退市渠道更加多元化 “好坏学生”应区别看待

我国资本市场的退市制度历经多次改革，已经形成了多元化的退市指标体系和较为稳定的退市实施机制，比如面值退市、重大违规退市等，将一些不再符合上市要求的企业清理出资本市场。

通过观察不难发现，我国资本市场退市的公司中，绝大部分属于强制退市。相对于境外成熟资本市场多元化、畅通的退出渠道，比如强制退市、重组退市、破产退市等，“退市难、退市少”的问题依然存在。

所以，笔者认为，随着资本市场全面深化改革，退市渠道越来越多元化，退市方式也要有进一步的突破，除了强制退市外，还要加大吸收合并、出清式资产置换、卖壳等重组退市的力度。这是实现市场优胜劣汰、持续提高上市公司质量的重要举措。

重组类退市包括吸收合并、重组上市和出清式资产置换三种类型。在A股市场上，亦有相关的上市公司通过这些方式退市，比如小天鹅通过吸收合并方式退市；云南能投和东方新星以“卖壳”的方式退出；*ST嘉陵则以出清式资产置换退出。

通过这些方式，使得上市公司质量得到了提升。像出清式资产置换，就是在上市公司实际控制人未发生变更的前提下，上市公司将原来主要业务置出，同时置入新业务，使上市公司主业发生“脱胎换骨式”的变更。

那么，我国的股票市场缘何会出现上市公司重组退市等情况比较少的现象？一个很大的原因是大家对退市存在一些误区，总是认为只有劣质企业才会退市。其实不然，以重组退市的方式来看，退市与否并不能直接衡量企业好坏。在成熟的资本市场中，那些经营好的企业，出于发展考虑，也可以退市。

所以，对于上市公司退市，大家要理性看待，毕竟，退市的并不都是“坏学生”，也有可能是出于为了公司更好发展的考虑。

对于上市公司退市，中国证监会在9月10日提出的全面深化资本市场改革12条中已经明确表示，严把IPO审核质量关，充分发挥资本市场并购重组主渠道作用，畅通多元化退市渠道，促进上市公司优胜劣汰。

作为资本市场必备的机制之一，退市制度是保持市场资源的有效配置和强化市场自我纠错、公平竞争的体现。严格的退市制度，对于资本市场的健康发展形成了标尺式的衡量，对优胜劣汰机制和市场资源优化会起到重要的推动作用。同时，建立“有进有出”的体系，有助于资本市场发挥优胜劣汰、资源有效配置的作用，而“有进有出”的运行规则，也是我国资本市场能否健康发展的关键。

如今，退市制度正积极发挥作用，一些不再符合上市要求的公司陆续被清理出资本市场，有序进退成为股市新常态。

但这只是其中的一方面。笔者还希望看到有上市公司出于自身发展的需要，通过并购重组等方式退出资本市场，在这过程中实现更进一步的做大做强，证明退市的并不一定都是“坏公司”，让大家对退市不再有偏见。当然，在这过程中，重要的一点是，上市公司必须是“打铁还需自身硬”。