2017年TMT行业投资逻辑

自2011年至2015年牛市，TMT行业一直是投资者关注的核心品种，这个行业也为很多投资者带来了超额投资收益。但市场已经发生改变，有资深业内人士警告，原有的TMT行业投资逻辑也已很难再产生超额收益。那么真的是这样吗?我们带着若干问题采访了嘉富诚的TMT项目负责人候大玮,让我们来听听他怎么看!

记者：2016年二级市场TMT板块表现平平，是否会影响2017年度对于TMT行业的投资热情？

候大玮：首先二级市场的表现对于一级市场的投资影响有限，主要由于一二级市场的估值体系不同。同时，中国经济处于转型期，劳动密集型及高耗能高污染的落后产能向新技术新模式的新经济转换已经势在必行，TMT行业正是新技术新模式的代表行业，因此在未来可预见的一段时期中TMT行业都将是投资领域的风口，也将是中国经济未来新的增长点。

另外，二级市场的表现，2016TMT板块在业绩不确定性加大、年底集中大规模解禁和主题炒作降温等因素的影响下，走出震荡下行格局。概念板块普遍下跌，个股跌多涨少，目前机构仓位配置比例已跌至低点，行业估值较去年腰斩，上述迹象表明行情休整已接近尾声。2017年TMT板块的整体环境较2016年向好，行业利润增长虽降速但经营状况整体稳健，市场对TMT板块的预期有望修正。

记者：TMT行业包含的细分行业很多，那么那些领域是2017年投资的重点呢？

候大玮：传统的TMT（Technology，Media，Telecom）含义的理解，是科技、媒体和通信三个英文单词的缩写的第一个字头整合在一起。含义实际是未来（互联网）科技、媒体和通信，包括信息技术这样一个融合趋势所产生的大的背景。目前实务中对TMT行业的理解有一些变异，更多是用于新技术、新模式、高成长、高估值行业的代名词。下面针对TMT上述三个大行业展开分析一下投资机会：

一、通信行业，传统的通讯行业垄断在电信、联通、移动三大运营商手中，其分别拥有固话、移动电话、宽带运营牌照。而新通讯领域，也就是日常应用最多的社交软件，目前微信具有绝对的统治力，原本独一无二的微博也被挤压的空间非常有限，同时一些二流的个性化的社交软件例如陌陌、比邻等也充斥着市场。因此通讯行业目前投资机会相对有限，只具有外延部分的结构性投资机会。

二、媒体行业，目前营销媒体投放最大的依然是电视媒体，但是由于互联网技术的不断进步，数字媒体的投放量虽然在绝对值上还没有超过电视媒体，但是在媒体投放的总量中所占的比重却是逐年上升的，可以预见在不久的将来数字媒体投放必将超过电视媒体，成为媒体营销的主战场。同时，在数字媒体中，随着移动通讯技术的发展和移动终端的普及，传统的PC互联网媒体份额也正在逐渐的被移动互联网媒体占领。

相应的以传统的电视媒体代理及内容制作为主业的4A公司也正在受到形式灵活多样、营销效果可以量化的数字营销的挑战。当然目前上述两者还是一个融合的阶段，传统媒体更多的用于品牌建设是一个自上而下的营销路径，而后者主要直接针对最终特定消费人群、强调精准性和营销效果，是一个自下而上的营销路径。但是未来，我们认为营销的重心会逐渐向数字媒体偏移。因此，我们认为未来数字营销将具有巨大的市场空间，因此也具有非常多的投资机会。

三、未来（互联网）科技，主要分为以互联网为代表的新模式和以未来科技为代表的新技术两个领域。

1、互联网行业，目前以电商、广告、游戏三大互联网盈利模式为代表的公司阿里巴巴、百度、腾讯已经垄断了互联网行业的主流业务领域，完成了完整的互联网产业布局，并开始由线上向线下的O2O推进，同时由于移动支付的广泛应用，也涉及了互联网金融等相关领域。

因此互联网行业主流的领域只具有结构性的投资机会，例如电商领域的垂直电商和跨境电商、百度的竞价排名服务、手游内容制作、网络安全等领域。但是更多的，还是可以关注互联网和媒体的结合，也就是前面提及的数字营销领域。

2、未来科技行业，主要是能够改变原有技术格局的技术创新，技术的进步是无时无刻不在发生的，因此这个领域具有广阔的投资机会，只要技术应用的市场空间足够大，同时能够在技术领先的时段内尽快的占领主要的市场资源，将先发优势转化为市场优势的项目都是具有投资价值的。

这个领域的投资范围非常广阔，包括了技术、装备、信息等多个领域，相同之处就是对于原有技术的替代或创新，并具有巨大的市场空间。大到航空航天、高端装备、电动汽车、锂电池及充电桩、智慧城市；小到无人驾驶、智慧家居、石墨烯、VR、OLED。只要有敏锐的洞察力和判断力，总会发现新的投资机会。但是这个领域的投资切忌跟风，一定要有商业逻辑、技术分析、市场空间的判断能力。

记者：那说了这么多，能简短的总结一下2017年TMT行业投资的逻辑吗？

候大玮：综上，我们认为TMT行业的投资重点领域包括以下两个方面：

一、基于互联网技术的发展及营销需求的结合而产生的数字营销领域，该行业基于大数据的分析基础，以互联网为载体，最终以电商或LBS为出口实现流量变现，是一个闭环的循环过程。数字营销未来必将取代传统媒体营销的统治地位，成长性及市场空间都是巨大的。

二、对于社会生产及生活带来变革的新模式和新技术，投资领域广阔，只要商业逻辑、技术实现、市场空间都可行，就是好的投资项目。投资主题推荐：物联网、生物识别、智能驾驶、OLED、VR，具体需要投资人深入挖掘，就不一一列举了。