13部委划定2025年6万亿养老险大目标，这盘大棋险企得跳出保险看保险

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『慧保天下』常说“有为才能有位”，保险业只有在国计民生中真正发挥出独特的作用，才能切实提升自身话语权。具体到人身险业，何谓“有为”？从目前来看无疑就是“在社会保障体系建设中发挥更大作用”，进一步而言，就是两大方向“养老”和“健康”。这其中，可以募集长期资金的“养老”领域，无疑又是更大的一个市场。

站在行业的立场上，发展养老保险是为了满足客户需要，是为了公司长期稳健发展，但站在国家和社会经济的层面，养老保险又有着另一番重要意义：作为典型的长期资金，其是支持资本市场长期稳定繁荣的重要资金来源，而长期繁荣稳健的资本市场又是国家经济动能转换的重要因素之一。

只有理解了这一点，保险业才能从根本上认识到自身的使命。

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立足国家宏观经济视角理解养老保险使命，何谓“有为”？支持资本市场长期繁荣稳定，助力国家经济动能转换大计

8月22日在2020青岛·中国财富论坛上，银保监会副主席祝树民的一番发言，实际已经将监管部门的所思所想阐述得淋漓尽致：

将通过各类金融优惠政策，引导公众自愿增加养老储备，鼓励财富管理机构积极参与我国养老金融建设，增强养老保险体系可持续性，形成较为稳定的终身养老收入预期，进一步激发社会消费潜力，推动养老基金在资本市场上的占比达到世界平均水平。

1月银保监会发布的《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》中也明确“多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金”，据统计，目前国内居民储蓄已经超过80万亿元。

“党中央从来没有像现在这样重视资本市场。”——这是近期，证监会原主席肖钢在一次公开讲话中讲到的内容，同时在这次讲话中，他也对为什么会空前重视资本市场进行了详细的解释，原因有三，简要概述如下：

其一：在特定的历史条件下，国内形成了以银行为主导的间接融资体系，经过多年发展，这种间接融资体系下的债务风险持续积累导致了产业结构的不合理，发展质量不高，资本产出效率下降等问题。进入工业化的中后期以后，依靠资本市场来配置金融资源，可以对未知的风险进行定价，形成风险共担、利益共享，激励相融的机制，有利于促进资本要素向创新经济集聚，促进国家经济转型，实现高质量的发展。

其二：全球新形势给全球的政治经济发展格局和治理带来巨大挑战。国与国之间竞争的核心是科技和金融的竞争。而金融素有“第二国防”之说，资本市场在金融当中又具有“牵一发而动全身”的作用。目前国内资本市场发育先天不足，市场结构不平衡，资源配置的效率不高，市场的波动过大，需要进一步改革开放。

其三：疫情的全球蔓延深刻地改变了全球的经济金融体系和运行规则，让人们意识到市场的脆弱性不仅来自宏观面和基本面，而且与市场的结构、交易的机制、杠杆的水平、工具的创新等因素密切相关，资本市场改革也至关重要。

“中国从来没有像今天这样需要资本市场，这是我国进入工业化后期实现经济创新驱动、产业转型升级和高质量发展的必然选择。”在讲话中，肖钢如是总结。他的这番讲话对于保险业理解为什么要发展养老保险，沉淀长期资金，为什么要支持资本市场发展无疑也大有裨益。

其实，从近期银保监会高层的种种发言也不难看出，或直接或者间接，也都在强调着资本市场的重要性。

近日，银保监会主席郭树清在《求是》杂志撰文时就表示，“不断完善资本市场基础制度，引导理财、信托、保险等为资本市场增加长期稳定资金”。

这并非郭树清年内第一次点名长期资金，2020年陆家嘴(600663,股吧)论坛上，其就表示银保监会拟推出六项举措支持资本市场发展，其中就支持保险公司通过直接投资等渠道，增加资本市场投资等。

证监会也多次就推动长期资金入市多次发声。2月15日，证监会副主席阎庆民在国务院联防联控机制新闻发布会上表示，积极拓展中长期资金来源；5月15日，证监会主席易会满在“5·15全国投资者保护宣传日”活动上表示，继续加大与有关方面的沟通协调力度，推动放宽各类中长期资金入市的比例和范围，尽快推动实现个人养老金投资公募基金政策落地。

可以看到，监管高层种种讲话，其实都指向一个方向：长期资金、入市、支持资本市场……因此某种程度上，对于保险业而言，发展养老保险，不仅仅是机会，更是时代赋予的使命。

值得注意的是，此番鼓励保险资金入市，显然与2015年前后个别保险公司热衷的“举牌”有着本质区别，关键就在于资金久期——长期保险资金入市有利于资本市场的长期繁荣稳定，而利用长险短做积累的短期保险资金入市，只会进一步加剧资本市场动荡。

在多种因素共同作用下，2020年的上证指数在震荡中不断走高，从2020年初的3085点到8月31日的3395点，涨幅超过10%，曾一度站上3450点，创下近年新高。

