【宏观数据】8月工业企业利润数据点评

2019 年9月27日，国家统计局公布2019年1-8月工业企业利润：2019年1-8 月，全国规模以上工业企业利润总额40163.50亿元，（可比口径）同比增速收于-1.7%，与1-7月增速相持平；8月当月利润增速为-2.0%，前值2.6%，单月增速由正转负。

利润增速重新回落主要是受工业生产销售增速放缓、工业品出厂价格降幅扩大以及超强台风“利奇马”等不利因素多重影响，另外，8 月工业增加值同比增速有所下滑，制造业 PMI 指数仍低于荣枯线，PPI 同比继续下滑，工业品产出和工业品价格双双走弱，量价因素共同作用下，经济动能依然相对较弱。

上游行业中，钢铁、石油天然气开采行业利润增速有所回落，拖累工业企业利润增速，主要是与 8 月原油价格、钢价等工业原材料价格下跌有关，拖累利润增速下滑。水泥为代表的建材行业利润增速继续上升，主要在于水泥价格同比有所回升。

中游行业中，装备制造业、高技术制造业等行业利润增长不同程度回暖，一方面是年初基建政策的持续发力，基建项目的增多和陆续落地，带来机械装备等专用设备制造订单的增多，另一方面是科技产业政策支持下，国家加大科技投入，行业高端制造板块业绩改善，行业整体景气度持续改善。

下游行业中，汽车制造业受同期低基数影响，行业利润同比降幅有所收窄，但对工业企业利润增速仍形成较大拖累，后续来看，汽车行业已经出现触底缓慢回升迹象，汽车零售跌幅收窄，行业景气度有望温和改善。

电子行业回升幅度较大，或与近期国内科技产业支持政策频出，国家继续加大科技投入，落实到信息消费领域的政策持续加码，电子行业受益明显，行业利润增速有所回升。食品饮料行业终端消费需求相对稳定，以及白酒子行业受益于消费升级等因素影响，行业利润增速整体保持较高速增长。

私营企业利润累计同比增速高于国企，国企和私企的资产负债率差值有所走阔。受上游原料类行业盈利下滑等影响，国企盈利增速跌幅进一步扩大。私营企业部分受益于下游消费制造业的盈利支持，政策继续对集中于下游制造业的民营企业融资的支持，私企包括中小微企业经营环境边际改善，盈利增速将继续高于国企，私企与国企的利润同比增速或将继续扩大。

规模以上工业企业资产负债率为56.8%，同比降低0.5个百分点，主要是工业企业权益增速快于负债增速，工业企业融资结构向股权融资切换，导致资产负债率下降。

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