一季度九成私募陷亏损 二季度预期转向乐观

尽管近期市场有所反弹，但年初多次触发熔断导致的市场大跌还是让一季度私募基金的日子不好过。数据显示，一季度接近九成的私募产品出现亏损，数十只产品亏损超过40%。不过，业绩整体一般并不影响私募产品发行，一季度私募发行数量超3000只，平均月发行量过千只。

春节前，当时市场陷入一致悲观预期，包括私募、公募都有主动减仓避险动作，但一旦行情回暖时，习惯做右侧交易的他们又会有重新进场做高净值的冲动。不过，行情肯定不会走得太快，去年‘熔断’前的巨大套牢盘摆在那里。”一位私募人士向记者透露。

虽然3月行情大反弹，但是一季度私募仍然亏损严重。格上理财数据显示，今年以来股票私募产品平均收益-10.63%，相比前两月累计收益-13.38%有所回升。有关基金业人士表示，接近90%的私募基金一季度未能取得正收益，一些明星私募遭遇了滑铁卢。

尽管市场上股权型私募基金知名度较高，但债券型私募基金由于低风险、收益固定等特点，占据了私募行业重要市场。据统计，2016年一季度新发行债券型私募基金共168只，这个数量已超过2015年全年发行数量(200只)的八成，是去年同期(74只)的两倍多。实际上，债券型基金和股权型基金在一季度的表现呈现出“一边是海水，一边是火焰”的截然不同的局面。

债券型基金收益上升

数据统计显示，今年一季度债券型私募基金新发行量达到168只，数量超过去年全年发行量的八成。另外，一季度基金收益率逐月上升，超六成基金业绩超过同期基准利率，排名前十的基金产品平均收益率为5.07%。

一季度债券策略基金平均收益为1.59%，其中，3月份债券型私募基金平均收益1.07%，相较于2月份(0.39%)有明显回升。乐瑞资产旗下产品“乐瑞强债9号”摘得债券策略2016年一季度收益冠军。格上理财认为，虽然3月制造业PMI反弹，但经济企稳回升的预期难以证伪，加之3月份股票市场表现较好对债市也有所压制，因此，整体而言，2016年债市难以延续去年的趋势性机会，多种因素叠加下呈现震荡市的概率较大。

业内人士认为，沪深股市经过1月份的下跌之后，二三月份仍然处于弱势行情中，债券私募型基金由于收益率好于股票，风险较低、收益固定受到市场欢迎。与此同时，信用债市场违约事件频发，意味着投资者需要承担更高风险，投资者要求更多的风险补偿，债券收益率或将继续上升。

私募排排网研究员杨建波认为，一季度债券型私募基金新发行量大幅增长，与一季度股市暴跌、弱势震荡有一定关系。他称：“经济较差的环境下，债券投资收益好于股票收益。今年以来，私募基金发行受股市影响较小的债券类产品和量化投资产品比较多，尤其是券商资管更倾向于发行低风险产品。”

实际上，债券型私募基金在收益率方面可圈可点。一季度，有净值披露的债券型私募基金平均收益率达到1.26%，超越基准利率，排名前十的基金产品平均收益率达到5.07%。

从债券型私募基金可投资的债券产品来看，今年一季度债券发行金额为2.77万亿元。其中，国债发行近1.4万亿元，政策性银行债9565亿元，商业银行债1655亿元，企业债券1917亿元。

统计数据显示，今年一季度有净值披露的340只债券型私募基金中，平均收益率为1.26%，排名前十的基金平均收益率为5.07%，排名第一的为泓信投资管理的“泓信安盈六期”，收益率为6.33%。

杨建波称，债券违约事件增多环境下，意味着投资者要承担更高的风险，投资者也将会要求更多的风险补偿，债券收益率有望继续上升，而对于资质不佳的企业来说，发行债券的价格也会更低，收益率更高。

股票型基金九成亏损

一季度A股市场大幅震荡，非结构化的股票策略型私募虽然大幅跑赢指数，但整体并未获得正收益。数据显示，股票型私募产品平均业绩为-9.68%，有接近90%的私募基金未能取得正收益，一些明星私募遭遇了滑铁卢。

