【原创】为什么P2P行业近两年总是暴雷？

近两年，P2P网贷平台问题频出。近两年，数百家平台出现 “提现困难”、“清盘退出”、“停业跑路”，被形象的称为“爆雷潮”。对于“爆雷潮”的出现原因，从外部环境来说，是由于经济环境、监管收紧等原因造成，从内部归因，主要是由于P2P平台资金错配、构建“资金池”等因素影响。

外部经济周期下滑

从经济学上说，绝大多数行业的发展都呈现出与经济周期一致的顺周期特性，而对于P2P行业来说，行业的发展与企业利润的高低、借款人的还款能力呈高度正相关，一旦经济环境出现明显下滑，问题平台的数量就会显著增加：

P2P行业曾经在2015年6月也出现过大量问题平台，多达114家。当时的经济下行压力较大，企业利润下滑，借款人的收入下降，又逢股市暴跌造成了一定抽资，出现了2015年6月的问题平台爆发期。在2017年中国经济较为稳定的时候，P2P行业的问题平台出现疏漏也显著下降，证明P2P 行业发展与GDP增速具有正相关性。

而2018年6、7月份，由于贸易摩擦升级的影响，经济下行压力较大，股市、汇市也波动加大，借款人还款能力下降，导致去年的P2P“爆雷潮”相较于2015年更为严重。

监管加强及流动性收紧

自2016年金融严监管周期开启后，在金融严监管背景下，金融同业业务的货币创造能力不断下降，而我国的货币信贷供给不断收紧；由于信贷供给的收缩，实体企业尤其是小微企业从银行获得的信贷不能满足其融资需求，P2P的存在很大程度上补足了这一块的融资需求。

不过，小微企业本身的信用就不高，而相对应的，小微企业本身的信用风险就较高，加之为了吸引信贷给出的高利率，更进一步加大了其流动性风险，叠加经济周期下滑，违约数量迅速上升，从而影响到对应的P2P平台。

此外，由于2018年4月3日银监会颁布《关于加大通过互联网开展资产管理业务整治力度及开展验收工作的通知》，规定未取得金融牌照不得从事互联网资管业务，P2P因而不得不投资较多的AA+（信用相对较差）以下的小微企业债券。

企业债券的“违约潮”造成了P2P平台投资项目的大量违约，连带相关的P2P平台坏账数量不断上升，最终导致平台大量停业。金融强监管造成市场流动性紧张，企业“违约潮”进一步扩大了“爆雷潮”。

内部管理不善、期限错配、资金挪移

如果按照严格规定，P2P平台是撮合借款人和放款人，并不参与投融资，属于直接金融，并不存在挤兑的风险。但部分 P2P平台为了追求高额利差，将借款人的钱汇总成了“资金池”，直接参与到投融资业务中，变成了间接金融的模式，造成流动性风险和信用风险显著上升，埋下了巨大的隐患。

还有些平台为了快速累积用户和提升人气，将长期借款标的拆成短期标的，将大额标的拆成小额标的，以迎合投资人的流动性需求和喜好，造成了期限和金额的错配。更有部分P2P平台甚至利用信息披露不透明，从事资金挪移、“庞氏骗局”等违法活动。这些平台的暴雷，给整个行业的声誉造成巨大的打击，直接导致了近两年P2P行业近似于“信用破产”的状态。

“暴雷潮”带来的连锁反应

“爆雷潮”打击了投资者的信心，投资者信心的不足，不仅使问题平台停业、跑路，即使正规平台也面临着遭受抽贷和挤兑的局面，整个P2P行业的流动性风险急剧上升，造成了整个P2P行业的进一步崩溃。

P2P“爆雷潮”造成整个行业资金的大量流出。很多实体企业是通过P2P 平台来获取资金流动性的，P2P 资金的大量流出造成了实体企业借贷渠道的减少，甚至导致有些企业现金流断裂。

这些依赖于互联网金融的创业企业的倒闭，也会通过股权和债权的金融链条，传导至创投基金、私募基金甚至上市公司身上。P2P“爆雷潮”实际上也是对一个以互联网金融为代表的新兴产业的一次沉重打击（本段观点引申自中银国际）。

投资人选择平台时，要做好背景调查，可以从平台背景及盈利能力、业务合规性、产品收益率、底层资产真实性、安全保障措施等角度去考虑，盈利能力越强，合规性越好的平台，其可靠程度越高。需要提醒的是，高收益产品一定对应高风险，在任何时候，判断是否非法集资都是投资者投资前必不可少的一步。

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