融智•债券策略私募基金2016年7月月报

债市安全边际依然较高，债券基金收益平稳上涨。

摘 要

今年以来，数以万亿计的委外资金涌入资管行业已成为一股时代潮流，难言逆转。日前，在中国基金业协会举办的私募基金对接银行委外资金专题座谈会上，基金业协会秘书长贾红波提出了私募基金实现与银行委外资金的有效对接的16字方针——“总体筹划，分类施策，重点突破，逐步渗透”。考虑到当前的政策和市场环境，贾红波称，现阶段可以固收类产品和FOF作为切入点，逐步向二级市场、股权类投资等深化，做到逐步渗透。

7月份CPI和PPI数据出炉后，有分析师预计8月份CPI大概率将进一步降低，三季度为年内通胀低点已经明朗，考虑到下半年财政政策力度将比较有限，经济增长动力将持续弱化，这将带来货币政策放松窗口的逐步打开，三季度出现一次降准的概率正在上升。业内人士普遍表示，债券市场收益率目前暂对CPI的敏感度更高，尤其是在PPI改善的环境下，这反而有可能增大债券市场提前入场的机会。整体而言，债券市场目前的安全边际仍然比较高。

根据私募排排网统计，截止2016年7月底，今年前七个月年累计发行641只非结构化产品，今年以来的平均收益率为3.01%，高于中债总指数今年2.32%的收益率。

一、 2016年债券策略发行及清算情况

根据私募排排网数据统计，2016年7月发行债券策略基金共57只，按月统计来看，今年前七个月年累计发行641只非结构化产品，其中二、三、四、五月份，每个月的发行数量都超过了100只，六月份发行90只。

产品清算方面，据私募排排网统计，前七个月共有93只债券策略基金遭清算，超过70%的产品为到期清算。同时我们观察到，清算的产品中有超过八成的产品都是成立于2014年和2015年，产品运行时间均不满3年。

根据私募排排网的统计，清算时依然有净值披露的68只产品中，超过90%以上的产品在清算时取得了正收益，平均收益率为11.57%。

从基金类型来看，自主发行和券商资管依然是最大的两种类型，分别为62%和23%，两者合计占超过八成。信托和公募专户合计占比达14%，期货专户、海外基金相对较少。

随着大量银行委外资金在市场上寻找新的投资方式，固定收益类的私募产品成为银行首选，据私募排排网了解，管理资金规模较大的债券策略私募机构，从银行承接的资金量都远远大于向高净值个人客户所募集的资金。

二、债券策略收益情况

从收益率来看，根据私募排排网数据中心统计，截止2016年7月底，有净值披露的486只非结构化债券策略私募基金中，7月份平均收益率为0.70%，同期中债总指数上涨0.96%。从行业近期整体表现来看，随着时间周期的拉长，行业平均收益率呈上升趋势，而最高收益与最低收益的收益差也相差较大，私募产品业绩分化明显。

三、7月份债券策略排名前十收益情况

根据私募排排网数据中心统计，截止2016年7月底，7月份有连续净值披露的486只基金中，7月份平均收益率为0.70%，同期中债总指数上涨0.96%。有超过八成的债券策略私募基金取得正收益。今年以来有净值数据披露的276只基金中，平均收益为3.01%，

7月收益排名第一的为浙江台州乾和资产管理的“乾和资产纵横一号”，该产品成立于今年4月份，7月份之前，该产品的净值走势平稳，6月下旬开始净值开始爬升，截止到8月初，累计收益已超过15%。

排名第二和第三的分别是甬邦投资管理的“甬邦稳赢一号”，7月收益率为8.73%;天风证券管理的“天风天赢债券1号”，7月收益率为8.56%。

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