希瓦的守护|复盘过去两年的松松紧紧
摘要 01 量化指标数据来源:平安证券我们以存量社融的年化利息规模,占比过去一年的新增社融,来刻画中国非政府部门的付息压力(所用社融数据剔除了政府债券)。付息压力往下走,股市向好,反之亦然。17年是金融去杠杆的,所以整个18年都很熊。18年底政策重新宽松,宽松到19年4月,股市从2400点涨到3200点。
01 量化指标
数据来源:平安证券
我们以存量社融的年化利息规模,占比过去一年的新增社融,来刻画中国非政府部门的付息压力(所用社融数据剔除了政府债券)。
付息压力往下走,股市向好,反之亦然。
17年是金融去杠杆的,所以整个18年都很熊。
18年底政策重新宽松,宽松到19年4月,股市从2400点涨到3200点。
然后开始边际紧缩,什么货币总闸门巴拉巴拉,同时还有贸易战,股市下跌。
紧缩到9月初,国务院常务会议再度释放宽松信号,股市再度走好。
松松紧紧的政策,完全可以用量化数据体现。
02 底层逻辑是什么?
为什么股市完全跟着政策走呢?
因为政府+市场的经济体,它就是这个玩法。
所谓吃饭行情,就是每年看准了,做一波,平时不用太纠结。
这个说说容易,做起来很难。
比如在宏观层面,你需要判断大势整体的方向。
在中观层面,你需要根据自己的能力圈,找到好的公司,这又是完全另外一套系统,竞争力,景气度,份额与格局,周期属性,三张表,拆分量价,找核心变量,盈利预测,拍估值。
最后是微观层面,在催化剂出现的时候,开 枪。
微观层面是最重要的,无论你怎么看,看对也好,看错也好,最终一定要做对。
03 明年的增长压力
目前经济还在修复,如何衡量明年一季度?
同比基础不可取,只有看环比。
数据来源:天风证券
以-15.8%为分水岭,通过观察环比数据,可以判断拐点何时来。
我觉得数据是拿来证明,或者证伪判断的,定性永远比定量更重要。
比如定性是边际紧缩,市场可以直接见顶,也可以缓冲一段时间,但无论什么情况,做对最重要,等数据和信息都齐了,黄花菜都凉了。
而且数据也很容易误导人,18年初很多人觉得地产投资持续高位,宏观问题不大,这是观察的颗粒度太粗,当年很多开发商高位拿地,不开发,拿地也是计入房地产投资的,但是不开发就不消耗钢筋水泥,那有个毛用呢?