上半年VC/PE募投显著放缓 资金加快退出

　　2019年上半年我国货币政策整体偏向宽松，VC/PE的日子却过得越来越紧。上半年VC/PE募集完成基金数量和总募集资金均出现较大比例下滑，募资难也直接影响到机构投资节奏放缓，资金加快退出。

　　VC/PE募资两极分化

　　根据投中数据显示，2019上半年，VC/PE募集完成基金共271只，同比下降51.69%；总募集金额544.38亿美元，同比下降30.17%。在已完成募资的基金里，166家成长型基金募得267.86亿美元，占上半年总募资额的49.2%；天使投资基金仅有3只，募得8900万美元，占上半年总募资额的0.16%。

　　在271只基金中，仅12只基金募集规模超10亿美元，数量占比不足1.5%，但合计募资金额占上半年募资总额的56.69%。剩下250只基金中，绝大部分基金募集规模都在1亿美元以下。

　　从融资渠道来看，资金来源仍然主要来自上市企业、非上市企业和VC/PE投资机构，占比分别是17%、43%和20%。其中来自上市企业的资金同比下降3%，来自非上市企业的同比上升5%。

　　值得一提的是，受资管新规影响，银行、信托等金融机构的募资渠道占比越来越小，已从2017年上半年的超20%下降到2019年上半年的10%左右。与此同时，政府引导基金和FOF的融资渠道占比正逐年小幅增长。

　　创投市场整体降温

　　资金加快退出

　　募资难直接影响到VC/PE机构的投资节奏。投资节奏放缓，资金加快退出是2019年上半年的真实写照。

　　澳银资本投资总监表示，“2018年都是我们主动去找项目方谈，现在是项目方主动来找我们谈。现在已经仅仅是VC/PE募资难的问题，初创企业融资比我们还要难！”

　　从投中数据来看，2019上半年创投市场共有1910起融资案例，同比下降50.52%；融资总规模下降54.46%，仅融资232.04亿美元。其中A轮、B轮、C轮的融资占比相对较高，分别占总融资规模的25.84%、24.98%和16.75%。

　　另据数据显示，2019年上半年私募股权投资市场融资总规模达376.04亿美元，虽然同比下降36.07%，但融资规模却是创投基金融资规模的162%，私募股权投资市场中仅有924起融资案例，是创投市场的一半不到。

　　达晨财智投资总监黄空曌表示，对于创投基金来说，同样一笔钱，多投几个天使轮，要比一次投入一个B轮或C轮的风险低得多。在募资难的情况下，创投基金为了保证自己资金的有效退出，投资越来越靠前端。相对而言，私募股权基金更倾向于后端。