158家机构去年底持有瑞幸咖啡 八成私募看好中概股

　　瑞幸咖啡财务造假有迹可循。多位机构人士表示，瑞幸咖啡财务问题能够提前发现，规避风险。相聚资本指出，2019年公司曾对瑞幸咖啡做过研究。从商业模式以及平民化的定位上看，瑞幸咖啡符合互联网企业的一贯做法，通过“大额补贴+疯狂开店”的烧钱扩张战略快速抢占市场，形成规模效应，之后通过提升价格或者增加利润率更高的产品品类获利。但经过进一步研究后发现，瑞幸快速扩张的模式与现金流出现相悖的情况。

　　瑞幸季报数据显示，2019年三季度，瑞幸营收15.42亿元，同比增长540%，但净亏损5.319亿元，较上年同期亏损幅度扩大6.2%。虽然营收大幅增长，但亏损幅度增大，主要原因在于瑞幸疯狂扩张的模式导致单店盈利能力不足。2018年年末，瑞幸门店数为2000家左右，而在2019年年末突破4292家，门店数量超过星巴克。而瑞幸透露计划在2021年将门店数量翻倍，达到1万家。

　　相聚资本表示，通过访问专家得知，瑞幸门店加密太快，使订单严重分流，从刚开始的平均单店500多杯销量下降到平均240杯。后续公司计划进一步扩张，这会对单店产出产生较大压力。相聚资本进行草根调研后，发现结果与专家预判一致。从商业模式上看，判断瑞幸公司未来会遇到规模和效率需要平衡的问题。

　　某主动型基金经理也表示，尽管有些突发“黑天鹅”无法提前判断，但有些是可以预判的。瑞幸咖啡的财务报表和发展模式存在疑点，比如瑞幸咖啡2019年的现金流状况与快速开店扩张的商业模式显然不匹配，这可以通过门店的实地调研得到验证。此次爆雷更加说明，对于有疑点和问题的公司要尽量规避。

　　虽然近期 美股连续反弹，但仍有超过八成的私募看好未来中概股的投资价值，尤其是中概股互联网龙头。

　　私募排排网调查结果显示，80.95%的私募认为目前中概股整体估值合理甚至偏低，具有相对较高的配置价值，目前是投资者入场的好时机；19.05%的私募认为随着美股长达十年牛市的上涨，中概股也已出现较大涨幅，当前虽然有所回调但估值并不低，尤其是美股市场退市比例较高，投资者还需谨慎。

　　保银投资认为，未来美国 金融机构可能在销售中概股和与之相关的一些投资产品（例如新兴市场股票 ETF）时，会在销售材料中明确指出中概股信息披露方面的风险。若下一步美国证监会的政策仅限于加强金融产品的风险披露，那么对于中概股的负面影响可能有限。

　　某私募基金经理表示，中概股中优秀标的并不少。预计未来会有越来越多的优质中概股回到香港上市，A股投资者可以通过 港股通更方便地参与。前述中型私募则表示，非常看好中概股的投资价值，尤其是其中的互联网龙头企业。在5G商用持续推进和云计算、云游戏发展浪潮下，这些互联网龙头未来的增长动能依旧非常强劲。

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