融智•复合策略私募基金11月行业报告

摘 要

据私募排排网数据中心统计，自2008年以来，复合策略私募基金产品历年来累计发行量已经为6759只，而其中4409只产品的发行时间在2016年前11个月内，占比高达65.22%，这一数据紧追股票策略私募基金产品。截至2016年11月底统计显示，由于《私募基金募集管理办法》的实施，7月份单月成立的复合策略产品达到年度峰值。

据私募排排网数据中心统计，复合策略私募产品11月份的平均收益为1.44%,而同期沪深300指数的涨幅为6.05%。从2016年来看，复合策略产品的平均收益在近三个月、近六个月均未能跑赢沪深300指数，仅在今年以来的涨幅有一定的优势(由于熔断、股灾等因素)，因而整体情况并不乐观。

2016年11月的沪深指数单月涨幅为6.05%，复合策略产品平均收益上还存在一定的差距。尽管如此，在11月复合策略排名前十名的产品中依然不乏“黑马”，且排名前十的产品单月收益均超过了28%。

排名前三位的都是成立不久的新产品。祯鼎财富1号、蓝海汇赢价值金投三号、安泰1号分别以80.69%、51.65%、46.82%分列榜单1-3位，成为本期当之无愧的“黑马”。

一、复合策略发行及清算情况

据私募排排网数据中心统计，自2008年以来，复合策略私募基金产品历年来累计发行量已经为6759只，而其中4409只产品的发行时间在2016年前11个月内，占比高达65.22%，这一数据紧追股票策略私募基金产品。换句话来说，有复合策略私募产品以来，三分之二的产品发行时间在2016年，称其为“井喷”并不足为奇。由于不同市场轮动周期的缩短，显然坚守一个市场并不能满足私募基金追逐绝对收益的需求，而复合策略产品在这种环境下成为了众多私募基金管理人的选择。

从清算情况来看，由于发行产品数量的暴增，清算产品的数量显著高于往年，今年以来被清算的产品数量已经达到了588只，而2014年和2015年这一数据分别仅为47只和173只。

截至2016年11月底统计显示，由于《私募基金募集管理办法》的实施，7月份单月成立的复合策略产品达到年度峰值，为935只，再加上部分未统计的或未完全确定策略的产品，复合策略产品当月发行量保守估计已经超过了1000只产品。近期来看，11月份成立的新产品数量相比10月份有所增加，这与近两个月市场回暖反弹不无关系，但值得注意的是，这一成立产品数量依然未能恢复到第二季度的单月发行水平。

从产品类型来看，2016年自主发行的复合策略产品占比持续上升,目前已经高达71.84%，远远将其他发行渠道甩在身后。此外,通过期货专户和券商资管渠道发行的复合策略产品在2016年的占比分别为12.48%、10.69%，其余发行渠道均未能超过5%，甚至未能多数不足1%。

二、2016年复合策略风险收益情况

据私募排排网数据中心统计，复合策略私募产品11月份的平均收益为1.44%,而同期沪深300指数的涨幅为6.05%。11月份A股市场持续攀升，连续两个月的反弹让上证指数甚至一度冲高至3300点，权重股的集体爆发也让沪深300指数在11月份“暴走”了一回，复合策略私募基金产品11月份平均收益大幅落后。从2016年来看，复合策略产品的平均收益在近三个月、近六个月均未能跑赢沪深300指数，仅在今年以来的涨幅有一定的优势(由于熔断、股灾等因素)，因而整体情况并不乐观。

从近一个月的情况来看，11月份最高收益和最低收益分别为80.69%、-38.33%，首位相差119.02%，相比10月份首位差在进一步扩大。而近三个月、近六个月、今年以来的收益极差高达125.25%、168.90%、234.71%。由于复合策略对于投资标的选择的灵活性，若能抓住特定市场行情，收益十分可观的，反之亦然。

风险调整后收益方面，近一年复合策略产品的夏普比率为正负值几乎各占一半，这说明即使在当前市场行情下，当月出现亏损的复合策略私募基金产品接近总数的一半。而就最近一年夏普比率为正的私募产品而言，据私募排排网数据中心统计(图4)，仅47.24%的产品夏普比率超过1.03。换言之，倘若以夏普比例为1作为合格标准，将有超过50%的产品“不达标”。此外，在所有正夏普比率的复合策略产品中仍有近10%的产品夏普比率超过2。

近一年最大回撤方面，复合策略有业绩记录的私募产品近一年最大回撤平均水平为12.23%。近一年最大回撤幅度控制在5.57%以下的产品仅为0.31%，近半数产品的最大回撤程度超过16.7%。

三、2016年11月份复合策略排名前十收益情况

2016年11月的沪深指数单月涨幅为6.05%，复合策略产品平均收益上还存在一定的差距。尽管如此，在11月复合策略排名前十名的产品中依然不乏“黑马”，且排名前十的产品单月收益均超过了28%。

祯鼎财富1号在11月份单月取得80.69%的惊人收益，强势夺下本期复合策略榜单冠军。该产品成立于2016年二季度，在10月份其净值落入低谷，亏损幅度已经接近40%。而凭借11月的出色表现，不仅一举抹平了前几个月的所有亏损，如今净值已经重回1上方(1.1510)，甚至还有了15.1%的盈利(成立以来)。

蓝海汇赢价值金投三号在11月录得51.65%，尽管与榜首还存在一定的差距，但这一收益对于一直新成立的产品来说确实不易。截至11月底，该产品成立时间才两个月的时间，从净值走势情况来看，其在成立之初的一个月完全处于空仓状态。也就是说，蓝海汇赢投资用了一个月的时间将净值从0.9967直线拉升至1.5115，尽显“黑马”本色。

无独有偶，与蓝海汇赢价值金投三号相似，排名第三位的安泰1号在本月取得46.82%的业绩。从今年6月底以来一直平平，收益率在2%左右，然而其在11月份迎来爆发，虽然月中出现轻微回撤，但丝毫未受影响，当前盈利已经接近50%。

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