融智-股票策略私募基金2016年三季报

摘 要

私募证券投资基金行业报告

纵观整个三季度，市场依然没有摆脱今年来这种向上有顶，向下有底支撑的区间震荡格局。从逐月走势来看，前2个月虽然市场涨幅不大，但整体呈现震荡上扬、底部逐步抬高的走势，并且结构性机会明显。不过好景不长，原本向好的势头在9月被打破，沪指上攻年线失利后便掉头向下寻找支撑，下探至半年线后企稳，沪深两市成交量以及换手率持续低迷，赚钱效应明显不足，两市正式进入千股横盘时代。

受9月行情影响，股票策略私募基金当月表现欠佳，私募排排网纳入统计排名的4841只基金平均收益为-0.32%。虽然9月整体表现欠佳，但得益于7月、8月的优异表现，三季度股票策略私募基金整体表现还算不错，平均收益为1.68%。不过，从今年来的表现来看，股票策略私募基金依然处于“填坑”状态，整体依然还亏6.40%。

产品发行方面，今年前9个月共计发行了3655只股票策略私募基金，1-7月份，股票策略私募基金发行情况良好，维持在正常的发行水平，并且在7月份创下了今年来的单月发行高峰，由于市场迟迟没有好的表现，8月份开始，产品发行数量剧减。产品清算方面，今年前9个月共有946只股票策略基金遭遇清算，不过八成以上的产品都是到期清算，另外清算时有净值收录的产品中，净值在面值之上的产品占比为54.98%。

一、股票策略发行及清算情况

从国内股票策略私募基金历年来的发展情况来看，2007年之前，股票策略私募基金处于萌芽阶段，共计才发行了64只股票策略私募基金，业内公认的第一只阳光私募基金是 赵丹阳 通过信托平台以私募证券投资信托计划形式发行的赤子之心中国，但云南信托模式则更早，于2003年8月1日，云南信托-中国龙资本成立。

接下来的2007-2013年私募基金迎来了平稳的发展过渡阶段。2007年随着行情的来临，高收益的业绩神话在私募业界一再被创造，投资者的热情也一下被点燃，在这一年资金蜂拥，股票策略私募产品成倍增加。

紧随着2014年3月，首批50家私募基金管理机构获得私募基金管理人登记证书;《私募投资基金监督管理暂行办法》2014年8月21日办法施行，私募基金进入爆发式增长新阶段，2014年私募基金产品发行数量同比2013年足足翻了三番，2015年由于牛市的催化剂，全年发行了7584只股票策略私募基金，达到了历年来的最高值，2016年由于股灾的影响，股票策略私募基金产品发行数量较2015年明显下滑，但截至目前，其发行数量也已经大大超出了2014年的水平，依然难挡股票私募基金的爆发式增长趋势。

今年前9个月共计发行了3655只股票策略私募基金，按月统计来看， 1-7月份，股票策略私募基金发行情况良好，维持在正常的发行水平，并且在7月份创下了今年来的单月发行高峰。当时由于市场处于相对较低的位置，业内很多私募大佬争先成立股票策略私募基金抄底，但接下来的市场走势远远不及预期，让资金开始变得冷静，所以8月份开始，产品发行数量剧减。

产品清算方面，据私募排排网统计，今年前9个月共有946只股票策略基金遭遇清算，不过八成以上的产品都是到期清算，也就是说绝大多数产品都是正常清算。另外清算时有净值收录的产品中，净值在面值之上的产品占比为54.98%，意味着亏损和盈利的产品基本上是一半一半的水平。

2016年前9个月发行的股票策略私募基金中，自主发行产品占比高达74%，已经成为了主流发行模式。信托模式逐渐成为过去式，占比下降至13%的水平。另外券商资管和公募专户则旗鼓相当，占比为6%。