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从国际经验看，长期资金是支持资本市场长期稳定繁荣的关键因素，这需要险企发展养老保险，并提高入市比例

目前，我国养老基金的入市比例距世界平均水平还有不小差距，从发达国家看，第二三支柱的资金向来是资本市场重要的支撑力量。

证监会研究报告曾指出，如果把美国资本市场看成是一个资本地层，其地质图谱可以这样描绘：最底层为投资存续时间最长的养老基金；第二层是时间相对稍短的保险基金；第三层就是规模庞大的共同基金（很大一部分养老金直接投资于共同基金，使得本来由短期资金汇聚的共同基金变成了长期资金）；第四层是信托基金；第五层是产业资本；再往上就是商业银行资金以及随波逐浪、快进快出的短期资金。当每一次金融危机或经济危机来临的时候，金融市场上首先“逃跑”的就是这一批短期资金，但是一旦金融浪潮退却到整个资本市场的基石——养老基金水位时，很快就会止跌回升。

在澳大利亚，超级年金计划同样在资本市场发挥着重要作用，一方面通过资本市场投资获益降低运营成本，同时扩充资本市场的资金来源，保障市场稳定发展。

另据相关资料，世界经合组织国家养老金配置的权益资产，平均占比达到24.4%。在股票投资比例最高的是波兰，达到85.2%；挪威养老金权益类资产投资比例超过60%，瑞典为46%，澳大利亚、立陶宛和比利时对权益类资产的配置比例也在40%以上。

很显然，长期的养老基金、年金计划资金构成了美国、澳大利亚等国资本市场的“压舱石”，在很大程度上，也构成了整个国家经济的“稳定器”。

反观国内资本市场，反而是散户占比高，中小投资者参与比例高，以至于整个资本市场情绪化明显，波动较大。中国人寿首席投资官王军辉在2020年初的一次公开讲话中曾作出对比：美国养老金股票市值占总市值比重基本保持在20%-30%之间，而我国三支柱养老金合计持股规模占股票市场总市值比重不到10%。

提高养老资金入市规模以及权益类资产占比，成为真正的资本市场“压舱石”“稳定器”，很显然，我国的养老三支柱还有很长的路要走。

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如何将居民超80万亿元储蓄转化为长期养老资金？放弃等靠要思维，保险业亟待发挥主观能动性

对于保险业发展真正的养老保险，国家有关部门实际早已为其设定了发展目标。根据中国银保监会等13部门联合发布的《关于促进社会服务领域商业保险发展的意见》，保险业要力争到2025年，为参保人积累不低于6万亿元养老保险责任准备金。

而据银保监会副主席黄洪在2019年11月的一次公开讲话，当时，人身保险业积累的养老保险准备金超过2万亿元——这距离2025年6万亿的目标，显然还有相当大的差距。

对于养老三支柱为何还没有在资本市场充分发挥作用，王军辉在讲话中的概述相当有代表性：

养老金作为一个真正的长期资金，其配置型资金的作用还没有充分发挥。主要因为我国养老金规模较小、中国资本市场的建设仍处于一个新兴市场的阶段、部分上市公司质量不高，市场波动较大。此外，中国养老金的投资范围、投资工具，受到比较大的制约。

诚然，现实中，囿于各种政策因素，保险业发展养老保险，提高养老保险入市比例，面临种种困难，也因此，很多人将发展养老保险完全寄望于税优政策，进一步陷入等靠要的局面，由于目前税延养老险试点范围有限，税延养老保险的发展也因此陷入困境。

数据显示，截至2020年4月，共有23家保险公司参与个人税延养老险试点，其中19家公司出单，累计实现保费收入3亿元，参保人数4.76万人，与预期目标相去甚远。更尴尬的是，税延养老险试点自推出已有两年时间，未见监管有下一步具体动作。

有专业人士指出，与其坐等政策，不如在现有政策格局下积极发挥主观能动性，做大养老保险的同时，提高养老保险资金入市比例。

实际上，在现行政策下，保险公司依然可以进一步提高入市比例。根据银保监会2020年7月17日发布的《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》，保险公司配置权益类资产的比例最高可占到上季末总资产的45%。

而据银保监会披露的数据，截至7月末，保险业资金运用余额为20.323万亿元，其中投向股票和证券投资基金的仅2.76万亿元，占比仅13.65%。

目前，中国居民的银行储蓄仍高达80多万亿元，将其中部分转化为长期养老资金，支持资本市场发展的同时，也为居民带来更高收益，将是摆在各类金融理财机构面前的一大机会。数据显示，截至2019年底，银行、证券、保险三者的总资产比值是290：8：20，保险业能否捕捉机会，真正做大做强，实现相关部门赋予的机会，关键在此一举。

有业内人士对此表示，健康和养老是保险业不变的两个主攻方向。目前，健康险已走上快速发展道路，养老则是更高层面上的利国利民，若保险业错失此次养老保险的发展契机，不能在经济社会发展中发挥出更大作用，将不得不在有限的市场范围内中分食健康险市场，画地为牢。

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