信托市场定位亟需调整 转型布局5大方向

(原标题：中国民生信托总裁张博：信托公司市场定位亟需调整 转型布局五大方向)

衔明星民营资本诞生，中国民生信托成立伊始便颇受市场关注。如今，中国民生信托三年初创期将过，伴随着泛海控股一系列股权收购与注资的完成，这家行业内最年轻的信托公司超过90亿元的净资产已位居行业前列。

中国民生信托总裁张博上周在接受《证券日报》记者专访时指出，丰厚的固有资本是信托公司广泛开展“受人之托，代人理财”业务的基础，其要义有两点，一是借固有资本历练团队，提升投资能力;二是为履行“买者自负，卖者有责”契约精神提供核心资本支持。

不过，在信托行业转型的大潮中，张博亦直言中国民生信托最大的不足，即在惯性的推动下仍在走传统业务的老路。信托公司亟需调整自己的市场定位，对于中国民生信托来讲，在固有资本的支持下，将在投资、融资、投行、资管、财富五个维度重塑自己。

净资产超90亿元

怎么用?

新年伊始，信托公司增资拉开序幕。3月25日，银监会批复中国民生信托变更股权及增资等事宜，中国民生信托注册资本增加到70亿元，泛海控股通过全资子公司间接持有中国民生信托93.42%的股份。中国民生信托总裁张博对《证券日报》记者表示，增资后，中国民生信托的净资产已经超过了90亿元，位居行业上游。

为什么要进行大规模增资?张博指出，这与公司的转型战略有关。“我们的大股东认为，信托公司的本源业务应是 受人之托、代人理财 ，而不是现在通道业务、贷款业务的简单堆砌。而 受人之托、代人理财 反映在资本项下则有两个层面的含义:一是要求信托公司具备强大的投资管理能力，而丰厚的固有资金可以帮助磨砺团队;二是提升社会公信力，增资有助于提升客户对信托公司的信任，同时也为信托公司履行 买者自负，卖者有责 契约精神提供核心资本支持。”事实上，在此次增资的指引下，中国民生信托规划了全新的市场定位，即投资、融资、投行、资管、财富五个方向，其中“投资”方向主要是指固有项下的资金运用。

张博指出，从以往信托公司对固有业务的经营来看，固有资金主要是被当作一种临时性支付、或流动性保持的手段，信托公司倾向于配置一些流动性、安全性较高，但是收益较低的资产。

但是随着信托公司固有资本的日趋雄厚，固有资本项下的资金配置方式应被重新审视。“信托公司作为代人理财的法人机构，不应仅运作投资人的资金，自己也要拿出真金白银来做投资业务，这也是“受人之托”精神的一种体现;另外，通过主动投资，信托公司有机会获取更多回报，这些回报会不断成为信托公司固有项下的积淀，更好的增强自身实力。”

“中国民生信托此次增资后，会在满足监管要求的前提下，对固有项下的资金按照流动性支持、风险补偿、保值增值这3个不同的属性分别进行配置，比例原则上为1:1:1,但是会根据业务实际情况进行调整。”

去年年底，中国民生信托获得了以固有资本从事股权投资业务(PE)的资格，不过张博表示，目前中国民生信托还没有成立专业子公司。“我们呼吁监管层加大对信托公司专业化经营的鼓励力度，如鼓励条件成熟的信托公司成立专业子公司。目前包括我们在内有一批机构希望成立专业子公司，因此也希望相关实施细则能尽快出台。”

证券投资信托比重

低于同业

受二级市场行情影响，证券投资信托在2015年经历了过山车一般的发展，根据中国信托业协会公布的数据，截至去年年底，资金信托中投向证券市场的比重超过20%，比2014年年底增加了6.17个百分点。证券投资信托是去年推动信托业管理资产规模上升的重要力量。