按子策略分类来看，单一的股票多头策略依然是股票策略私募基金的重头戏，今年来发行的产品中83%属于股票多头策略，有意思的是，股票量化策略产品权重在逐渐增加，占比达8%的水平，相比往年有了明显的提升，量化开始逐渐走上历史舞台，随着未来量化策略产品的业绩稳定性和持续性得以验证，预计未来股票量化策略产品权重还会不断增加，智能化投资时代已经初现。

二、2016年股票策略风险收益情况

纵观整个三季度，市场依然没有摆脱今年来这种向上有顶，向下有底支撑的区间震荡格局。从逐月走势来看，前2个月虽然市场涨幅不大，但整体呈现震荡上扬、底部逐步抬高的走势，并且结构性机会明显。不过好景不长，原本向好的势头在9月被打破，沪指上攻年线失利后便掉头向下寻找支撑，下探至半年线后企稳，沪深两市成交量以及换手率持续低迷，赚钱效应明显不足，两市正式进入千股横盘时代。

受9月行情影响，股票策略私募基金当月表现欠佳，私募排排网纳入统计排名的4841只基金平均收益为-0.32%，但明显好于同期指数2.24%的跌幅。其中有2079只基金实现正收益，占比为42.95%。虽然股票策略私募基金9月表现欠佳，但得益于7月、8月的优异表现，三季度股票策略私募基金整体表现还算不错，平均收益为1.68%，正收益产品占比超六成。不过，从今年来的表现来看，股票策略私募基金依然处于“填坑”状态，年初第三轮股灾对股票策略私募基金影响太大，虽然近6个月业绩有所回升，但今年来整体依然还亏6.40%。

通俗意义上来理解，我们可以把夏普比率看成性价比，从近一年股票策略私募基金的夏普正负比率来看，接近七成的产品夏普比率为正，也就是说从过去一年的市场投资环境来看，股票策略私募基金还是极具投资价值的。

从产品的回撤数据来看，私募排排网统计了股票策略私募基金近一年的最大回撤数据，整体来看，相对于沪深300最近一年28.39%的最大回撤来看，近一年出现回撤的产品中六成以上表现好于指数。

三、2016年三季度股票策略排名前十收益情况

9月份千股横盘，从前十排行榜可以看出，高收益产品极其稀少，仅仅只有前四名收益超过20%。其中辰阳投资旗下“辰阳恒丰1号”以45.09%的收益领跑，该产品自2015年6月17日成立运行至今，中间经历了三轮千古跌停的股灾行情，依然能够逆市斩获121.40%的收益，实属不易。

排名第二的是善智基金旗下“善智恒翔3号”收益为36.61%，该产品上攻能力表现惊人，成立2个月时间累计收益高达90.30%。善智基金操作上以短线为主，他们会深挖具有一定题材的个股，然后在它即将爆发的前一刻满仓买入，一旦买入进去，他们不会持有太长时间，会通过技术分析估算一个价格卖出。并且智善基金主要通过频繁的交易去控制风险，当交易员发现介入的节点不对之后第二天会毫不犹疑卖出止损。

北京龙鼎投资旗下“中融信托-理业龙鼎1号”则以29.18%的收益夺得第三名，第四名则由长金投资旗下“平安信托-长金8号Ⅳ期”以20.41%的收益夺得。

从三季度前十名收益情况来看，辰阳投资旗下“辰阳恒丰1号”凭借9月的出色表现，整个三季度以93.53%的收益拿下冠军宝座。

原本有希望拿下三季度冠军宝座的“上元1号”在最后时刻被辰阳投资赶超，最终以微弱的劣势屈居第二名，收益达92.39%。“上元1号”由上元资本掌管，该产品成立运行还不足1年，其主要收益均来自于今年三季度。

新价值旗下举牌基金整个三季度整体表现出色，旗下“卓泰阳光举牌1号”和“阳光举牌1号”强势杀入前十，占据第三和第四名，收益依次为80.27%、79.17%。其实早在今年私募排排网举办的私募基金高峰论坛上， 罗伟广 就着重强调了今年并购重组的机会。

免责声明：本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述相关产品购买的依据。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。