韬韫投资：定增布局正当时 静待市场上行

摘要：“从2010年以来定向增发收益率及市场行情分析，选择市场处于大跌之后的震荡平衡趋势或上升趋势初期，参与认购，可以大概率获得正收益，而目前市场正处于大跌之后的震荡平衡期，估值和市盈率都处在一个合理区间、个股超跌。” 韬韫投资近期接受私募排排网专访时表示。

他们还认为，当前大盘处在 3000 点下方，正处于历史相对低位，外加高折价发行(一般为股票市价的 6-8 折)，为投资人资金提供一层“安全垫”，此时参与定向增发可以获得一个合适的价格，等待市场上行和实体经济发展，可以分享资本市场的成果。

实力：强大的资金和资源背景 过往所投项目无一失败

私募排排网：首先请介绍下公司目前情况?

韬韫投资：公司成立于2008年，拥有一支富有长期投资经验并长期保持傲人业绩的资深团队，较早的参与了资本市场相关的投资与并购，践行了通过私募股权投资并以管理来帮助上市公司有效提升价值的途径，很多深度参与的项目，被我国众多知名机构作为经典案例进行学习。

私募排排网：你们在争取定增项目上是否有什么特殊优势?

韬韫投资：稳健、专注的团队，强大的资金和资源背景，韬韫的团队来自于各大机构，直接覆盖超过一半上市公司，与众多上市公司建立深度合作关系，储备大量优质定增标的;同时与罗斯柴尔德等50家国际著名投行建立战略伙伴关系，手握全球最优质并购资源，定增、并购重组深度合作，利于提升上市公司成长空间。

私募排排网：贵公司核心团队目前大概有多少人?

韬韫投资：公司总计30余人，核心投研团队目前共计8人。

私募排排网：你们过往业绩如何?能否列举几个过往的成功案例?

韬韫投资：公司自 2008 年成立以来，先后参与兴民钢圈(002355)、康得新(002450)、芭田股份(002170)、天海投资(600751)、浪潮信息(000977)、胜利精密(002426)、东晶电子(002199)等超过 30 家上市公司定向增发，投资金额超过 50 亿元人民币，所投项目平均收益率超过 100%，所投项目无一失败!

秘诀：科学严谨的投研体系 穿越牛熊的定增投资逻辑

私募排排网：贵公司旗下基金是投单票还是多票? 如果是多票，一般是几个?

韬韫投资：多票和单票都有。多票一般5-8个，以组合方式参与多个定增项目，获取类定增组合投资带来的α收益。

私募排排网： 你们是否会对标的进行筛选?具体如何筛选?有没有筛选标准?

韬韫投资：我们会对投资标的进行严苛的筛选。通过多年的定增操作，公司建立了一套科学严谨的投研体系：作为较早参与资本市场投资的机构，我们拥有自己的投研团队;我们除了重视行业分析、上市公司分析、上市公司内在增长，同时也重视对大股东行为的研究、外延扩张的需求，更重视跟上市公司的深度合作;我们不仅为上市提供资金，更重要的是结合我们现有的资源及专业知识，与上市公司做充分整合，从而提升其价值。

私募排排网：你们会不会有投资偏好?

韬韫投资：与其说是偏好，倒不如说是对科学的投资逻辑的坚持，正所谓守正出奇，作为最早参与中国定增市场的专业投资机构，韬韫有着一套穿越牛熊的定增投资逻辑：

(1)从企业性质来看，主要偏重于：

1)国有企业中混合所有制改制动力强劲,且母公司有大量优质资产注入预期的上市公司;

2)民营企业中并购动力比较足,有做大市值需求的上市公司。

(2)关注的领域主要包括：消费与零售;能源与电力;医疗健康;技术与商业服务;电信与传媒;交通运输等

(3)定增募集的资金用途方面： 重点关注募投资金用于上下游一体化整合/产业转型升级/优质项目投资等方面的上市公司。

(4)从上市公司市值角度：重点关注中小市值上市公司。

(5)合作意愿度及资源匹配度：重点关注能与韬韫的资源，尤其是能与韬韫丰富的跨境资源相结合的上市公司。

私募排排网：具备哪些不利因素的定增项目你们是坚决回避的?