不过，中国民生信托似乎对证券市场相关业务没那么狂热，张博对记者表示，证券市场对信托公司的诱惑很多，但是中国民生信托在对证券市场相关业务的开展上是谨慎推进态度，其中有两项业务严禁开展：一是伞形信托;另一个是非优质品质的阳光私募。目前中国民生信托管理的信托资产中，投资证券市场的比重不到15%，余额为一百多亿元，但是几乎都是大型机构的结构化配资业务。“之所以不开展伞形信托，我个人觉得，是因为伞形信托的风险控制手段过于分散，对投资人的风险控制能力和过程结果都不能有效控制，易引发投资风险与纠纷，所以即便是在市场最火热的时候，我们也没有开展;而阳光私募，我们对投资顾问的能力资质会进行严格考核筛选，在投资过程中，也会设定一些风险和利益绑定机制，我们认为，资本市场毫无疑问是我们最重要的方向之一，但是只有在主动管理能力强大的条件下再去扩大规模，我们一直在这个方面努力。”

变革阻力源于业务惯性

转型布局五大方向

中国民生信托2015年年报数据显示，去年中国民生信托实现营业收入10.82亿元，同比增加131.2%，实现净利润3.91亿元，同比增加109.1%，位居行业前列。截至去年年底，中国民生信托受托管理信托资产规模1133.66亿元，同比增加77.78%，主动管理型信托资产占比约为57%。

尽管“成绩单”亮眼，但在张博看来，中国民生信托存在的最大不足，仍是在惯性，甚至惰性的推动下走传统的老路，转型缓慢的根源在于紧迫性不足。“虽然中国民生信托是一家新的公司，但是 中国民生信托人 却都来自于传统的银行、信托业。信托公司通过发展传统的通道、地产、政信合作等几类业务，管理资产规模在去年超过16万亿元，很多从业者仍认为，在这样一种结构下，信托业发展的还不错，而且业务模式也熟悉，因此转型的迫切性不足。”

但随着社会需求的不断变化，传统业务的生存土壤、信托业务的套利空间仍在不断收窄，在这样的背景下信托公司亟需调整自己的市场定位。张博指出，对于中国民生信托来讲，将在投资、融资、投行、资管、财富五个维度重塑自己。

具体来看，投资业务主要是围绕固有资产的投资运用展开，不仅强调流动性保持，也会通过对不同期限、不同类型资产的投资，争取更多的投资回报。

融资业务，虽然不应是信托公司的主要业务，但是对于优秀的交易对手和项目，可以通过融资的形式去支持。相对于传统的融资业务，今后融资业务的开展应把握两个方向:一是通过“做减法”让业务越来越安全;二是融资与投资结合，提高信托计划对项目的参与度，使风险控制手段更强。

投行业务，则应在顺应信托风险偏好的同时，尽量长的贯穿整个资本链条。目前信托介入的最前端应是企业PE端阶段的A轮融资。

对于资管业务，张博指出，中国民生信托定位在两个领域，一个是金融资产的资管业务，另一个是非金融资产的资管业务。前者主要是指由信托公司主动管理的金融资产的准证券化和证券化业务，而后者则是信托公司对各类非金融资产的资产管理业务，其中，后者的市场空间更大，但是对信托公司的专业化程度要求较高。

财富业务布局资金端，意在改变信托公司以往重资产轻资金的业务模式，目前有三个发展方向:第一是金融市场，通过量身定制产品，在资金端打通金融同业;第二是财富直销，为高净值客户提供高端私募的场景化服务，并通过持续稳定的服务品质获取客户的信任。第三是互联网金融，这是一个还在研究中的方向。

张博称：“目前市场上出现了诸多所谓的投资公司，通过发行高息理财产品的方式吸收老百姓手中的资金，但其中有很多最后出现风险不能兑付。这其实给了传统金融机构很大的提示：一是社会上的资金很多;二是社会对理财的需求、对高品质理财产品的需求很旺盛;三是金融企业本身的服务品质和服务功能没有得到充分地发挥，也因此才给了这些所谓的投资公司以可乘之机。从这个意义上来讲，持牌金融机构推动财富管理业务的发展，引导正确的投资理财观念，不仅是自身进行转型发展的需要，也是承担社会责任的一种体现。”