融智-组合基金策略私募基金三季报

摘 要

进入2016 年下半年，内地宏观经济并未能承接上半年所呈现的持续回暖趋势，在7月份出现了较大程度的回落。多项经济数据的快速滑落致使市场出现经济下行压力不减反增，上半年实体经济增长过分依赖房地产行业回升，以及政府政策面支持出现拐点等论调的抬头。资本市场在三季度趋于稳定，未见波动。股市发展平稳，在争持中小幅上扬;债市依旧处于底部，未能突破;汇市短期内持续下行，中长期贬值的基本面因素仍未消除，继续下跌压力较大。资金由金融市场转向实体经济，由房地产行业投资转向其它实体经济面的供需两端投资趋势进一步增强。

从2016年三季度A股行情走势来看，上证指数在2900点和3200点的箱体震荡，区间最高涨幅达6.68%，截止9月30日，上证指数三季度微涨2.56%。

展望四季度，经济情况依然难掩乐观。货币政策上看，一方面，经济仍然面临着下行压力，货币政策不具备收紧的条件;另一方面，考虑到人民币贬值趋势，年内降准的可能性较低。

组合基金产品发行与收益方面，根据私募排排网数据统计，截止2016年9月底，组合基金策略今年以来累计新发行新基金共846只。从收益来看，9月份组合基金平均收益率为-0.19%，三季度组合基金整体平均收益为0.75%，今年以来仅取得-2.10%的平均收益。

一、组合基金策略发行及清算情况

随着证监会正式发布并实施《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引》，宣告公募FOF即将正式开闸。FOF在海外已取得长足的发展，在国内目前“资产荒”的背景下，随着养老金、社保资金和央企等大资金的入市以及FOF政策的逐步落实，国内FOF未来市场空间巨大。而私募FOF作为FOF的先行者，近两年私募FOF也迎来了快速发展期。一方面，国内各个策略的私募基金迅速发展为私募FOF发展奠定了基础，另一方面也与政策推动密切相关。截止2016年三季度末，组合基金策略私募产品累计发行2262只，其中2015年及今年以来累计发行达到1826只，占累计发行总量的80%以上。其中，截止9月底，今年前三季度累计发行组合基金846只。

按月统计来看，从6月份开始，发行数量逐步递减，这也与上半年FOF概念火热，但市场表现一般息息相关。其中三、四月份的发行数量最多，分别为135只和154只。全年产品发行趋势呈现上高下低的特征。上半年随着公募FOF征求意见稿的出台，也带动了私募FOF概念的火热，各大机构也争相发行FOF产品。下半年开始，市场情绪逐步降温，再加上FOF整体业绩表现一般，机构资金投入少，规模难以持续增长，发行数量也相应减少。

产品清算方面，据私募排排网统计，今年前9个月共有130只组合策略基金遭清算，其中近八成产品为到期清算。清算时，有收录净值的产品有64只，其中超过74%的产品在清算时处于盈利状态，平均收益率为8.34%，收益表现相对较好。

从产品类型来看，其中私募自主发行占据了整个私募发行主体的68% ，其次是期货专户和券商资管，分别占比16%和13%。信托和公募专户占比较少，不到3%。

从新发行的组合基金子策略数量来看，2016年上半年FOF仍然占绝大多数，占比达93%，MOM则只占7%。根据私募排排网研究中心调研显示，目前FOF概念虽然火热，仍然是最主要的产品形式。

二、2016年组合基金策略风险收益情况

从收益上看，根据私募排排网数据中心统计，截止2016年9月底，有净值披露的389只非结构化组合策略私募基金中，9月份平均收益率为-0.19%，有近六成的组合基金取得了正收益，同期沪深300指数跌2.24%，组合策略基金整体跑赢了市场指数。

今年三季度，组合基金策略整体平均收益为0.75%，相对于沪深300三季度3.15%的收益而言，组合基金整体未跑赢市场。从今年以来有净值披露的187只基金的收益情况来看，平均收益只有-2.10%，虽然超越同期指数，但整体仍未能给投资者带来正收益。

从近一年夏普比率数据统计来看，夏普比率为正的数量占比与负值占比几乎持平。具体来看，夏普比率为正的产品中，夏普比率超过1的不到25%，超过七成基金产品的夏普比率小于1。

从产品的回撤数据来看，私募排排网统计了近一年产品的最大回撤数据，整体来看，相对于沪深300最近一年28.39%的最大回撤来看，超过九成的产品表现好于指数。

三、2016年三季度组合基金策略排名前十收益情况

从2016年三季度A股行情走势来看，上证指数在2900点和3200点的箱体震荡，区间最高涨幅达9.03%，截止9月30日，上证指数三季度微涨3.15%。按月来看，沪深300指数在7月份和8月份分别上涨1.59%和3.87%，而9月份则没有延续涨势，整月下跌2.24%。

2016年9月排名前十的组合基金策略私募产品，9月平均收益率为-0.19%，最高收益16.23%，最低收益-13.00%，首尾收益相差29.23%。其中排名第一的为伊谦投资管理的“伊谦投资FOF母基金1号”，9月取得16.23%的收益。上海伊谦投资管理有限公司(简称伊谦投资)成立于2016年02月，成立时间不到一年，但目前已成功发行10支以上阳光化私募产品，资产规模总值高达人民币6亿元，发展相对迅速。公司专注于期货投资领域，专业从事对冲基金和CTA基金管理。团队成员主攻方向分为黑色产业(专注黑色链的趋势投机及套利)和多元化量化(策略与品种多元化，模式识别、量化强弱对冲、趋势跟踪、特定品种短周期波动策略)2个交易领域。

排名第二和第三分别为弘酬投资管理的“弘酬丰泽”和融犇资产管理的“百家讲盘FOF精选基金”，9月分别取得11.24%和7.68%的收益。

今年三季度，组合基金策略整体取得0.75%的平均收益，相对于沪深300指数3.15%的季度涨幅，略微跑输市场。三季度排名前三的产品分别是向量多维管理的“向量ETF量化3期”，新方程管理的“新方程星动力S5号”以及极元智裕管理的“极元智裕财富通1号”，三季度收益率分别为26.79%,15.41%和14.34%。

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