尚雅投资：一线房产升温 权益市场短期或受分流影响

尚雅本周观点

美国时间上周四公布的1月核心PCE物价指数达到1.7%，创四年来新高。作为美联储中期通胀目标的重要参考指数，物价超增使得美国加息预期重燃。国内方面，近期北上广深等一线城市房价大涨，二线房价蠢蠢欲动，我们认为这是近期大类资产端出现变化的一部分反映。15年表现平平的大宗商品近期出现明显的底部反弹，涉及到居民加杠杆的房地产价格疯狂上涨，金融资产中权益市场及债权市场均表现平平，这一现象符合再通胀（relation）或滞涨（stagnation）。若经济确认进入这一阶段，则商品价格将脱离总需求的变化而上涨，而多数金融资产的表现恐差强人意。

我们认为在市场没有重大利空时的大跌反映市场情绪正处在极度敏感的时期，风险偏好极低。自一月底开始反弹后，投资者们形成了两会前是维稳窗口+反弹窗口的一致预期，但一年内三次股灾的记忆让大家形成了“学习效应”，认为等到真开始跌的时候就跑不掉了，所以两会临近，大家抱着随时准备离场的心情，看到市场的风吹草动就走为上了。上周四的暴跌也许出于偶然，但跌出来的大阴线在上周五并未得到修复，沪深两市均已呈现空头排列，短期内恐难以反转。加之近期国内一二线房地产持续升温，部分投资者担心短期内会对权益市场产生分流影响；上周五收盘后美国方面的消息显示美国上修去年12月份GDP增长1%，1月核心PCE物价指数等均高于市场预期，导致美元指数走强，短期内关于美国加息的预测恐再度压制风险资产走强。

综合来看，短期内A股难言乐观，技术面上或已进入下降趋势，基本面同样受压制，寻底过程震荡会较大。

上周市场回顾

上周上证指数收于2767.21点，较上上周下跌3.25%，创业板指收于2014.92点，较上上周大跌8.87%。前上半周市场走势延续反弹，但上周四的大跌却让大部分投资者始料未及。平心而论当 时市场并未有重大利空，且外围市场稳定。受油价反弹的影响，美国股市前一日强劲反弹收阳，市场仍处在美国加息延后的喘息阶段中。但上周四早盘沪深两市低开后持续走低，一度跌破几大重要支撑位，截止收盘上证指数当日跌幅达6.41%，创业扳指跌幅达7.56%，双双创下熔断机制暂停后的最大跌幅。