根据私募排排网提供的数据进行统计，市场上有3个月以上净值数据非结构化股票策略私募产品3109只，一季度平均收益为-9.68%，跑赢同期沪深300指数-13.75%的表现。一季度取得正收益的私募产品只有401只，占比12.89%。也就是说，有超过87%的私募产品出现不同程度的亏损，亏损比例接近九成。不过，整体而言，多数产品的亏损幅度未超过20%，亏损在10%附近的产品最多，但首尾业绩相差却较为悬殊。

一季度排名靠后的私募中则集中出现不少前一两年叱咤风云的明星私募。广州穗富投资旗下的“粤财信托-穗富1号”一季度巨亏54.85%排名垫底，与排名第一的“蓝海一号”差距高达160%。而去年11月、12月，该产品连续取得超过30%的月度收益，并以155.68%的年度收益排名第19位。同时，穗富投资旗下多只产品一季度亏损比较大，比如粤财信托-穗富3号、穗富6号、中融信托-穗富8号等，跌幅均超过35%，排在跌幅榜前20名之列。值得一提的是，穗富投资因违规减持在去年底遭到证监会立案调查。

另一只明星私募产品倚天雅莉3号，截至3月25日，今年以来的亏损幅度也达到43.05%，而该产品去年以333.90%的收益率获股票私募年度亚军。事实上，倚天投资管理的产品一季度集体表现较差，比如倚天雅莉4号、倚天浙大中甲哲商1号等，跌幅均超过40%，进入跌幅榜前十。而武当资产、新价值投资、康庄资产等明星私募，旗下皆有几只产品一季度表现欠佳。

值得一提的是，私募排排网数据显示，尽管一季度行情并不好，但私募总体产品发行未受明显影响。记者了解到，今年以来成立的各类型私募产品有3064只(包括母基金和子基金)，其中1月份1307只、2月份822只、3月份935只。虽然相比去年同期减少，但在市场较弱的情况下，平均单月千只的发行量已属不易。

二季度预期转向乐观

对于一季度私募机构的持股，私募投研部门人士认为，上市公司一季报反映的信息很有限，实际的情况颇为复杂。“开年市场大跌，在净值快速下跌的压力下，私募换股频繁，这是第一次变动情况。春节前后则是私募的恢复期，此时不少机构认为基本看到了市场的‘底部’，买股、加仓出现，但多是试探性的。3月份以来，随着市场行情企稳，私募从3月中旬开始加仓、调仓的迹象明显。加仓是因为此前私募持仓水平相对较低，所以在低价补仓;调仓是因为3月以来部分个股涨速较快，私募获利减持。”

一季度复杂多变的行情，增加了私募基金投资操作的难度，也造成业绩的分化严重。融智评级最新调查报告显示，50%的私募基金经理看好4月份延续反弹行情，4月份的加仓欲望较3月份有所缓和。

记者在采访中了解到，如今稳健型私募仍然偏谨慎，对指数不是特别乐观。私募忧虑主要集中在以下几个方面：一是下半年解禁减持压力大增，未来的减持压力主要来自三方面——今年定增到期解禁供给、去年下半年定增到期但因为18号文未减持的延迟解禁供给、去年下半年大股东为稳定市场增持的股票6个月到期后的减持供给，而部分成长股的估值依然位于高位，大小非们在解禁之后减持的冲动有增无减;二是通胀问题有所抬头，低资质债券不断爆出违约事件，流动性偏紧张，可能带来风险偏好降低。

深圳金田龙盛投资总经理杨丙田认为，二季度大盘有望上攻至3600点，看好部分二线优质蓝筹如白酒、新能源、家电。杨丙田表示，从两融余额来看，当前点位上融资余额仅有8800亿元，而去年和前年在同样点位上融资余额分别有9700亿元和9300亿元，这说明在当前点位上，杠杆带来的场内资金相对较少，场外资金的推动作用相对以往要大。

北京星石投资认为，虽然目前判断经济是否已触底企稳还为时过早，但是随着一系列数据的好转，目前市场上对于经济见底企稳的预期也愈加强烈。在预期好转的情况下，企业的生产、投资动力将会继续增强，企业盈利也有望继续改善;CPI持续走高制约货币政策方向和宽松空间的隐忧大幅降低，而尽管PPI数据好转使得通缩压力减轻，但仍处于通缩状态，因此政策宽松仍有必要，降息空间可能有限，但降准可期。