韬韫投资：规避过热、预期差被充分反映,以及为炒作股价而进行定增的上市公司。

私募排排网：定增当中，折扣和上市公司质地您更偏重哪个?

韬韫投资：这是在投资标的选择中需要综合衡量的两个指标，没有哪个会绝对的更加偏重。

私募排排网：闲置资金你们会如何处理?

韬韫投资：我们会根据优质的项目而进行资金的募集，很少出现闲置资金，如果出现则一般投资于银行存款、国内依法发行上市的交易所债券。

私募排排网：产品是否会加入股指期货对冲风险?

韬韫投资：会。鉴于目前市场震荡行情，优先选择基本面优质且较大折价定增标的，增厚安全垫来抵御市场波动可能带来的风险;同时投资于不同的标的，分散投资风险;另外，对于定增组合产品，通过沪深 300、中证 500 股指期货来进行风险对冲，为客户管理市场风险、BETA 变动风险和流动性风险，进而锁定定增折价带来的无风险收益。

私募排排网：参与定增项目解禁后，你们是否会继续持有?

韬韫投资：不一定。解禁后是否继续持有需要考虑解禁时点整个资本市场以及个股的具体情况等方面综合决定。

风控：折价、择时、对冲、投后管理等四道安全措施

私募排排网：你们如何进行风险控制?

韬韫投资：第一道安全措施：折价为先，精选优质标的

优先选择折价大的标的，增厚安全垫来抵御市场波动有可能带来的风险。通过全面系统的调研，优选出符合产业政策、行业发展空间大，有核心竞争优势、估值合理、业绩增长确定，募集资金投向与主业紧密相关的优质定增项目。

(2)第二道安全措施：择时操作，回避下行风险

通过市场数据分析得知，一般市场在相对低点，且处于震荡期，定增项目的折扣较大。韬韫将以稳健操作为主，控制投资节奏，耐心等待投资机会，控制投资成本，侧重绝对回报，回避下行风险。

(3)第三道安全措施：适时对冲，锁定收益

对于定增组合产品，通过沪深300、中证500股指期货来进行风险对冲。为客户管理市场风险、BETA变动风险和流动性风险进而锁定定增折价带来的风险收益。

(4)第四道安全措施：加强投后管理，全面深入合作

投资完成后，加强与上市公司高管的联系，定期不定期对上市公司进行调研，了解上市公司实时动态。更重要的是通过与企业的紧密合作能够运用丰富的行业资源及卓越的专业知识为这些上市公司的长远发展献力献策,提升其价值。

观点：定增布局正当时 静待市场上行

私募排排网：目前是不是投资定增的最好时机?

韬韫投资：首先，从2010年以来定向增发收益率及市场行情分析，选择市场处于大跌之后的震荡平衡趋势或上升趋势初期，参与认购，可以大概率获得正收益，而目前市场正处于大跌之后的震荡平衡期，估值和市盈率都处在一个合理区间、个股超跌;

其次，当前大盘处在 3000 点下方，正处于历史相对低位，外加高折价发行(一般为股票市价的 6-8 折)，为投资人资金提供一层“安全垫”，此时参与定向增发可以获得一个合适的价格，等待市场上行和实体经济发展，可以分享资本市场的成果。

私募排排网：新三板您怎么看?有没有考虑投资新三板定增?

韬韫投资：新三板市场自成立以来，我们一直在关注并且投资了几个标的，公司的相关同事也是积极参与了2015年3月18日两个新三板市场指数的研究和推出。整体而言，新三板市场不乏优秀的公司可以被韬韫所投资的A股上市公司并购，从而提升企业价值。