【热点解读】近期人民币汇率走势的背后逻辑

9月份人民币兑美元汇率呈现先升值后贬值的格局。9月3日，人民币兑美元汇率为7.1785，创下近期贬值新低，然后开始持续升值。9月16 日，人民币兑美元汇率为7.0640，升值幅度为1.6%。

同期，美元指数从98.95下行到98.63，贬值幅度为0.32%。可见，美元指数的贬值并不能完全解释人民币兑美元汇率的升值幅度。导致人民币兑美元汇率升值的因素主要包括：

一、贸易摩擦出现边际缓和迹象

9月5日，中国国务院副总理刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方同意10月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商，此前双方将保持密切沟通。9月11晚，美国总统特朗普表示将对2500亿美元中国输美商品上调关税从10月1日推迟到15日。对此，中国也做出积极的回应。

从中美相关领导人释放的信息来看，双方都有意集中精力将此轮磋商向前推进。中美贸易摩擦从8月份的突然恶化到当前互相释放积极信号，这可能是人民币汇率转为升值的主要原因。

二、央行使用逆周期因子调升人民币

央行频繁的使用逆周期因子来调升人民币，向市场传递人民币不会持续的大幅贬值。自人民币在岸汇率破7以来，人民币中间价和即期汇率出现持续的偏离，这意味着央行通过逆周期因子来调升人民币以向市场传递人民币不会持续大幅贬值的信号。

在当前环境下，央行的干预不会改变人民币汇率的趋势，但会改变人民币汇率变化的幅度和节奏。之后，人民币又进入震荡贬值态势。截至9月30日，人民币兑美元汇率为7.1381，贬值幅度为1.05%；同期，美元指数上行到99.4021，升值幅度为0.78%。

人民币兑美元汇率的贬值幅度与美元的升值幅度大致相当，人民币兑美元的贬值可能主要来自美元的强势。9月19日美联储进行今年的第二次降息，但其表态却偏鹰，表示后续的降息具有不确定性。美联储降息后美元不但没有走弱，反而出现上行，叠加地缘政治冲突的发酵，美元指数突破99的高位。美元指数的强势给人民币汇率带来贬值压力。

三、汇率变化依然脱离基本面

值得指出的是，9月份人民币兑美元汇率的变化依然脱离基本面。在9 月3日至9月16日人民币汇率升值期间，中美10年期国债收益率的利差从1.59%下降至1.25%，不升反降；而在之后人民币汇率贬值期间，中美10年期国债收益率的利差从1.25%上升至1.46%，不降反升。

这也就意味着人民币兑美元汇率在中美利差收窄期间出现升值，在中美利差走阔期间出现升值，汇率走势完全脱离基本面变化。

综上分析可知，短期人民币兑美元汇率的走势受到中美贸易摩擦、美元指数、央行的干预态度以及中美利差（基本面）变化的综合影响。

因此，短期人民币兑美元的汇率走势，受到10月份中美贸易谈判结果影响的可能性较大：如果中美贸易磋商未取得任何进展，或者摩擦再次恶化加剧，那么人民币兑美元汇率有可能再次大幅贬值。

以上内容仅代表作者的个人观点，不构成投资建议，投资者应基于审慎的态度做出自主决策，风险自担。

文章及图片来源：网络，如涉侵权，请联系我们。