一年赚八倍收益！冠军常年洗牌，十年私募江湖之“谁最能赚钱”？

2007年一轮轰轰烈烈的大牛市，催生了中国资本市场历史上首次公募精英“奔私潮”，如今这波公募人的创业浪潮已经过去十余载。最为人所熟知的莫过于淡水泉的赵军、星石投资的江晖、世诚投资的陈家琳等明星私募，在这一群“奔私”先行者的影响下，私募迎来了蓬勃发展，一家家巨型私募也随之诞生。

从2007年2020年，对于私募来说是一段历久弥新的路程，在这弹指之间，上证指数从2000点开始，期间经历了几轮牛熊，市场也几经起伏，私募行业已从当年的“不为人知”到今天的“声名鹊起”。2020年的今天，股市仍在2900点徘徊不前，但私募已经进入蓬勃发展的黄金时代。阳光私募的地位合法化，私募监管法规不断出台，私募理财也逐步得到高净值人士的认可与追捧,巨大的赚钱效应也让不少投资者开始追逐私募冠军。

市场无常胜将军，私募十年榜单交替

2010年，随着沪深300股指期货上市，丰富了私募基金的投资策略，私募基金也迎来了对冲时代，诸如市场中性、套利等基金策略开始在中国市场上大放异彩。与此同时，还有一批华尔街精英掀起了归国潮，为国内私募基金带来了全球视野。从当年业绩排名可以看到，前十排名产品中开始出现了复合策略和宏观策略产品，不再是股票策略的一家独秀，但受行情影响，翻倍产品屈指可数。

2011年到2012年中，市场上演了单边下跌行情，不少私募火中取粟，在连续下跌中因为尝试抄底而最终亏损离场，私募行业也在这一阶段掀起了一轮清盘潮。但也有不少私募抓住机遇表现亮眼，2011年到2013年期间的期货、量化对冲策略百花齐放，不少收益喜人。在2010年以前，私募以股票、多头为主，占比高达90%，2011年，股指期货加入信托计划之后，多头策略占比下降，私募策略开始百花齐放。

2014年，市场开启了波澜壮阔的大牛市，再次引发了一波公奔私热潮，不少公募大佬纷纷转向私募。私募基金也正式纳入监管体系，开启私募基金备案制度，赋予了私募合法身份，同时私募作为管理人可以独立自主发行产品。这一年，私募产品业绩可圈可点，前十产品均斩获了数倍收益，高收益产品主要以管理期货为主。

2015年，上证50、中证500期货推出，量化对冲基金迎来发展大年，疯牛时代下股债齐涨，私募进入井喷时代，240多位基金公转私，首批百亿私募也在此期间风起云涌。但随后因为股市异常波动使得股指期货受到限制，部分量化对冲私募开始转向海外市场，随后遭遇6月股灾，私募也迎来了清盘潮，股指期货、量化对冲也进入了寒冬。从业绩靠前的产品来看，主要以股票策略为主，得益于上半年的牛市行情，三倍收益成为了当年top10的入场券。

2016年，金融市场进入监管元年，关于私募行业的各项监管政策相继提出，在严监管之下，私募行业再次迎来大清理，万家“空壳”私募被注销管理人登记，以股权私募为主。全市场私募表现好于沪深300，总体绝对收益明显，商品尤其是黑色、双焦等在库存收缩的背景下迎来价格持续上涨，带动管理期货策略业绩积累，可以看到业绩前十的产品中管理期货策略占据了绝对优势。

2017年同样也是监管大年，去杠杆、控风险继续成为政策主基调，资金体量出现下滑，但是投资也逐渐趋于理性，以专业研究为主的私募机构也因此迎来了更好的前景，在年底规模突破11万亿。这一年，在小牛市的助攻下，各大私募策略回归了百花齐放的状态，股票策略、事件驱动、固定收益、管理期货均有产品进入前十。

2018年中国资本市场可以用“内外交困”来形容，市场遭遇大幅调整，其中上证综指下跌24.59%、深证成指下跌34.42%、创业板指下跌28.65%，赚钱效应相对较弱， A股市场全年只有6%股票上涨，94%的股票出现下跌。

从各个策略整体表现情况来看，全年仅有管理期货、相对价值与固定收益三大策略平均收益为正。事件驱动策略平均收益在2018年已经连续多月率垫底八大策略，全年为-20.70%。受二级市场低迷影响，跌幅超过10%的还有股票策略，2018年以来平均收益录得-15.93%。受市场行连累，可以看到在当年的top10产品中，仅有一只股票策略产品，而管理期货则占据了大半江山，在惨淡的行情之下，依旧有产品逆市实现了超过五倍的收益。

刚刚过去的2019年，A股市场经历了MSCI扩容、A股“入富”、科创板上市、股指期货松绑等资本市场一系列大事件，全年5G、半导体、科技、白酒等板块轮番起舞引领市场，市场人气得到提升的同时，也吸引了不少外资的涌入。

具体来看，2019年八大策略均获得正收益，股票策略以30.36%的平均收益收益夺冠，受益于定增市场回暖，事件驱动策略收益攀升至第二，固定收益策略则在年内垫底，但私募八大策略均未跑赢同期沪深300指数36.07%的涨幅。在这一年里，股票策略产品再次归来，与管理期货平分秋色，其中斌诺资产旗下产品以绝对的优势强势夺冠。

股票多头备受宠爱，十年私募七成系券商和公募派

通过近十年的产品业绩情况可以看到，前期私募机构流行借道信托发行产品，后期发行主体开始逐渐以券商集合理财为主，在私募纳入监管体系之后，私募基金发行的产品开始进入高收益榜单。此外，还可以看到的是，在市场风格瞬息万变之下，并不存在所谓的常胜将军，冠军私募在后面表现平平的数不胜数，各大策略风水轮流转的特征相对明显，但股票多头长期以来都是各大金融机构最受欢迎的投资策略。

根据私募排排网不完全统计显示，中国私募行业能成立满10年或有产品运行满10年且目前仍在运行的私募有636家，而根据中基协数据显示，截至2020年3月底，在中基协存续登记的私募基金管理人有24584家，可见称得上真正的老牌私募机构的占比非常低。

而从这些成立了十年以上的老牌私募业绩来看，林园投资、新思哲投资、景林资产、和聚基金、以太投资、淡水泉(北京)投资、万利富达投资、源乐晟资产、世诚投资、恒复投资位列前十，可以看到这些私募基本上都是在市场上耳熟能详的中大型私募，其中更是有景林、淡水泉等百亿私募。

在成立满十年且正在运行的私募产品中，星石投资旗下有4只产品进入了收益前十，中欧瑞博等老牌机构旗下产品也位列其中。此外，值得注意的是，十年私募大部分是正规军出身，在十年以上私募的核心基金经理中，除公募派外，券商派也扮演者举足轻重的角色，如保银投资王强、重阳投资裘国根等，他们普遍管理规模都在20亿以上，有的突破百亿，成为管理规模在百亿的巨型私募。

结语

十年之前，阳光私募没有一家管理规模上百亿元的大型机构，十年以后，百亿规模已经成为头部阵营的入场门槛，管理规模最大的甚至已经接近千亿。但与此同时，这十年间，也有着大量的私募基金在发展潮流中昙花一现，其中不乏曾经名噪一时的基金，甚至是当年业绩的top级别，但目前在市场的牛熊交替中已经销声匿迹。

市场风格轮动频繁，没有一种策略可以永居榜首，也没有一家私募可以常居冠军，历经风浪今犹在的老牌私募，成功穿越十年变幻莫测的市场周期，成为私募圈的“元老”，必然有着其独特的致胜之道。