冯志坚：轻仓把握交易性机会 耐心等强烈信号

导读：2月18日傍晚18:30，知名私募基金经理、和信华通投资总监冯志坚先生接受了广东股市广播FM95.3《对话私募》主持人吴有毅的采访，以下为全部观点。

吴有毅：今天(2月18日)市场整体呈现上下反复震荡的格局，连收几天的阳线之后，今天指数终于收阴，沪指跌0.16%报2862.89点，深成指跌0.45%报10116.40点。您如何看待今天的调整?属于技术性调整还是有其他因素?

冯志坚：如果根据春节后的连续三根阳线来看，在技术上收一两天阴线属于合理调整。近两天明显有新增资金进场，但是资金量不大。如果在这里进行横向调整，等待仓位比较空的机构加仓，再做这波反弹也较为合理。从盘面来看，市场热点比较散乱，近期走势最凶猛的通常是游资追逐和庄家深跌自救的股票，当中也有一批主力建仓得比较急的股票，这类股票可能存在重大利好。在市场中，建议投资者选择低位的个股，从安全的角度参与这波反弹。接下来，如果持续到下周仍然有上攻的态势，那么这波弱反弹的目标可以指向3000点。

另外，要注意外围股市和黄金的走势。你会发现外围股市在下降趋势中作出连涨几天的反弹，同时黄金也连跌几天，回在支撑位。回头看A股市场，毕竟在全球市场中提前几个月大跌，从3684点跌到2638点，如果按照跌幅0.5的比例度量反弹目标，大概在3100~3200之间。如果按照0.382的弱反弹比例，也可能到3000点附近。因此，投资者仍然可以采用我一直建议维持的轻仓策略，做自己仓位里原有的股票。

吴有毅：嗯，策略还是以保守为主。其实这两天的上下震荡，我们或多或少都以创业板为风向标，创业板回落时会拖累主板。您认为创业板还有没有上攻动能和空间?

冯志坚：对于创业板和中小板，很多股票的拉升可能是主力还有部分筹码被套住，想把尾货出掉，这些股票在反弹之后未来一段时间不一定再有机会。

近期的次新股经过这波下跌，股价还没有大幅拉升的，反而有一些资金入货迹象。以往多年的经验中也是如此，那就是老一批中小创业板股票炒上天之后，当有新股IPO时，不少次新股会有资金不断介入的现象。因为这些次新股几乎没有大的套牢盘，里面的筹码比较干净，导致新的资金愿意在这里建仓。只要次新股拉高之后调整过一段时间，投资者不妨关注一下。

对于近期有高送配题材的个股，大家要小心甄别。部分个股目的很明确，只是为了配合里面的主力出货。因为部分个股在还没有送股之前已经开始拉升，送完之后通常会慢慢下跌。没有大幅拉升的，可能在送股之后会做一个填权的动作吸引投资者买入。因此这个题材的个股要小心区别对待，而且参与的过程要轻仓和快进快出。

吴有毅：其实说到底，现在只有交易性机会，大买点可能还没有出现。刚才提到的热点散乱，应该说第一波技术修复的反弹行情可能在各个板块有轮动的机会，是否可以选择一些目前涨幅不大的品种?

冯志坚：其实在标的选择上还是一样，要选择在低位横盘比较长时间的个股，近期有放量迹象的可以重点留意，这类个股中不少是国企改革或者供给侧改革方面的。比如这两天煤炭、有色和钢铁等板块均有所表现。投资者可以等这些板块回调之后适当介入。

吴有毅：整体经济数据仍然处于相对低的位置。您认为从基本面来看，判断这波反弹行情的延续性要关注那些重要指标?比如引发这次反弹的重要力量是一月份的信贷数据超预期。未来如果在货币供应量发生变化，是否要及时修正市场预期?

冯志坚：一月份的贷款量增加接近万亿，市场资金面的宽松让大家感到乐观。但是我认为这些贷款主要流入实业资本，而且未来还有一段时间的去杠杆和去库存的过程，我预计这个过程存在一个阵痛期。因此对于股市，我还是维持原来那个弱反弹的观点，这个弱反弹的目标只能走一步看一步，不能期望太高。当杠杆和库存去得差不多的时候，股市可能会提前反映。如果我们看到市场出现非常大的资金涌入的时候，再重仓操作就更有效率。

目前最佳策略还是以轻仓做原有的个股，降低成本。对于空仓的投资者暂时还是要等待，大机会是等出来的。毕竟市场在技术层面还没有大级别的反转形态，不妨等市场的技术形态走好之后再大举建仓。

吴有毅：我们看到一些知名的分析师提到，今年要休养生息，对于反弹不要太乐观。其实回看每次大级别的调整，由见顶到下一波行情启动的低点，差不多都是一年的时间周期。这次5000点的高位在去年6月，那么最好的买点是否会今天6月左右出现?

冯志坚：根据6月MSCI指数预计纳入A股、10月人民币加入SDR等等基本面因素来看，时机都指向6月之后。如果按照下跌需要的时间跨度和空间，我也比较认同6月附近可能出现比较大的机会。接下来这几个月要观察年报和一季报中银行坏账处理情况，再结合市场的技术形态，看6月后会不会出现大的机会。