券商资管阵营激进派阶段性看多

A股“出其不意”的行情，让卖方研究观点空翻多。作为主动管理规模约2.6万亿的买方机构，券商资管属于“春江水暖鸭先知”，有的已提前加仓，并阶段性做多。

券商中国记者调研结果显示，几家买方机构看好短期行情，以财通资管为代表的券商资管甚至提升了仓位，修正了之前谨慎的观点。

财通资管 上周三陆续加仓

近日A股的行情，对大多数人来说是“雾里看花，后知后觉”，只有少数买方机构依靠精准预判及时把握住了这波吃肉行情。

券商中国记者获悉，去年业绩突出的财通资管，旗下多只产品上一周净值增长率超过5%，而前一周净值增长率几乎不变。

财通资管透露，上周三开始，今年以来首次修正A股之前谨慎观点，对中线市场转向积极，并有效提升仓位。

“风险偏好阶段触底+各类预期边际改善”是财通资管判断市场有望中期上行的核心驱动，多重利好叠加令预期渐趋明朗，市场得以呵护，主题再度活跃，投资重回常态。

这不是财通资管第一次踩准节奏。

财通资管首席投资官赵明表示，在过去两年里，有两次基于拐点的操作指令：

第一次，是在2014年7月，要求旗下产品仓位不得低于80%，且不必纠结于市盈率高低重点布局小市值成长板块;

第二次，是在2015年6月初，要求投资主办将仓位全部降到30%以下;

第三次，也就是上周三下达操作指令，虽然没有透露详情，但比较两周的净值增长率，可见增仓幅度较大。

赵明表示，对于后市无论有几根阳线抑或阴线，都无法改变市场内在的运行逻辑，变化的只是个人的心境。需要在尽量屏蔽各类情绪和杂音之后，去静心倾听和感知市场固有的智慧。

财通资管认为，这波行情是阶段性做多，从更长的视野看，A股市场仍将期待更多实质性的制度红利，以迎来真正意义上的市场拐点。受命于转型阶段的本届政府其本身最大的标签特质就是改革，开局三年成功引领了市场的改革预期，接下来则是市场静观并期待下半场的改革落地牛。

国泰君安资管 短期筑底反弹还未结束

截至2015年底，主动管理规模排名第三的国泰君安资管，对这波行情的看法是短期筑底反弹还没结束。

国泰君安资管的观点是，短期筑底反弹应该还没结束。政府供给侧改革主基调、旺季到来中上游价格整体偏暖等因素也将持续。

但由于马上进入上市公司年报和一季报(预计业绩低于预期)公布期，整体业绩可能偏弱，影响市场反弹空间。

货币政策虽然有压力，但是短期内宽松的基础还在。物价会抬升，但是不会到通胀的程度。美国加息到一定高度之前，美元升值不会形成趋势，目前关键是国内经济自身。

更远一点的股市变化，依赖国内实体经济的发展。虽然出台很多政策，但是短期的核心是需求能否释放，进而支撑经济改善。

国泰君安资管认为，实体经济大概率将在震荡中寻底，需要等待改革治理深层次问题，短期还难以改善。持续的经济下滑，对消费的影响也可能会逐渐显现。国内经济不佳的情况下，美国经济复苏、加息导致国内资金压力的预期可能会反复出现。

整体上，国内实体经济缺乏亮点，因此虽然在前期大幅下跌之后，市场可能进入震荡上行阶段，但是趋势性可能并不强。

长期来看，国泰君安认为市场处于相对估值合理区间，在一个资产荒的背景下，股权资产相比其他大类资产仍具备长期配置价值。

东证资管 二季度或将维持震荡攀升

一直以长期价值投资见长的东方证券资管认为，价值回归需要比较长时间。

“二季度市场或将维持震荡攀升格局，”东方红资产管理基金经理刚登峰表示，“市场内部呈现出较为严重的分化，投资者需要持续关注市场的结构性差异，需要紧密关注业绩出现拐点、长期表现均匀增长的这两类投资机会”。

从行业上看，关注具有业绩支撑、符合国家政策支持的品种，力争在成长与估值之间选择到高性价比的投资标的。

刚登峰指出，随着政策环境逐渐回暖，投资者的信心也逐步企稳，二季度市场进一步大幅下行的空间有限。

投资操作方面，在控制仓位的同时，应该重点关注现金流良好、有持续良好业绩表现的蓝筹股，同时关注转型、改革政策支持的成长股，关注的行业包括部分周期性行业、养老、医疗、文化传媒、体育、教育、新能源和节能环保等。

谈及当前投资策略，刚登峰说：“虽然目前行情筑底反弹相对可期，但不管投资者选择的是哪一品类，哪一主题板块的基金，都要以长期投资理念为原则。”

他表示，长期价值投资能够回避短期波动，帮助投资者突破择时困境，价值投资在中国市场是长期有效的，但价值回归往往需要比较长时间，短期并不一定效果明显，需要投资者保持足够的耐心。