小强趋势投资高耀文:A股投资的“非常道”

来源:中国证券报-中证网 2016-06-06 08:05:00

摘要
□北京小强趋势投资总经理高耀文北京小强趋势投资总经理高耀文过去一年的A股市场其惊心动魄不亚于一部好莱坞大片,相信绝大多数投资者都心有余悸。2015年6月15日至2015年7月9日,上证综指跌幅达34.85%;2015年7月24日至2015年8月26日,上证综指跌幅达31.87%;2015年12月23

  □北京小强趋势投资总经理 高耀文

小强趋势投资高耀文:A股投资的“非常道”北京小强趋势投资总经理 高耀文

  过去一年的A股市场其惊心动魄不亚于一部好莱坞大片,相信绝大多数投资者都心有余悸。2015年6月15日至2015年7月9日,上证综指跌幅达34.85%;2015年7月24日至2015年8月26日,上证综指跌幅达31.87%;2015年12月23日至2016年1月27日,上证综指跌幅达28.40%。三轮暴跌使得投资者损失惨重,能够全身而退的投资者可谓凤毛麟角。

  面对如此不确定的市场,投资者如何才能摆脱靠天吃饭的命运,实现真正的绝对收益?资本市场其实是一个“剩者为王”的市场,资产管理的第一要务不是如何赚钱,而是如何生存。“小强”是地球上生命力异常顽强的生物,“小强”在地球上已经存在了3.5亿年,它们经历了五次横扫地球的“大规模灭绝”中的三次,尽管每一次都灭掉了大约四分之三的其他物种,但“小强”活了下来。它们甚至可以45分钟没有空气、在水中淹半个小时、熬过寒冷的温度、忍受高于人类15倍的辐射。有效应对各种环境的变化,保持顽强的生命力,这种“小强精神”正是我们资产管理的目标。我们追求的目标不是精致但易脆的花瓶,而是要做一只经久不衰、可以适应各种市场环境的打不死的小强。著名学者塔勒布提出的“反脆弱”理念很好地概括了这种投资理念。

  就像过去一年发生的三次罕见暴跌,超预期的不确定性和波动性通常被人们当做是黑天鹅现象。面对“黑天鹅”,人们总是试图不断的完备自己的体系,以提前预测黑天鹅、规避黑天鹅事件的影响,但是,黑天鹅似乎永远消灭不完,“完备体系”似乎永远无法真正完备。反脆弱理念颠覆了这一做法,反脆弱体系不仅不会受到黑天鹅事件的损害,反而可以从黑天鹅事件中受益。资本市场,尤其是股票市场是一个典型的天然充满波动的市场,选择了股票市场,就意味着选择了波动,就意味着不可能像银行存款一样获得稳定收益,高收益必然伴随高波动。

  如何打造一套反脆弱的投资体系?我们可以从具有最顽强生命力的小强身上寻找答案。小强的生理结构相对人类来说是非常简单的,算不得高智商生命体,但简单的往往是适应性最强的。小强另一个显著特点就是数量非常多,极强的繁殖能力保证了整个种群的生命力。对于投资来说,简单、分散的分布式体系同样更加有生命力。一条超高收益、超低波动的净值曲线是许多投资者追求的目标,这样的曲线要么是骗人的,要么就源自一个过于精致的策略,精致的策略在市场环境配合的情况下也许真的会有很好的表现,但一旦市场环境发生变化往往会遭到致命的打击。完全不波动的心电图代表死亡,投资必须容忍适度的波动,活着比赚多赚少更重要。

  我们不会去追求可以洞彻市场的“圣杯”,而要致力于打造一套从基本面、技术面、行为金融等多维度出发的多策略体系;我们的持仓对于当下的市场环境可能不是最优解,但始终是稳定解。多策略体系将多个成熟的量化投资策略有机地综合为一体,辅以独特的风险管理策略,大大降低了账户业绩对单一投资策略的依赖,有效减小了体系失效风险,增强了账户整体收益的稳定性与体系的鲁棒性。

  展望未来,我们将继续本着敬畏市场的态度,不断增强投资体系对市场的适应能力,在严格控制风险的基础上,努力实现投资者财富的长期增值。

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