交易和衍生品工具受到了限制。在这样的背景下，量化要自己去求变，但求变不意味着风格漂移。

　　2017年我们做了一些尝试，在复合策略上取得不错的收益。今年仍然比较看好复合策略，因为复合策略在规避风险上比较有效。原来我们主要以市场中性策略为主，2017年增加了CTA、波动率套利和量化选股的模块，从而有了复合策略的做法。去年做得比较好的是完善了风控，对冒出的很多新的风险因子进行了控制。另外，在量化选股策略上有了长足的进步，在2017年风格变化非常迅速的情况下控制了回撤。从长期来看，无论是历史数据还是其他各方面的证据显示，量化选股时间越长，跑赢的基金越多。