大智慧转型互联网券商梦碎

(原标题：收购湘财证券告吹 大智慧转型互联网券商梦碎)

摘要：在经历了一年的“爱情”长跑后，大智慧(601519)与湘财证券最终还是没能走到一起。而重组的正式告吹，无疑让正在转型中的大智慧雪上加霜。在竞争对 手相继步入业绩高速增长期的同时，大智慧却仍在巨亏泥潭中挣扎，在行业中俨然成为了掉队者。无论是转型初期的业绩寒冬还是可能面临的巨额索赔，似乎都意味 着大智慧的转型之旅要比同行更难走。

互联网券商梦破碎

借助与湘财证券的联姻，大智慧原本想高调涉足互联网券商行业。然而，大智慧的互联网券商梦却最终无奈破碎。

公司昨日发布《关于撤回发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金申请文件并终止重大资产重组》一系列公告，对于大智慧而言，意味着过去一年多的努力终未能成行，大智慧还是迫不得已选择了放弃。

实际上，大智慧收购湘财证券失败的危机在一个月前就已经有所征兆。据了解，在2015年2月9日大智慧曾召开过股东大会，审议通过了收购湘财证券100%股权并募集配套资金等方案，而交易决议自公司股东大会审议通过之日起12个月内有效。然而，一直到今年2月初，大智慧的重组进程却仍未落定。

而大智慧转型互联网券商的决心也确实很坚定。为了能够获得更长的决议有效期，大智慧曾在今年2月7日召开了董事会，拟将重大资产重组有效期延长6个月。不过，公司的举动却引起了监管层的关注，上交所曾就是否具备收购金融行业资产资质要求等问题向大智慧发出了问询函，而根据当时公司的回答，投资者已经能够感觉到收购湘财证券似乎已经变得可望而不可及。

“鉴于重大资产重组相关的股东大会决议因逾期已经失效，且本次重大资产重组面临的障碍基本无法消除，公司需要根据市场变化及时调整或制定新的经营策略。”对于终止收购湘财证券的原因，大智慧做出了这样的解释。

“自毁长城”留后患

值得注意的是，大智慧的互联网券商梦是毁在了自己手里。

实际上，大智慧离成功收购湘财证券实现互联网券商梦曾经只有一步之遥。更确切的说，实际上大智慧曾经得到过转型互联网券商的门票，但最终却因为被立案调查而失去机会。北京商报记者在查询历史公告时发现，早在2015年4月17日时，大智慧收购湘财证券的重组方案就已经获得了证监会并购重组委的有条件通过。而通常情况下，公司只需要再等待些许时日便可拿到最后的正式核准文件。

然而，就当市场认为重组无悬念的时候，大智慧却突然于4月30日收到了证监会下发的《调查通知书》。随后，原本应该很快就能拿到手的正式批文却迟迟未能到来，反而是在去年11月5日等来了《行政处罚及市场禁入事先告知书》。经查明，大智慧涉嫌2013年提前确认有承诺政策的收入约8744.69万元等六项违法事实。

而正是这份曾经的“黑历史”，让大智慧收购湘财证券从可能变成了不可能，还让公司可能面临着诸多被索赔风险。

据上海明伦律师事务所律师王智斌估计，大智慧最终可能面临着千万级别的投资者索赔。“根据证券欺诈理论，股票价格是公司所有公开信息的综合反映，大智慧财务造假，使其外在股价表现处于脱离真实价值中枢而处于虚高状态，投资者是在以虚高价格买入大智慧股票，大智慧应赔偿投资者虚高价格与真实价格之间的差价。”据王智斌介绍，他所在律所目前已经代理了近50余位投资者，还有近百位投资者在准备材料。而上海市华荣律师事务所律师许峰也感觉大智慧被索赔的规模不会太小。

已成行业掉队者

然而，巨额索赔的风险还只是大智慧目前诸多困境中的一个难题，大智慧目前急需面对的是已经成为行业掉队者的事实。

据大智慧此前发布的公告显示，公司预计2015年亏损约4.3亿-4.6亿元，而如此扎眼的亏损成绩单，与此前公司刚刚公布重组方案时券商们给出的“综合金融新贵”、“互联网金融新标杆”等诸多华丽称号显得格格不入。

作为炒股软件信息服务行业曾经的“大佬”，大智慧俨然已经成为行业中的掉队者。公司的主要竞争对手东方财富和同花顺，都已经处在业绩爆发期。诸如，东方财富预计2015年实现净利润约18.52亿元，同比增长逾10倍。而大智慧去年前三季度的营业收入总共也才4.33亿元，两者间的差距显而易见。值得注意的是，东方财富业绩暴增的原因中，就包括增加了西藏同信证券2015年12月证券服务业务相关收入。试想大智慧如果能够顺利收购湘财证券，其业绩定是另一番景象。

而大智慧的另一位竞争对手同花顺，也在去年出现了爆发式增长。同花顺年报显示，2015年实现净利润约9.57亿元，同比增长约1483.35%。具体来看，同花顺的广告及互联网业务推广服务、电子商务业务同比增长都超过10倍。

虽然目前大智慧尚未公布年报，具体的主营业务收入占比以及增减情况并不知晓，但从去年三季度公司的营业收入同比下滑29.54%来看，情况或许不容乐观。正因如此，A股市场给予三家公司的估值也差距明显。截至昨日，东方财富和同花顺的最新市值分别为657亿元、289亿元，而大智慧的市值最低，为177亿元。

遭遇转型阵痛期

在一位不愿具名的资深业内人士看来，收购湘财证券的告吹，让正在转型中的大智慧雪上加霜。

“如果收购成功，大智慧庞大的客户流量就可以直接转换为湘财证券的有效用户，湘财证券则可以共享大智慧积累的专业数据。”在上述业内人士看来，两者的结合定会让业绩出现大幅增长，而业绩的增长将为大智慧转型互联网金融平台提供强有力的保障，缩短甚至避免出现业绩寒冬。然而，可惜的是重组未能成行。

北京商报记者昨日致电大智慧董秘办公室，欲了解大智慧未来的转型方向以及具体的发展策略，但对方表示“将在投资者说明会上做出回答，现在不予以回答”。不过，从此前大智慧发布的公告中可以看出，公司的转型路似乎并不好走。

为了向移动互联金融平台进行战略转型，在过去的一年，公司主要做的就是对相关资源业务进行整合以及剥离不匹配的业务。在转型的道路上，公司也付出了很大代价，诸如2015年传统软件收入同比大幅下滑，沉淀资产和人员处置成本等明显增加，都是为了配合转型。在上述业内人士看来，这样的转型冒着很大的风险，在缩减传统业务的同时，如果新打造的盈利点未能释放业绩，将得不偿失。

而就去年来看，似乎大智慧的转型成效甚微。大智慧曾表示，去年移动端用户数量虽有明显增长，但用户流量变现渠道优势未得到充分体现，移动互联平台收入尚未规模化体现。与此同时，战略合作项目投入与产出尚未实现平衡。