融智-债券策略私募基金一季度行业报告

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一季度经济数据向好，国内物价指数同比居于历史高位，环比显示物价走势出现拐点。3月份的PMI指数为51.8%，创2013年以来新高，这也是中国制造业采购经理指数连续第8个月站上荣枯线，反映出制造业稳中向好的态势。一季度PPI同比上涨7.4%，CPI同比上涨1.4%，PPI涨幅居于历史高位，但其向CPI传递有限。另一方面，3月PPI指数环比涨幅下降0.3%,CPI环比下降0.3%，国内物价上涨趋势减弱。

公开市场操作数量工具和价格工具双管齐下，市场资金价格抬升。一季度央行合计投放货币47230亿，回笼货币54650亿，合计净回笼资金7420亿;央行在2月份和3月份分别两次上调7天、14天和28天回购招标利率10个基点，同时上调SLF利息。央行变相加息，带动市场利率中枢上行。

一季度债券发行市场冷清，债券策略私募基金发行量同比下降接近40%。由于债券利率水平上升，债市融资成本上升和投资者对于债券市场的谨慎态度，一季度债券市场供需两弱。前3个月份债券一级市场发行量大幅下降，信用债发行量更是同比下降接近50%，而债券策略私募基金一季度新发行产品284只，环比下降近四成。

1月份、2月份市场延续前期跌势，3月份表现转暖，而债券策略私募基金变现整体保持走在市场上方。年初市场对于市场预期非常悲观，而由于货币政策收紧和监管措施落地情况没有想象当中严峻，市场表现逐渐复苏。近三个月中债总指数月度跌涨幅分别为-0.66%，-0.01%和0.17%，整个一季度中债总指数微幅下跌。债券策略私募基金收益表现稳定，连续三个月获得正收益，收益水平分别为0.29%，0.30%和0.26%,始终跑在市场上方。

在榜单产品方面，一季度前十榜单产品平均收益为7.36%，比2016年第四季度榜单平均收益水平下降3.31%。其中，泽芯8号以10.40%的收益成为季度榜单冠军，泓信安盈七期和泓信安盈六期分别以9.56%和9.05%的收益位于榜单第二位和第三位。3月份债券策略私募基金前十榜单产品平均收益为3.78%，比2月份提高0.75%。月度榜单前三名分别为雄臻资本一号、泓信安盈七期和六期。

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