歌斐资产殷哲：S策略是母基金发展的有效补充

中国证券网讯（记者 林荣华）2018中国母基金百人论坛（私募行业百人论坛第五期）4月21日在西安举办，论坛由中国证券投资基金业协会（以下简称中基协）母基金专业委员会主办，主题为“新监管格局下母基金的发展之路”。中基协母基金专业委员会联席主席、歌斐资产创始合伙人、董事长兼CEO殷哲表示，S策略作为私募股权市场的有效补充，能够为市场带来新活力，促进母基金发展。

殷哲在主题演讲中指出，创投资本是对于新技术、新经济和新商业模式的有力助推，新监管格局下的合规要求包括控风险、去杠杆、强监管、破刚兑等内容。殷哲认为，随着政府不断加强监管，私募基金行业需要正本清源，同时打破刚性兑付对FOF投资来说，机遇与挑战并存。

殷哲还提到私募股权母基金的三个痛点：子基金投得快、资金回款速度慢以及双重收费带来的募集压力。对此，他提出母基金产品设计要更多优化，加强跟投策略、与早期基金进行有效互补和协同，降低双重收费并促进资金回流，并合理利用Secondary策略，提升母基金产品的生命力。

针对退出慢的难题，殷哲分析了S基金（私募股权转受让投资基金）的产生背景：“2013年-2016年，中国IPO总规模3898亿元人民币，IPO退出的规模和国内基金募集规模严重不匹配，按照转让需求在募集规模的5%计算，市场规模过千亿。正是这种市场流动性的需求，催生了S策略的快速发展”。殷哲认为，S策略作为私募股权市场的有效补充，能够为市场带来新活力，促进母基金发展。

具体而言，S策略对GP和LP都能产生有效价值，实现共赢。S基金对于原LP而言，可以缓解其资金压力，帮助其对资产组合进行主动管理；而对于新LP而言，可以优化资产组合J曲线，通过挖掘信息不对称带来的价值被低估的机会，从而购买明确的资产。而对于GP而言，S基金可以帮助GP提升LP满意度，特别是当LP因为种种原因有提前退出需求之时；同时亦可支持GP更长时间持有优秀公司的股权，分享长期收益。