交投降温，债市窄幅震荡，隔夜回购利率创新低

　　

　　//债市综述 //

　　9月28日，国庆长假前债市交投略有降温，现券期货窄幅震荡略走强。国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.15%，成交量较昨日减少2.24万手。交易员称，部分市场交易已进入国庆长假前的平淡时间，市场交投较通常时段有所降温，现券跟随国债期货窄幅震荡，未见明显的消息面影响因素。

　　A股方面，两市股指缩量整理，长假在即，市场动能不足。医药、农业、军工股、次新股领跌，煤炭、地产、白酒股回暖。上证指数收报3217.53点，跌0.06%；创业板指收跌0.75%；创业板综指收跌1.26%；深证成指收跌0.42%；科创50收跌1.84%。

　　

　　银行间现券主要利率债收益率多数下行，长端表现好于中短端，10年期国开和国债活跃券收益率下行2-3bp。10年期国开活跃券200210收益率下行3bp报3.6850%，成交407笔；5年期国开活跃券收益率下行0.76bp；10年期国债活跃券200006收益率下行3.24bp报3.1000%，成交仅100笔。

　　

　　信用债方面，恒大地产集团存续债上周五大跌后反弹，“19恒大02”收涨逾14%，开盘一度涨逾21%临停；“19恒大01”涨逾9%，“20恒大01”涨逾4%，“15恒大03”涨近3%。上周五中国恒大公告称，目前公司经营正常健康、财务稳健，公司从未出现利息晚付、本金逾期归还的情况。港股方面，恒大系强劲反弹，中国恒大、恒大汽车双双涨逾20%。

　　

　　银行间资金需求冰火两重天，月内资金需求很弱，隔夜回购利率跌破0.6%创纪录新低。不过跨季融入依旧踊跃，7天期大幅上行逾32bp报在2.25%附近，14天期上行近8bp报在2.79%附近。交易员表示，央行公开市场操作再转为净回笼，不过此前大力投放后多数机构跨季需求已基本落定，加之季末还有财政投放，虽然还会有局部的结构性矛盾，但跨季整体已无太大压力。

　　民生证券指出，9月下半月以来，央行多次开展14天逆回购操作，截至9月25日累计投放了5600亿元。与往年对比，今年9月下央行通过14天逆回购投放的数量和频率明显较高。这反映银行间流动性的DR001和DR007中枢值均有所下降，资金面较为宽松。

　　

　　中信固收明明团队称，预计10月资金面将整体维持中性，但边际上或有扰动，预计DR001会在1.8%-2%之间运行，DR007围绕2.2%中枢波动。认为10月流动性面临“低超储+财政压力+结构性存款压降”的三重压力，且货币政策积极投放或是最大变量，MLF超额续作可以预期，也不排除央行降准的可能。

　　江海证券称，从历史季节性规律看，四季度除10月是缴税大月，财政存款净回笼会给流动性带来一定抽水效应外，四季度在财政投放和央行维稳跨年流动性需求的背景下，流动性整体充裕程度通常高于前三个季度。在目前银行体系长期负债压力较大，央行有意呵护资金面的背景下，我们有理由相信四季度央行也将维护流动性合理充裕的状态，三季度流动性偏紧的格局将有望边际缓和。

　　//债市要闻 //

　　1、央行要求保持流动性合理充裕，综合施策推动融资成本明显下降

　　央行货币政策委员会召开2020年第三季度例会指出，稳健的货币政策要更加灵活适度、精准导向，综合运用并创新多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。要进一步扩大金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力。会议要求，有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用，提高政策“直达性”，继续用好1万亿元普惠性再贷款再贴现额度，落实好两项直达实体货币政策工具，确保普惠小微贷款应延尽延，切实提高普惠小微信用贷款发放比例。

