【行业概况】2019年四季度的私募基金投资

当前中国经济的下行压力依旧存在，但随着 7 月政治局会议对经济下行压力加大的明确，基建配套资金出现了改善的迹象，9 月初国常会也明确“加强项目管理，防止出现半拉子工程”。

总体来看，逆周期政策正在陆续发挥作用，预计货币政策和财政政策同样会发挥合力，在此背景下，尽管经济存在下行压力，但不存在失速风险。因此，各类资产依旧具备良好的投资环境，落实到私募基金配置中，具体组合构建上：

股票投资策略——眼光立足长远，灵活应对当下

当前市场估值尚处于历史中位数附近，盈利回落接近尾声，而且 A 股国际化进程的进一步推进有望继续带来增量资金入市，加之全球整体宽松的货币环境，资金层面没有显著压力。总体来看，目前仍适合进行中长期布局，落实到私募基金的投资上，建议对股票投资策略品种长期维持超配观点。

考虑到仍有诸多问题会对市场形成扰动，在市场的驱动力完成由估值驱动向业绩驱动转变之前，预计整体高度有限，短期还是以波动的结构化行情为主，因此短期建议进行标配。

在具体管理人的选择上，建议配置着眼中长期价值投资、具备优秀选股能力、布局当前优势赛道的管理人。同时，建议加入适度灵活风格个体，面对短期的机会和风险积极进行必要的操作。 

股票量化策略——影响因素正负交织，关注高频交易拥挤状况

影响股票量化策略的市场因素目前尚处于正负交织的状态。其中，成交和波动维持低位、有效因子数量有限会从负面制约量化策略的表现，但在科技升级和消费升级带领下，市场风格显现出向中小盘风格漂移的迹象，同时期指贴水连月收窄，因子的稳定性开始提高等等又都从正面对该策略产品的操作形成有力支撑，但大幅扩容下高频量化策略市场拥挤状况需要关注。

固定收益策略——债市不悲观，但总体空间预期有限

政策的托底、大幅宽松概率的降低、以及通胀的上行都会抑制利率的下行空间，同时，信用风险的存在对于信用债同样形成压制，中高等级品种也因前期持续的良好表现，导致估值整体偏高，未来空间预期比较有限。

宏观期货策略——波动率、持仓量回升，继续关注多样化优势

近期市场波动率有所回升，叠加持仓量数据所反映出的基础市场资金情况依旧比较充裕，CTA 策略重新回到了正收益区间，但近期波动的加大多由极端事件导致，这种波动还是较难把握的。

不过，从组合搭配的角度来看，由于投资领域的差异，CTA 策略与前面介绍的其他策略之间有着较低的相关性，而且今年以来该策略表现持续稳定，进行搭配对于平衡组合净值波动有积极作用。因此，综合考虑目前 CTA 策略的稳定性和多样化配置提升组合风险收益配比的需求，建议在投资组合中将该策略进行超配。

以上内容仅代表作者的个人观点，不构成投资建议，投资者应基于审慎的态度做出自主决策，风险自担。

文章及图片来源：网络，如涉侵权，请联系我们。