精选价值投资！百亿私募揭秘如何遴选跑赢同业的“好公司”？

过去十多年间，私募行业从默默无闻到阳光化运作，规范化的阳光私募不仅成为高净值投资者的理财标配，在管理规模上也迅速扩张直逼公募。行业的健康快速发展离不开市场中一批优秀私募机构的推动，成立于2013年的盈峰资本就是其中之一。

作为国内较早成立的阳光私募之一，盈峰资本旗下产品整体业绩显著跑赢市场基准，在私募排排网2019年度50亿元以上规模私募基金公司业绩榜单中位居前十，管理规模超过百亿元，斩获业内多项权威奖项。

(图片来源：私募排排网)

优秀人才汇集，投研实力强大

投研团队是一家资产管理公司的“灵魂”，蒋峰引入了多位国内外知名投资机构的资深投资经理和新财富排名前列优秀分析师，盈峰资本的投研实力大大增强，目前已经拥有一支 实力雄厚的股票投资研究团队。

盈峰资本现有员工37人，全部拥有中国证监会或香港证监会规定的从业资格。公司现有17名投资及研究人员，并拥有一批具备投资银行、审计、法律与风控等工作背景的专业人员。公司投资及研究人员均具有国内外知名大学硕士或博士学位，基金经理拥有在国内排名前列的公募基金、全球排名前列的对冲基金或知名证券公司的投资管理经验。

盈峰资本是一家成立超过13年的证券类私募投资公司，在蒋峰加盟后，坚持“精选价值•稳健投资”理念，打造受人尊敬的资产管理机构，成为盈峰资本重要的发展纲领。总经理兼投研负责人蒋峰为厦门大学经济学博士，拥有18年基金专户与公募基金管理经验。2006年蒋峰加盟被称为基金业“黄埔军校”的南方基金后，历任南方基金董事总经理、首席投资官(专户)、年金及专户投决会主席、社保基金投决会主席及权益专户投资部总经理。2013年起主要负责社保基金、保险委外等权益专户组合的投资管理工作。

由于信息披露规定的原因，蒋峰虽不被广大投资者熟知，但在基金行业内备受赞誉，是业内知名的社保基金投资经理之一。离开南方基金前，蒋峰的管理规模超过了300亿，2018年9月加入盈峰资本，“公奔私”后2019年业绩持续保持优异。

坚持“精选价值”，深度研究覆盖“好行业”

在资产配置上，盈峰资本坚持精选价值的投资风格，整体持仓偏向于估值水平较低的龙头公司，坚持行业适度分散和个股相对集中的投资方法，换手率在同业中保持相对较低水平。在市场变幻之下，盈峰资本坚守“精选价值、稳健投资”的投资理念，精选出好行业中的好公司，在价值显著低估时买入并较长期持有，通过好公司的业绩增长及价值回归来赚取回报。同时还会通过行业比较分析和行业内个股的比较分析，不断优化组合，降低组合面临的各类风险，争取长期稳定的超额收益，当公司基本面发生质的变化或者公司价格达到目标位时才考虑卖出。

在投资过程中，盈峰资本认为，长期跑赢大市的“好行业”都具备一些共同的基本特点：首先是行业竞争格局良好，最好不依靠行政权力维持，而由市场充分竞争后形成的寡头垄断;其次，拥有定价权，本行业集中，上游供应商和下游客户都分散，这样的行业对原料和产品容易有定价权，该行业的CR3最好远远大于上、下游的CR3;第三，具有品牌、规模、资源、技术等显性准入门槛，同时最好又具备一些隐形的“护城河”，新进入者难以生存或壮大;最后是既有优势能保持，技术迭代不快，优势企业容易维持先发优势，行业不仅是盈利水平高，且能够长期保持。

盈峰资本在投资之前都会深度研究覆盖行业，在遴选跑赢同业的“好公司”上，盈峰资本有着自己的一套标准，盈峰资本认为，赢家通吃行业中的龙头公司值得长期配置，历史看往往容易出大牛股;好公司必须具备定价权，而定价权来源于品牌、寡头垄断、资源及专利技术等;商业模式具有可复制性，“它做的事情它自己可以重复做”，商业模式自我复制的快慢直接决定企业的成长性。

对于2020年的投资策略，蒋峰介绍，消费升级和产业升级仍然是我们关注的主线。具体来说，我们仍然看好四个方向：受益于城市化进程加快、内容深化和消费升级或扩大的行业和板块，包括但不限于：优势电商、先进服务业、博彩、教育等;受益于中国产业结构变迁且具有国际竞争优势的先进制造业;受益于中国宏观经济持续向好和个人理财需求显著增加的现代金融服务业;壁垒清晰且投资回报显著的部分具有自然垄断属性的行业。

蒋峰还指出，在宏观经济转向复苏的背景下，积极关注家电、汽车等可选消费品和部分周期性行业的投资机会，明年超预期的点可能部分来自于这些领域。同时，在估值水平难以大幅提升的背景下，需要适度降低对未来一年的预期收益率，同时适当关注物价上涨可能带来的流动性快速收紧的风险。

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