拾贝投资：让股票市场成为一个普惠的市场

　　由上海证券报主办的“2019中国私募基金高峰论坛”暨第十届“金阳光”奖颁奖典礼5月27日在上海举行。拾贝投资创始人、投委会主席胡建平表示，随着房地产市场黄金时代的终结，股票市场或将成为大众财富增值的主要方式。

　　“从去年开始，我们明显发现A股市场正发生一些影响深远的变化，从一些基础的层面上改变了我们对于A股市场的长期预期。”胡建平表示，资本市场正在快速地变成一个更加有利于创造价值，资源配置更有效的市场。

　　古语有云：独乐乐，与人乐乐，孰乐乎？曰：不若与人。与少乐乐，与众乐乐，孰乐？曰：不若与众。

　　在胡建平看来，这非常适合用来形容现在资本市场发生的变化。首先，在很长的时间里，社会对于资本市场的认识和定位主要较为强调单向的融资功能，有点偏向于融资的独乐乐，投资者的体验欠佳，他发现，现在出现资本市场的融资功能和投资功能同时被强调的迹象，这是一种众乐乐。

　　以数据为证，权益类的融资13.2万亿元，股票市场对支持实体经济作出了巨大的贡献；近年来，上市公司回报投资者水平有所提高，现金分红家数和规模逐年递增。2018年，2787家上市公司实施现金分红，总金额1.15万亿元，股息率从2014年的1.85%增长到2018年的2.41%，已与标普500指数、道琼斯工业指数大体相当。

　　第二，在资本市场的长期发展中，A股市场形成牛短熊长的特征，机构投资者取得超额收益相对容易，但是波动巨大，不是一个普惠的市场，这是一种独乐乐，未来阿尔法收益获取将变得更难，但是贝塔收益将更容易获取，而这是一种众乐乐。

　　第三，从上市公司的角度来看，如果公司管理层自己定位于大股东的代理人，这就是一种独乐乐，如果把自己定位为全体股东的代理人，这就是一种众乐乐。

　　胡建平认为，从更广义的角度来看，资本市场所起到的作用不仅仅是为实体经济融资，它可以负担一个更加长远的重任，促进企业创新的同时，缓解社会养老压力。

　　如何进一步让股票市场成为一个普惠的市场？胡建平表示，减少市场波动，就需要有力量能够抑制单向过度发展，而提高长期机构投资者占比，可以增加价值判断的锚的稳定性。他进一步解释道，随着机构投资者比例的增加，一方面，市场有效性会快速提升，获得超额收益的难度将会更大，但另一方面，市场波动性会下降，资本市场能够更好地体现上市公司的经营情况，可以承载更多普通老百姓(行情603883,诊股)的资金入市，分享社会经济发展的成果。

　　此外，胡建平表示，可以鼓励分析师发表不同观点，提升上市公司信息披露的有效性、及时性、公平性，增加对公司价值不同认知的投资者表达其投资意愿的工具，使得价格是投资者利用各种工具，充分博弈的结果，这样的价格会更加有韧性。

　　他强调，一个有良好秩序的资本市场，不是天生的，是靠大家一起努力出来的。“伴随中国经济继续向上的趋势，随着我们对资本市场定位和功能认识的不断深化，将迎来一个更加普惠的资本市场，对中国公司的创新发展，中国老百姓的财产性收入，中国经济的资源配置，资本市场一定可以作出更大的贡献。各类市场参与主体，各美其美，美人之美，美美与共，A股大同不仅仅是一个理想，而是一个现实。”他说。

　　谈及科创板，胡建平表示，科创板的重要意义在于，让真正的好公司在早期的时候能够多一种更好的融资渠道，对于投资者而言，有了早期买入的机会，可以充分分享企业后续的成长。