财富管理观察——东方财富：怎样从财经网站到互联网金融龙头

经济发展和M2的高速增长，造就了大批手有余钱甚至高净值的投资人群。多层次资本市场、各种金融产品、财富管理公司、资产管理公司应运而生。诺亚财富算吃上头啖汤，但市值也才10亿美元出头。今天要讲的案例，东方财富，我们将看到这家起步为财经资讯网站的公司，如何一步步延伸产业链，并购同信证券，成立东睿资产管理，登上互联网金融龙头地位并依托自身基础开启全面的财富管理业务。

一、得草根，得天下

2005年，东方财富网创立。主要分两个部分，一个是聚集各种财经资讯的网站；另一个则是股吧。

借助2006、2007年的牛市，东方财富网就已经是国内首屈一指的财经门户网站，内容涉及财经、股票、基金、期货、债券、外汇、银行、保险等众多金融资讯，且在浏览时间、日均覆盖人数等方面遥遥领先。

东财的另一个特点，是有活跃的草根股吧。人多的地方自然蕴藏着商机，虽然东财股吧的专业性看似不如雪球，但商业价值最大化的关键常常不是专业，而是规模，就连高档的LV，市值也不如走大众路线的ZARA，对互联网公司来说更是如此。

因此，东财的网站为它带来流量，股吧带来用户粘性。这与同花顺、大智慧、传统券商都大不一样，也是它后来能把商业和社交结合起来的基础。

二、脱胎换骨：从流量到变现

坐拥流量第一的财经门户网站，以及用户粘性很高的股吧社区，如果不能变现，那始终是空中楼阁。东财的脱胎换骨，是在2012年。

2012年，央行开始向第三方理财机构开放基金牌照申请，而当东方财富拿到基金销售牌照的那一刻开始，它就不再只是普通的互联网公司，而是互联网金融生态的第一步。

图：东财的营收在2012-2015年呈爆炸式增长

2012年东财旗下的天天基金网网上平台交易额是7600万元，2013年天天基金网交易额360亿，2014年突破3000亿。

除了与同行业的同花顺、大智慧、传统券商不同，东方财富和普通电商、电商平台也不同。

一方面，金融产品的毛利率远高于一般电商产品；另一方面，是金融业不需要面对庞杂的生产、物流供应链以及繁复的供应链管理等业务。

图：东财几项主要业务的毛利率始终很高

图：东财的营运资本周转效率显然非常高

图：对比东财的营运资本周转效率，做快消品行业供应链的怡亚通的效率显然低一截，行业差异明显

简单说，就是赚得多、扩张快。

三、牛市到来，一步登天

从2014年底开始的移动互联网时代首次大牛市，为它带来了千载难逢的发展契机。网站有详细财经信息，股吧有热烈讨论，客户端有流量，还收购了西藏同信证券获得券商牌照，东财想不赚钱赚得盆满钵满都难。

图：东财的市值从2012年底的20多亿一度飞涨到接近1500亿

网站、股吧、券商牌照、APP四位一体，也是它胜过其他对手的原因。资金流入型牛市本来就是一个正反馈过程，东方财富这种结合社交和交易的平台，还会因为金融产品一部分人买了赚钱了，另一部分看到就马上跟进追买的盛况。使得它的流量、粘性、销售业绩、股价上涨构成一个强劲的正向循环。

图：东方财富现在已经通过收购、控股等形式具备券商、基金、保险、第三方支付牌照

有基金有券商，就可以有保险、有支付、有银行，从股票到债权，从短期到长期，从低风险到高风险的全产品线都可以放在网站、APP上销售。因此，渐成互联网金融生态的东方财富，它的爆发还没到尽头。

四、小鹰观点

东方财富是流量结合商业，移动互联网+金融混业经营+牛市三大风口下的一代传奇。

但，风过后，它的业绩增长也面临着考验，进入2016年以来，随着国内资产荒突然到来、股市一蹶不振，它的业绩也大受影响。“平台销售模式”如何向自主开发优秀产品的方向深入、如何从大众用户拓展到更高净值用户、如何进一步丰富产品，是它是否还能引领下一次潮流的关键。