　　2、中央政治局召开会议，研究制定“十四五”规划

　　中共中央政治局召开会议，研究制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标重大问题。会议指出，必须坚持深化改革开放，强化有利于提高资源配置效率、有利于调动全社会积极性的改革开放重大举措。要健全规划制定和落实机制，确保党中央关于“十四五”发展的决策部署落到实处。

　　3、监管要求大型银行控制房贷规模

　　三位银行业人士9月27日表示，有大行收到通知，监管机构近期要求大型商业银行压降、控制个人住房按揭贷款等房地产贷款规模。一位大行人士表示，监管年初就有要求，本年度新增涉房贷款不能超过全部新增贷款的一定比例，这一比例或为30%左右，但未见到发文。

　　4、央行开展了50亿元3个月期CBS操作，费率0.10%

　　央行公告称，为提高银行永续债的市场流动性，支持银行发行永续债补充资本，2020年9月28日（周一）中国人民银行将开展2020年第九期央行票据互换（CBS）操作。本期操作量为50亿元，期限3个月，面向公开市场业务一级交易商进行固定费率数量招标，费率为0.10%。

　　5、深交所理事长王建军：建立湖北企业IPO、再融资、重大资产重组、债券融资绿色通道

　　深交所理事长王建军：建立湖北企业IPO、再融资、重大资产重组、债券融资绿色通道，专人对接、快速受理、专项审核、快速审核。支持湖北基础设施项目优先纳入公募REITs试点。

　　//资金市场 //

　　公开市场操作：

　　央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月28日以利率招标方式开展了400亿元14天期逆回购操作，中标利率2.35%。Wind数据显示，当日1000亿元逆回购到期，净回笼600亿元。

　　

　　资金面（CP）：

　　银行间资金需求冰火两重天，月内资金需求很弱，隔夜回购利率跌破0.6%创纪录新低。不过跨季融入依旧踊跃，7天期大幅上行逾32bp报在2.25%附近，14天期上行近8bp报在2.79%附近。

　　

　　

　　

　　

　　//利率债市场 //

　　利率债成交走势（TBCN）：

　　

　　最活跃利率债成交统计（BBQ）：

　　

　　10年国债连续活跃行情（GZHY）：

　　

　　10年国开连续活跃行情（GKHY）：

　　

　　T2012日内走势（TF）：

　　

　　//信用债市场 //

　　信用债成交基准统计（CBCN）：

　　

　　信用债成交活跃统计（BBQ）：

　　

　　信用债成交偏离监控（BBQ）：

　　

　　//同业存单 //

　　同业存单发行（NCD）：

　　

　　同业存单成交（NCD）：

　　

　　同业存单成交偏离监控：

　　

　　//债券发行 //

　　9月28日，债券市场共发行204只债券，总发行量1069.42亿元，130只债券到期，60只债券提前兑付，4只债券回售，无债券赎回，总偿还量1083.08亿元，当日净融资额为-13.66亿元。

　　

　　9月28日，债券市场共发行204只债券，总发行量1069.42亿元，130只债券到期，60只债券提前兑付，4只债券回售，无债券赎回，总偿还量1083.08亿元，当日净融资额为-13.66亿元。

　　

　　建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

　　

　　//招标情况 //

　　1、农发行1年、3年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.72%、3.2135%、3.4832%、3.7945%，投标倍数分别为7.47、7.74、3.95、3.48。

　　2、国开行随卖10年期170215券（实际剩余期限约6.91年）、随卖7年期180214券（实际剩余期限约5年）、随买10年期200205券中标收益率分别为3.6298%、3.5407%、3.7317%，投标倍数分别为4.61、9.27、8.6。

　　//银行间债券市场交易结算日报 //

　　9月28日，全国银行间债券市场结算总量为34865.42亿元，较上日增长49.21%，交易结算总笔数为12467笔。其中，质押式回购30445.19亿元，买断式回购217.24亿元，现券交易3826.17亿元，债券借贷376.83亿元。银行间债券市场回购利率以上行为主，其中，14天回购利率上行48.4bp至3.231%。

　　

　　// 债券重大事件 //