冯志坚：持股过节宜控制仓位 明年看准再出手

导读：12月30日傍晚18:30，知名私募基金经理、和信华通投资总监冯志坚先生接受了广东股市广播FM95.3《对话私募》主持人吴有毅的采访，认为目前年底之内风险不大，但元旦过后不确定性增加，短线上以五成仓位为宜。来年初可以关注减持政策是否有变化，中长线降息降准仍可期待，中国经济和股市均存在转机。

吴有毅：今天(指12月30日，下同)市场如昨天那样呈现窄幅震荡整理的走势，这两天的阳线是否预示着市场能够站稳?目前的市场格局您如何理解?

冯志坚：从盘面来看，今天民生银行在尾市拉升，部分保险资金增持的个股也有拉抬动作。因为到了年底最后几天，很多机构如果手上还有资金的都会做市值，所以明天市场没有意外的话仍然可以收红。由于指数还在上升通道的下轨附近，还没有碰到，而且下轨刚好和120日均线重叠在一起，因此元旦回来后还需要观察一下市场环境。毕竟之前那根中阴线给市场造成一定的心理影响，但是总体来说，上升通道没有跌破。

看今天的涨幅榜，除了几十只一字板涨停的，仍然有三十多只股票涨停。从跌幅榜来看，个股跌幅均不大。1月8日大小非的禁令就会解除，解除以后会不会有新的延缓减持政策?比如要求预先报道、限制交易量等等。因为整体上市场还没有走得那么强，所以我认为在政策方面可以期待。

注册制还需要一段时间才能够真正实施，对于新三板的转板我相信在数量和规模上会有一定的限制。因此我认为市场最起码到明天为止还没有太大风险，收红概率比较大。元旦回来，如果之前的阴线不能收复一半以上，就要小心警惕。

吴有毅：目前有一个很特别的现象，市场好像有一只无形的手在控制着，把上证指数压在一个比较窄的上升通道中运行。以前很少看到这种形态，这究竟意味着什么?投资者在这种形态中应该怎样做?

冯志坚：我还是坚持几天前的观点，目前这个状况，投资者不妨用五成仓位应对。到了上升通道的下轨和120日线的交接处，我认为需要观察。特别是年底做完市值之后，机构元旦回来会继续放手往上做，还是在农历年前就此休息?加上大小非解禁的日期临近，因此我建议投资者以观察为主，不要太重仓。一旦上升通道跌破，可能会回到3400点附近的位置。

从整个市场来看，银行股已经跌无可跌，蓝筹股来到这个位置也基本调整到位。中长线来说，我仍然很有信心，仍然维持着农历年前有机会站上3800上甚至4000这个区间的观点。只不过短线操作上，在这个位置适当把手上重仓的、拉升较急的个股做一下减仓，保留五成现金比较合理。

在年底，很多ST股诸如去星摘帽、财政补贴、变卖资产等等的动作，可能会出现一些短线的机会，投资者可以关注一下。

吴有毅：近期市场的热点散乱，不过今天军工行业再度崛起，正如您所说，未来是否还是要关注央企整合的题材?今天招商蛇口复牌，虽然盘中最大跌幅接近-19%，但是最终有所站稳。类似这种大型央企，最近整合的走势都不太理想。接下来您认为这条主线会怎么走?

冯志坚：在央企和国企整合的过程中，要看它股价所处的位置。如果股价炒高后再进行整合或重组，比如已经从几元炒到十几元，翻了几倍，上涨空间已经不大。回过头来看，很多央企股都在底部横盘两三年才迎来大型的整合，整合之前往往已经翻了5倍甚至10倍，现在调整下来后仍然离底部有3~5倍的涨幅。

其实，投资者可以多留意地方国企，特别是处于亏损状态或者在竞争行业里的。因为国企改革的细则里提到每个行业该如何处理，特别是僵尸企业。我认为未来这个版块还是存在重大机会，注册制渐行渐近，反而很多资产借壳的步伐可能会加快。

至于军工，未来军用技术转为民用这方面可以着重关注。特别是北斗系列的板块，值得引起大家重视。因为未来北斗取代原来GPS的趋势基本是板上钉钉的事情，所以在这个板块中寻找一些未来可能产业化或者有业绩释放出来的个股，其中不乏大牛股。

吴有毅：没错，抓住产业未来的发展方向和国家政策的取向，在投资上获胜的机会就更高。2016年即将到来，股票市场要在直接融资上发挥关键的作用。在这个关键的节点，利率、存准率等方面的政策近期会不会有所调整?明年的货币政策会不会继续宽松，为股市的直接融资打好基础?

冯志坚：从中国整体经济来看，因为要大力发展资本市场和增加直接融资的份额，所以明年降准和降息仍然可以期待。

在资本市场的时间久了以后，你会发现，每一次大型扩容都伴随着一次大牛市。只有在大牛市，融资金额才能达到比较大的规模，这就是为什么我一直以来都认为未来几年将会走出大牛市。

再结合货币市场分析，M2是包括股票市值的，假如未来股票市场每年以10~30%的空间上涨之时，M2也会随之增长。当市场涨得过快的时候，我相信政策和市场各方面都会出现相应的调整。因此市场走慢牛的概率非常大。

明年去库存接近完成的时候，很多行业会有一个补库存的过程，这时大宗商品可能会有一波反弹。至于实体经济，明年政策方面可能会有比较大的扶持。虚拟经济归根结底是为实体经济服务，我相信2016年整体经济将有所触底和缓慢攀升，无形之中对市场形成支撑。因此来年股票市场和中国经济都存在着转机。